聚烯烃及苯乙烯期货期权周度策略

期货研究院 Strategy 摘要 能源化工团队 聚烯烃： 作者：封晓芬从业资格证号：F03098955投资咨询证号：Z0017725联系方式：-- 【行情复盘】 期货市场：上周，聚烯烃震荡调整，LLDPE2505合约收7690元/吨，周跌0.21%，持仓变化-94236手，PP2505合约收7348元/吨，周跌0.04%，持仓变化-65153手。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年04月06日星期日 现货市场：上周现货价格窄幅震荡调整，截止上周五，国内LLDPE市场主流价格在7740-8400元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格在7230-7330元/吨，华东拉丝主流价格在7320-7440元/吨，华南拉丝主流价格在7270-7450元/吨。 【重要资讯】 （1）供给方面：装置集中规模检修，供应压力稍有释缓。截至4月3日当周，PE开工率为77.66%（-0.61%），PP开工率77.56%（+0.85%）。 （2）需求方面：下游需求多维持稳定。截止4月3日当周，农膜开工率53%（持平），包装53%（持平），单丝43%（+1%），薄膜45%（持平），中空44%（+1%），管材41%（+2%）；塑编开工率49%（持平），注塑开工率51%（持平），BOPP开工率58.13%（+0.51%）。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 （3）库存端：2025-04-03，两油库存75.50万吨，较前一交易日环比-3.00万吨，周环比+4.50万吨。截止4月3日当周，PE贸易库存16.794万吨（-0.191万吨），PP社会贸易库存5.02万吨（+0.075万吨）。 （4）成本端：美国加征关税，市场担忧未来需求前景，叠加OPEC+超预期增产，油价大幅下挫，对下游能化支撑不足。 【市场逻辑】 聚乙烯随着装置检修增多，供需边际有所改善，但对价格驱动有限，近期美国加征关税，油价大幅下挫，成本支撑不足，然因部分聚乙烯产品依赖于美国进口，且上游乙烷大部分产品从美国进口，或将对冲部分成本端油价带来的利空影响；PP近期装置检修增加，供需亦边际有所改善，但当前更多受宏观因素影响，成本端油价大幅走弱，对其支撑不足，虽然PP单环节进口量均较少，但丙烷高度依赖进口，且多数货源来自美国，加征关税，提高PDH制PP成本，对PP价格走势有一定支撑。综合来看，加征关税塑料和上游有利多支撑，但油价大幅走弱和关税利空终端需求，对聚烯烃价格形成拖累，预计聚烯烃震荡偏弱运行。【交易策略】 加征关税提振自美国进口的产品（如：乙烷、丙烷和部分PE），进而对聚烯烃形成支撑，但油价大幅走弱，叠加关税利空终端需求，预计聚烯烃短期大概率震荡偏弱运行，LLDPE参考撑位7200-7250元/吨，压力位7800-7850元/吨；PP参考支撑位7000-7050元/吨 ，压力位7450-7500元/吨。 苯乙烯： 【行情复盘】 期货市场：上周，苯乙烯跟随原料端先抑后扬，EB05合约收7825元/吨，周跌0.90%，持仓变化-44916手。现货市场：现货价格宽幅震荡，截止上周五，华东市场价格为7980元/吨，华南市场价格为8160元/吨。 【重要资讯】 （1）成本端：美国加征关税，市场担忧未来需求前景，叠加OPEC+超预期增产，油价大幅下挫，对下游能化支撑不足。 （2）供应端：后期装置检修增多，供应存进一步收缩预期。浙石化一套60万吨装置3月29日停车检修，预计一周左右，另一套60万吨装置计划清明节后停车检修，预计25天附近。截止4月3日，周度开工率74.99%，周度环比-1.47%。（3）需求端：下游小幅调整，需求基本维持稳定。截至4月3日，PS开工率63.31%，周度环比-3.78%，EPS开工率51.92%，周度环比+1.84%，ABS开工率68.36%，周度环比+0.72%。（4）库存端：4月2日，华东港口库存为14.06万吨，周环比去库0.55万吨，3月26日至4月1日华东主港抵港2.80万吨，提货3.35万吨，下周期计划到船1.20万吨。 【市场逻辑】 苯乙烯后期装置检修增多，供需预期偏强，但当前主要驱动逻辑在成本端和宏观方面。国际油价大幅下跌，对苯乙烯支撑不足，此外，中美互相加征关税，虽然对苯乙烯单环节产品影响微乎其微，但对原料纯苯和终端需求形成利空，预计苯乙烯跟随成本端弱势调整 【交易策略】 中美互加征关税，利空原料纯苯和终端需求，叠加油价大幅走弱，对苯乙烯支撑不足，预计苯乙烯弱势调整，短期偏空对待，参考下方支撑位6950-7000元/吨，参考压力位7950-8000元/吨。 目录 一、策略推荐...........................................................................................................................................1二、期货市场情况....................................................................................................................................1三、现货市场情况....................................................................................................................................1四、供需基本面图解................................................................................................................................3五、期货市场持仓情况.............................................................................................................................4六、期权市场...........................................................................................................................................7七、期货盘面走势....................................................................................................................................9 图目录 图1：膜级LLDPE完税自提价................................................................................................................................................................2图2：拉丝级PP完税自提价..................................................................................................................................................................2图3：PE国际价格....................................................................................................................................................................................2图4：PP国际价格....................................................................................................................................................................................2图5：华东华南苯乙烯现货价..............................................................................................................................................................2图6：纯苯现货市场价...........................................................................................................................................................................2图7：现货价:乙烯:东北亚:到岸中间价..........................................................................................................................................3图8：市场价:丙烯:华东地区:主流价..............................................................................................................................................3图9：中国PE周度开工负荷率..............................................................................................................................................................3图10：中国PP周度开工负荷率............................................................................................................................................................3图11：中国塑料管材制品周度开工负荷率.....................................................................................................................................3图12：PP主要下游周度开工负荷率（卓创）.................................................................................................................................3图13：中