研究周报-黑色系列

观点与策略 铁矿石：风偏转弱，弱势震荡2螺纹钢：系统性风险担忧加重，弱势震荡11热轧卷板：系统性风险担忧加重，弱势震荡11锰硅：矿端信息扰动，锰硅小幅反弹22硅铁：供应维持低位，硅铁宽幅震荡22焦煤焦炭：期现背离，底部震荡32动力煤：需求改善，小幅探涨38 2025年4月6日 铁矿石：风偏转弱，弱势震荡 张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周铁矿石主力合约I2505价格本周价格小幅抬升，收于788.5元/吨，持仓30.3万手，持仓减少8.9万手。 供应 近期主流矿发运量有所修复。 需求 下游开工在利润刺激与旺季需求到来的影响下有所回升。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为14468.41，环比下降51.99，日均疏港量237.28增1.02。分量方面，澳矿6134.27增78.19，巴西矿5571.52降61.55，贸易矿9741.88增36.21，球团498.76增44.5，精粉1135.36增59.23，块矿1748.44升1.52，粗粉11137.84降47.34。（单位：万吨） 总结及投资建议： 本周矿价表现相对坚挺。供应方面，近期主流矿发运有所修复；需求方面，下游开工在利润刺激与旺季需求到来的影响下有所回升。综合来看，下游需求在旺季持续兑现，钢厂维持较高开工水平，对矿价形成一定支撑。但整体情况符合预期，考虑到美关税政策以及其他国家的反制政策影响，宏观面风险偏好大幅转弱，考虑到其目前偏高的估值，预计短期仍以偏弱震荡对待。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................62.1供应...................................................................................................................................................................................................62.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4钢厂利润..........................................................................................................................................................................................82.5技术分析..........................................................................................................................................................................................93.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力合约I2505价格本周小幅抬升，收于788.5元/吨，持仓30.3万手，持仓减少8.9万手。 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格幅度平稳，青岛港64.5%卡粉上升2元/吨至885元/吨，62.5%BRBF上升3元/吨至795元/吨，61.5%PB粉上升2元/吨至786元/吨，61%金布巴粉上升0元/吨至740元/吨，56.5%超特粉上升0元/吨至645元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉下降3元/吨至961元/吨，邯邢66%铁精粉上升10元/吨至957元/吨，莱芜65%铁精粉上升10元/吨至875元/吨。 本周普氏62%指数收于103.90美金/干吨，较前一周上涨0.05美金/干吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周各进口矿价格变化幅度较窄，价差基本走平。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2501合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水72.8元/吨，较前一周扩大0.8元/吨。 铁矿石2505-2509价差为45元/吨，较前一周变动+6.5元/吨；铁矿石2509-2601价差为22.0元/吨，较前一周变动+0.0元/吨； 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至3月28日，澳大利亚周发货量1798.1万吨，巴西周发货量599.6万吨，合计2397.7万吨，环比上升132.6万吨，中国北方到港量1049.5吨，环比下降191.2万吨。 国产矿产能利用率： 截至4月4日，全国266座矿山产能利用率为65.14%，环比下降-0.01%。 铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为22.35美金，环比下降1.61美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为9.28美金，环比上升0.63美金。 近期主流矿发运量有所修复。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、东财Choice，国泰君安期货研究所 2.2需求 截至4月4日，Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为89.63%，环比上升0.55%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为872.52万吨，较前一周上升3.02万吨，产量上升主要来自中厚板方面。 下游开工在利润刺激与旺季需求到来的影响下有所回升。 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为14468.41，环比下降51.99，日均疏港量237.28增1.02。分量方面，澳矿6134.27增78.19，巴西矿5571.52降61.55，贸易矿9741.88增36.21，球团498.76增44.5，精粉1135.36增59.23，块矿1748.44升1.52，粗粉11137.84降47.34。（单位：万吨） 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 近期钢厂利润随开工走高而有所收窄。 盘面利润方面，截至4月3日，螺纹钢2505合约盘面利润为27.83元/吨，较上周下降49.49元/吨；热卷2505合约盘面利润154.83元/吨，较上周下降67.49元/吨。 现货利润方面，截至4月3日，螺纹钢现货利润为33.15元/吨，较上一周下降6.3元/吨；热卷现货利润为103.15元/吨，较上一周下降16.3元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 本周铁矿石主力合约I2505价格本周小幅抬升，收于789.0元/吨，短期上方压力位参考845元/吨，下方支撑位参考730元/吨。 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 本周矿价表现相对坚挺。供应方面，近期主流矿发运有所修复；需求方面，下游开工在利润刺激与旺季需求到来的影响下有所回升。综合来看，下游需求在旺季持续兑现，钢厂维持较高开工水平，对矿价形成一定支撑。但整体情况符合预期，考虑到美关税政策以及其他国家的反制政策影响，宏观面风险偏好大幅转弱，考虑到其目前偏高的估值，预计短期仍以偏弱震荡对待。 2025年04月06日 螺纹钢：系统性风险担忧加重，弱势震荡 热轧卷板：系统性风险担忧加重，弱势震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周螺纹主力2505合约小幅走弱，收于3164元/