蛋白粕市场分析
本周CBOT大豆震荡走低，主要因中美贸易休战协议下中国对美国大豆的需求规模存在不确定性，以及阿根廷大豆出口税下调和南美大豆丰产预期。USDA12月报告未对美豆供求进行调整，库存低于市场预期，中国买家持续采购美豆，美豆止跌震荡。国内豆粕震荡走高，因市场担忧2026年一季度大豆通关和供给，中储粮大豆拍卖成交率较高，但连粕主力合约表现疲软，近强远弱格局凸显。
美豆出口情况
USDA出口检验量本周为920,194吨，同比减少45.6%。2025/26年度迄今美国大豆出口检验总量为11,867,705吨，同比减少45.6%。
南美市场
巴西大豆播种完成94%，预测2025/26年度产量为1.785亿吨。阿根廷大豆种植率为96%，小麦收获47%。
国内外油籽市场
AgRural预测2025/26年度巴西大豆产量为1.785亿吨。美国总统特朗普宣布120亿美元农业救助。阿根廷大豆及谷物出口税下调。
USDA供需报告
2025/26年度全球大豆产量预计为4.2254亿吨，库存调高至1.2237亿吨。美国大豆期末库存预计为2.90亿蒲，低于市场预期。
中国大豆市场
中储粮近三个月首度举行大豆竞价销售，成交39.7万吨，成交率达77.5%，市场解读为释放陈豆库存，为后续采购腾库容。
港口库存及压榨利润
国内港口进口大豆库存总量约841.42万吨，可压榨天数为29天。本周国内现货榨利略有回升，但仍处于亏损。
进口成本及内外价差
1月船期美湾大豆成本（加征关税）4420元/吨，（正常关税）4037元/吨。巴西2月到港大豆成本3736元/吨。
豆粕市场
国内主要油厂大豆开机率较上周下降，压榨总量下降。豆粕库存量113.0万吨，较上周减少。表观消费量178.4万吨。
基差分析
豆粕基差分析数据未提供。
油脂市场分析
本周美豆油跟随美豆及国际原油震荡回落，马棕油也呈现震荡回落走势。MPOB报告显示11月马来西亚棕榈油库存高达284万吨，出口疲软，库存压力加重市场看空情绪。国内油脂跟随国际油脂波动，连棕油低位震荡，连豆油小幅回落，郑菜油区间震荡加剧。
国际油脂信息
印尼棕榈油协会称苏门答腊岛洪灾对产量影响不大。印尼政府处罚非法运营棕榈油公司。马来西亚棕榈油产量有望突破2000万吨。12月1-10日马来西亚棕榈油出口量环比减少10.3%-15.0%。德国通过新版生物燃料法草案，对油菜籽市场构成支撑。印度安得拉邦政府鼓励种植油棕榈。
东南亚天气
未来一周、两周降雨及情况平。
三大植物油期货、现货价格走势
数据未提供。
油脂内外价差分析
数据未提供。
国内油脂库存
国内三大食用油库存总量为242.94万吨，环比下降。豆油库存140.16万吨，棕榈油库存62.22万吨，菜油库存40.56万吨。
油脂基差分析
数据未提供。
油脂间期货价差关系
本周油脂总体走势菜油>豆油>棕榈油。豆棕价差小幅回升。
油脂油料品种间套利关系
豆类油粕比小幅回升，菜籽类主力合约油粕比低位回升。豆菜粕主力合约价差略有回落。
蛋白粕月间差套利关系
豆粕1-5价差大幅走扩。
油脂月间差套利关系
豆油1-5价差小幅回升，棕榈油1-5价差继续回升，菜油1-5间价差小幅走高。
后市展望
下周美豆市场关注南美天气与中国采购。国内豆粕关注成交与溢价情况，M2601合约阻力在3100元/吨。连粕市场主力合约M2605在2750元/吨附近震荡，近强远弱格局延续。油脂市场关注美豆、马棕油走势，连棕油低位震荡，菜油区间震荡加剧。
