钢材周报：关税风险超预期，钢价弱势运行

核心观点

• 螺纹钢：期现价格偏弱运行，主力合约移仓换月完成，录得0.80%周跌幅，量仓扩大，均线指标维持空头排列，基差有所走强。供需格局延续季节性改善，但供应维持高位，需求旺季成色不足，钢价继续承压运行，预计价格延续震荡寻底态势。
• 热轧卷板：期现价格弱势运行，主力期价录得1.29%周跌幅，移仓换月完成，量仓扩大，均线指标维持空头排列，基差再度走强。供需两端有所走弱，供应压力未缓解，需求开始走弱，叠加关税政策扰动，价格将承压走弱。

关键数据

• 螺纹钢：周产量环比增1.22万吨至228.65万吨，达年内高位；周度表需环比增4.37万吨至249.69万吨，仍处同期低位；库存总量为798.07万吨，环比减21.04万吨。
• 热轧卷板：周产量环比减2.05万吨至322.70万吨，供应高位小幅回落；周度表需环比降6.37万吨至332.32万吨，高位回落；库存总量为386.34万吨，环比减9.62万吨。
• 钢厂盈利：247家样本钢厂盈利占比55.41%，环比增1.73%；76家建材独立电弧炉钢厂盈利占比50.65%，环比增7.06%。

研究结论

• 螺纹钢：供应高位，需求旺季成色不足，基本面无实质性改善，钢价承压运行，预计价格延续震荡寻底态势，重点关注需求表现。
• 热轧卷板：供应压力未缓解，需求开始走弱，叠加关税政策扰动，价格将承压走弱，关注下游行业表现。