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2025年4月8日资讯日报 港股市场表现 ⚫4月7日，美国“对等关税”影响持续发酵，全球金融市场出现“崩盘式”下跌。截止收盘，恒生指数跌13.22%，国企指数跌13.75%，恒生科技指数更是暴跌17.16%。 ⚫盘面上，大型科技股、大金融股、中字头股等权重集体大幅下挫，小米大跌超20%，阿里巴巴大跌近18%，京东、美团、腾讯皆重挫；中金公司大跌超20%，中国银河、中信建投大跌超19%。美关税政策重创苹果公司供应链，苹果概念股跌靠前，高伟电子大跌超32%；稀土概念股午后大肆走低，金力永磁大跌近24%；生物医药股、汽车股、光伏股、黄金股、餐饮股集体下挫。 ⚫另一方面，加征关税后，中国自美国进口的农产品有望进一步减少，推动国内粮价景气度提升，农业股部分逆势上涨，十月稻田大涨近29%在弱势中表现抢眼。 ⚫南向资金继续净流入153.73亿港元。自4月以来，南向港股通资金已连续4个交易日净买入金额在百亿港元以上。 美股市场表现 ⚫4月7日，美国股市剧烈震荡，三大指数收盘涨跌不一。截至收盘，道琼斯指数跌0.91%，标普500指数跌0.23%，双双连跌第三天；纳斯达克综合指数涨0.1%，结束了连续两日的暴跌。 ⚫标普500波动率指数日线图盘中，三大指数曾出现过强劲反弹，因有报道称特朗普正考虑暂停征收90天关税。纳指一度从跌5%反弹至涨4.3%，震荡幅度超9个百分点。但在白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特称这是“假新闻”后，三大指数再度由涨转跌。 ⚫大型科技股涨跌不一，苹果跌3.67%，微软跌0.55%，英伟达涨3.53%，亚马逊涨2.49%，谷歌C涨1.02%，Meta涨2.28%，特斯拉跌2.56%。 ⚫中概股方面，纳斯达克中国金龙指数跌5.12%。热门中概股多数下跌，好未来跌10.91%，阿里巴巴跌9.06%，小鹏汽车跌8.7%，理想汽车跌6.76%，京东跌5.13%，新东方跌4.57%，拼多多跌4.03%，百度跌3.24%，蔚来跌2.89%，腾讯音乐跌1.62%。 日股市场表现 资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 ⚫4月7日，日本股市暴跌至一年半以来的最低水平，其中日本银行股指数一度暴跌超过17%，原因是人们对关税将引发全球经济衰退的担忧继续冲击市场。 JING YI, CFA, CPASFC CE No.: BRQ314+852 2899 6747jessiejing@guosen.com.cn ⚫截止收盘 ， 日经指数下跌7.8%。该指数的全部225只成分股全部收跌。东证指数收跌7.8%。日本大阪交易所启动“熔断机制”， 暂停日经225指数期货交易 ， 以应对市场的大幅下跌。 ⚫野村证券股票策略师表示，目前很难判断这次股市调整将持续多久，但只要关税和各国的反应缺乏明确性，市场就会保持沉重。但如果贸易政策出现灵活迹象或宣布经济支持措施，则很可能会看到市场触底。⚫个股方面，野村控股暴跌13.2%，瑞穗金融集团下跌10.7%，三菱日联金融集团下跌10.4%。几只芯片股也遭到大量抛售，芯片制造商瑞萨电子下跌16.7%，硅制造商胜高下跌15.8%。重量级芯片测试设备制造商爱德万测试下跌11%。 美股研究——短、中长期配置逻辑与投资策略 ⚫当前美股市场正处于多重风险与结构性优势交织的复杂环境中。短期来看，特朗普政府推行的“对等关税”政策引发全球贸易摩擦升级 ， 导致美股在4月初连续两日暴跌 ， 纳斯达克指数较历史高点回撤超22%， 市值蒸发超6.5万亿美元 ， 恐慌指数VIX飙升至45以上，创疫情以来新高。这一政策冲击直接推高了企业成本，尤其是依赖全球供应链的科技巨头如苹果、特斯拉面临供应链重构压力 ， 同时市场流动性因日元利差交易平仓和杠杆资金踩踏进一步收紧。美联储在通胀高企与经济衰退预期间的政策两难 ， 鲍威尔明确表示不会因短期波动调整利率 ， 加剧了市场对滞胀的担忧。 ⚫长期视角下 ， 美股仍具备难以替代的三大核心优势 ： 极强的市场流动性 （ 日均成交额超万亿美元 ） 、科技龙头主导的创新动能 （AI算力持续领跑 ） ， 以及企业盈利的结构性增长 （ 标普500成分股盈利预期虽下调至9.5%， 但科技板块仍保持15%以上增速）。短期操作上，投资者在不确定性高的市场环境下应采取防御性策略，可降低股票仓位至50%-60%，配置黄金ETF（如GLD）对冲地缘风险，并降低科技股仓位，同时关注高股息蓝筹股、必需消费品和公用事业的避险价值。中期则可逢低布局政策受益板块， 如受益于供应链转移的半导体设备商，以及受益于特朗普基建计划的工业板块。长期仍需聚焦AI算力革命等创新科技领域 ，逢 低 买 入摊薄成本，但需精选具备供应链本土化能力的标的。需警惕的风险包括：美国国税局裁员导致的税收政策不确定性、关税引发的通胀冲击与经济衰退，以及日经225指数若跌破25000点可能触发的亚洲市场连锁抛售。 重点新闻 ⚫特朗普对各国关税谈判持开放态度，但威胁中国撤销对美报复，否则4月9日起对中国再加征50%关税并中断双方所有谈判。此后，离岸人民币应声大跌，在美交易的中国股票和ETF加速下挫，纳斯达克金龙中国指数一度重挫7.6%。 ⚫欧盟各国贸易部长一致同意为实施对美全面反制做好准备，包括可能对美国科技巨头征收数字税。欧盟考虑对部分美国商品加征25%关税，以回应特朗普上月加征钢铝关税的决定。 ⚫交易员预计2025年美联储进行四次幅度25基点的降息，第一次降息将在6月到来。⚫全美苹果门店人头攒动，担心关税推高售价的消费者抢购iPhone。《华尔街日报》周一引述知情人士报道，苹果正将更多iPhone生产从中国转移到印度，以减少高关税成本的影响。⚫博通宣布，公司董事会授权100亿美元股票回购计划。博通美股盘后涨3.9%。⚫央视报道，中国国家主席习近平强调要充分释放消费潜力，把提振消费、提高投资收益和扩大国内需求放在首位。⚫“国家队”中央汇金、中国国新、中国诚通纷纷宣布增持ETF等中国股票资产，其中中国国新首批增持金额将为800亿元人民币。⚫香港股市周一创近30年来最大跌幅纪录，港府表态称目前无需采取极端措施来稳定市场，因为香港金融体系仍然稳健。⚫中国国务院印发加快建设农业强国规划，力争2027年粮食综合生产能力达到1.4万亿斤，重要农产品保持合理自给水平。 重点图表 数据日期：2025年4月7日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年4月7日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年4月7日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年4月7日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年4月7日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年4月7日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年4月7日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年4月7日资料来源：彭博，国信证券（香港）财富研究部整理 Information DisclosuresStock ratings，sector ratings and related definitions Stock Ratings： The Benchmark：Hong Kong Hang Seng IndexTime Horizon：6 to 12 months BuyRelative Performance>20%；or the fundamental outlook of the company or sector is favorable.AccumulateRelative Performance is 5% to20%；or the fundamental outlook of the company or sector is favorable.NeutralRelative Performance is-5% to 5%；or the fundamental outlook of the company or sector is neutral.ReduceRelative Performance is-5% to-20%；or the fundamental outlook of the company or sector is unfavorable.SellRelative Performance <-20%；or the fundamental outlook of the company or sector is unfavorable. The Benchmark：Hong Kong Hang Seng Index Time Horizon：6 to 12 months OutperformRelative Performance>5%；or the fundamental outlook of the sector is favorable.NeutralRelative Performance is-5% to 5%；or the fundamental outlook of the sector is neutral.UnderperformRelative Performance<-5%；or the fundamental outlook of the sector is unfavorable. Interest disclosure statement The analyst is licensed by the Hong Kong Securities and Futures Commission. Neither the analyst nor his/her associates servesas an officer ofthe listed companies covered in this report and has nofinancial interests in the companies. Guosen Securities（HK）Brokerage Co.，Ltd. and its associated companies（collectively “Guosen Securities（HK）”）has no disclosablefinancial interests（including securities holding）or make a market in the securities in respect of the listed companies. Guosen Securities（HK）has no investment banking relationship within the past 12 months，to the listed companies. Guosen Securities（HK）has no individualemployed by the listed companies. Disclaimers The prices of futures and options may move up or down，fluctuate from time to time，and even become valueless. Losses may be incurred aswell as profits made as a result of buying and selling futures and options. The prices of securities may fluctuate up or down. It may become valueless. It is as likely that losses will be incurre