深度研究报告：打造操作系统、数据库央企龙头

央企软件龙头，支撑国家网信事业战略科技力量建设。中国软件是中国电子信息产业集团有限公司（CEC）旗下的核心高科技上市公司，定位为“软件行业国家队”，专注于网络安全与信息化领域。其前身成立于1980年，早期以硬件业务为主，后通过整合逐步发展为涵盖基础软件、行业解决方案及自主产品的全链条企业。公司依托CEC的央企平台资源（含663家成员企业及24家上市公司），以“自主可控”为核心，深耕“基础软件和党政核心应用解决方案”两大方向，构建从操作系统、数据库、中间件到应用产品的软硬件产品链条，有力支撑中国电子打造国家网信事业战略科技力量，打造国产替代的核心技术底座。 操作系统迈入好用易用阶段，数据库国产化进程有望提速。受美国“实体清单”影响，国产基础软件替代需求迫切。1）操作系统：海外市场寡头垄断趋势明显，截至2023年全球操作系统市场中Android、Windows和iOS的市场份额占比分别为39.56%/29.21%/17.01%。国内市场，经过多年产品打磨，国产操作系统逐步迈入好用易用阶段，2014-2020年，国产操作系统市场规模从3.46亿元增长至26.68亿元，渗透率从0.63%增长至3.37%，操作系统领域国产替代稳步进行。2）数据库：受益于“863”和“核高基”等政策，国产数据库领域投入加大，逐步打破海外厂商垄断局面。据智研咨询，国产数据库市场占比从2015年的10.48%提升至2022年的21.30%。据CCSA TC601测算，2022年中国数据库市场规模约为403.6亿元，预计到2027年总规模将达到1286.8亿元，CAGR达26.1%，国产数据库市场前景可期。 坐拥麒麟软件+达梦数据两大核心资产，构建双核驱动的国产化技术壁垒。1）麒麟软件，国产操作系统领军企业，其“银河麒麟”操作系统连续13年蝉联中国Linux市场占有率第一名。2020-2023年麒麟软件年营业收入CAGR达27.51%，净利润CAGR达36.74%。得益于公司大力增加核心产品研发投入，支撑其技术迭代与生态扩展，麒麟软件业务实现显著增长，国产操作系统龙头地位持续凸显。2）达梦数据，国内领先的数据库企业，核心产品达梦数据库管理系统DM8完全自主研发，具备等保四级/EAL4+安全认证，性能接近海外主流数据库，连续四年位居中国数据库管理系统市场国内数据库厂商前列。公司累计拥有518项专利，是国内数据库领域专利数量领先的厂商之一。2024年达梦数据营收达10.44亿元，同比增长31.49%；归母净利润达3.62亿元，同比增长22.26%，净利率高达34.67%，维持快速增长趋势。 投资建议：中国软件作为软件领域“国家队”，其操作系统、数据库是集团公司“PKS”自主生态体系(CPU+OS+安全)重要一环。伴随行业国产化持续深化，公司有望强化在操作系统、数据库等关键赛道的领导地位，为长期增长奠定战略基石。我们预计公司2024-2026年营收为57.58亿元/65.45亿元/74.59亿元，同比-14.4%/+13.7%/+14.0%；归母净利润为-3.93亿元/1.17亿元/2.28亿元，同比-60.9%/+129.9%/+93.8%。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：宏观经济波动；政策落地进展不及预期；行业竞争加剧。 主要财务指标 投资主题 报告亮点 本报告立足中国软件作为中国电子核心资产的战略定位，系统分析其竞争优势与发展逻辑。从集团赋能视角看，中国电子通过央企平台的政策支持、资源整合能力及信创产业集群联动（涵盖663家成员企业与24家上市公司），为中国软件构建了独特的生态协同壁垒。在行业政策层面，报告结合第三轮安可测评落地、政府采购国产化比例提升等近两年关键政策动向，解析政策驱动下行业需求释放路径，为研判公司业务增长提供增量依据。 投资逻辑 中国软件作为中国电子旗下央企软件龙头，以“软件行业国家队”身份深度支撑国家网信战略科技力量建设，聚焦基础软件与行业解决方案两大方向，构建覆盖操作系统、数据库、中间件及应用的完整产品生态。在国产替代加速背景下，其核心资产：1）麒麟软件，是国产操作系统领军者，银河麒麟系统Linux市占率连续13年居首，2020-2023年营收/净利润CAGR达27.51%/36.74%； 2）达梦数据，系国产数据库龙头，DM8系统性能对标国际主流，2024年营收10.44亿元/+31.49%，形成双核驱动壁垒。操作系统领域，国产渗透率从2014年0.63%提升至2020年3.37%，突破海外寡头垄断；数据库领域，政策驱动下国产份额从2015年10.48%升至2022年21.30%，预计2027年市场规模将达1286.8亿元，期间CAGR为26.1%。依托自主安全技术底座与两大核心资产的高增长韧性，公司持续强化在基础软件国产替代中的战略引领地位。 关键假设与盈利预测 伴随行业国产化持续深化，依托国产基础软件渗透率提升趋势，公司有望强化在操作系统、数据库等关键赛道的领先地位，为长期增长奠定战略基石。我们预计公司2024-2026年营收为57.58亿元/65.45亿元/74.59亿元，同比-14.4%/+13.7%/+14.0%；归母净利润为-3.93亿元/1.17亿元/2.28亿元，同比-60.9%/+129.9%/+93.8%。首次覆盖，给予“推荐”评级。 一、央企软件龙头，卡位操作系统与数据库 （一）硬件起步，整合成就软件龙头 自主可控核心先驱，软件行业国家队。中国软件是中国电子信息产业集团有限公司（CEC）控股的大型高科技上市企业，是CEC网络安全与信息化板块的核心企业，承担着“软件行业国家队”的责任和使命。公司早期主营从硬件起步，经过多年发展整合，已成为中国电子计算产业的核心企业。其发展历程可概括为： 起步阶段（1980-1994）：前身源于1980年成立的“中国计算机技术服务公司”，早期以计算机技术研发和系统集成为核心，奠定国产软件技术基础。 产业化与资本化（1994-2010）：1994年正式成立中国软件，2002年于上交所上市； 2004年整合实现中国软件的整体上市；2008年投资达梦数据，并成为其第一大股东； 期间推出自主操作系统原型，并参与国家“核高基”重大专项，加速核心技术攻关。 自主生态构建（2011-2018）：2010年收购长城软件，发布麒麟操作系统（Kylin OS）； 2014年，出资设立天津麒麟信息技术有限公司，并于2020年更名为麒麟软件；2016年完成覆盖全国的“金税工程”三期建设及推广；期间，公司深度参与党政军信息化项目，逐步构建“操作系统+中间件+数据库”全栈能力。 信创产业爆发期（2019至今）：2019年，子公司天津麒麟换股收购子公司中标软件，中标软件成为天津麒麟的全资子公司；2020年，麒麟重组并发布麒麟“遨天”计划； 2020年后，公司拓展金融、能源等行业信创市场，适配华为鲲鹏等国产芯片，并逐步推出了“开放麒麟”根社区的上线以及金税四期工程全面试点的上线。 图表1中国软件发展历程图 （二）央企平台，中国电子核心资产 中国电子信创体系布局完善，国家网信事业核心战略科技力量。中国电子成立于1989年，发源于电子工业部的产业集群，定位为网络安全和信息化产业国家队，是国家网信事业核心战略科技力量。集团计算机产业链布局完备，打造了覆盖芯片、操作系统、数据库等关键环节的自主安全计算体系，其央企平台优势为中国软件提供了强大的政策支持与资源整合能力。截至2025年3月，中国电子旗下663家成员企业与24家上市公司形成的产业集群，为中国软件提供了独特的生态协同优势。 图表2中国电子信创资产 中国电子是中国软件的控股股东和实际控制人。中国软件与技术服务股份有限公司由中国电子信息产业集团有限公司（CEC）实际控制，截至2024年第三季度，中国电子有限公司持有公司29.74%的股份，为公司的控股股东。中国电子信息产业集团有限公司直接+间接持有中国软件30.71%的股权，为公司实际控制人。作为国资委所属且直接管理的央企，中国电子集团在技术研发和产业布局上具有强大的资源及政策支持。其深厚的央企背景不仅为中国软件带来了稳定的资金支持，还通过其产业资源和行业影响力，为中国软件的发展提供了有力的保障。中国软件旗下核心资产包括麒麟软件和达梦数据。麒麟软件由中国电子旗下的天津麒麟和中标软件整合而成，中国软件是其最大股东。达梦数据为中国软件参股企业（中国软件持股18.91%，是公司最大股东），深耕数据库多年，专注产品研发与销售服务，产品源代码坚持自主研发，是国内较为领先数据库产品开发服务商。 图表3中国软件股权结构图（数据截至2025年3月27日） 多位高管在中国电子任职逾十年，拥有深厚的从业经验与行业洞察。董事长谌志华于1996年进入中国软件与技术服务股份有限公司（为改制之前的中国软件）；2002年任广州中软总经理；2021年起在中国电子历任副总工程师、科技委常务委员等重要职务，同时兼任麒麟软件有限公司党委书记、董事长；2023年2月，经中国电子和中电有限推荐，选举公司党委书记谌志华为公司第七届董事会董事、董事长（法定代表人）、战略委员会主任委员。与此同时，公司其他多位高管均具备丰富从业经验和中国电子体系内任职经历，既保障了与母公司的战略协同，又积累了深厚的网信产业经验，为承接国家重大信息化工程提供组织保障。 图表4中国软件董事长及主要高级管理人员 （三）政务为基，坐拥信创龙头地位 中国软件深耕“基础软件和党政核心应用解决方案”两大方向，构建从操作系统、数据库、中间件到应用产品的软硬件产品链条，有力支撑中国电子打造国家网信事业战略科技力量。公司以“自主可控”为核心，聚焦于基础软件与关键行业，打造国产替代的核心技术底座。其主营业务主要分为服务化业务、行业解决方案以及自主化产品三大板块： 服务化业务：聚焦税务与金融监管。以税务信息化和金融监管科技为核心场景，依托自主基础软件（如麒麟OS、达梦数据库）和行业经验，提供从系统建设到运营维护的全生命周期服务，助力国家财税治理与金融安全。其中，税务服务主要为税务机关及企业提供智能化税务管理平台，覆盖税收征管、数据稽查、风险预警等环节，支撑“金税四期”等国家级税务改革工程。金融监管业务面向金融监管部门及金融机构，提供合规监管、风险防控、数据治理等解决方案，助力防范系统性金融风险。 行业解决方案：网信业务与数字化业务协同驱动。以“自主安全”为根基，通过网信业务（网络安全与信息化）保障关键领域自主可控，以数字化业务推动产业智能化升级，形成“安全+智能”的双重赋能模式。其中，网信业务聚焦党政、金融、能源等关键领域的信息系统国产化替代与安全防护，构建符合国家信创标准的全栈解决方案，筑牢自主安全底座。数字化业务以云计算、大数据、AI等技术赋能行业数字化转型，覆盖政务、交通、能源等场景，提升运营效率与决策能力，驱动产业智能化转型。 自主软件产品：四维布局构建核心技术壁垒。以“全栈可控”为目标，覆盖基础软件、软硬一体设备、数据安全及数智平台四大领域，形成支撑信创与数字化转型的完整产品矩阵。其中，1）基础软件产品打造国产替代的核心技术底座，涵盖操作系统（麒麟）、数据库（达梦）、中间件等关键环节。2）软硬一体产品将自主软件与国产硬件深度集成，提供开箱即用的信创解决方案。3）数据安全产品构建覆盖数据全生命周期的安全防护体系，满足等保四级与行业合规要求。4）“熵舟”数智底座面向企业数字化转型的一体化智能平台，整合数据治理、AI开发与低代码应用。 图表5中国软件三大业务板块 （四）提质增效，优化产业资源结构 受行业景气度影响，公司经营情况短期承压。1）营收端来看：2019年-2024年前三季度，中国软件的营业收入为58.20亿元/74.08亿元/103.52亿元/96.40亿元/67.23亿元/29.20亿元，同比+26.15%/+27.30%/+39.73%/-6.87%/-30.26%/-29.77%，近五年营