研究周报-黑色系列

国泰君安期货研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：预期反复，宽幅震荡2螺纹钢：限产预期支撑，下方空间有限11热轧卷板：限产预期支撑，下方空间有限11锰硅：成本支撑减弱，锰硅偏弱震荡22硅铁：黑色板块共振，硅铁偏弱震荡22焦煤焦炭：供需边际好转，宽幅价格31动力煤：刚需发力有限，震荡偏弱37 2025年4月27日 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周铁矿石主力合约I2509价格本周小幅度收涨，收于709.0元/吨，持仓64.0万手，持仓增加4.6万手。 供应 近期主流矿发运量趋于稳定。 需求 下游铁水在前期利润刺激与传统旺季需求的背景下仍处于相对高位。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为14261，环比上升205，日均疏港量244.35增4.23。分量方面，澳矿6064.9增93.32，巴西矿5459.4增34.26，贸易矿9550.3降131.06，球团549.69增7.63，精粉1240.41增23.81，块矿1666.2降16.6，粗粉10804.7增190.16。（单位：万吨） 总结及投资建议： 矿价近期呈现企稳后的小幅反弹，但市场对于旺季过后的市场需求仍持存疑态度。供应方面，供应方面，近期主流矿发运量趋于稳定；需求方面，下游铁水在前期利润刺激与传统旺季需求的背景下仍处于相对高位。综合来看，下游需求在旺季持续兑现，钢厂维持较高开工水平，叠加五一假期前的补库需求，铁矿现货价格本周表现相对偏强，但市场仍然担忧钢厂过高的开工难以维持，铁矿现货未来需求支撑力度仍存在较大不确定性，矿价本轮反弹高度或较为有限。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................62.1供应...................................................................................................................................................................................................62.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4钢厂利润..........................................................................................................................................................................................82.5技术分析..........................................................................................................................................................................................93.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力合约I2509价格周环比小幅收涨，收于709.0元/吨，持仓64.0万手，持仓增加4.6万手。 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格幅度平稳，青岛港64.5%卡粉上升9元/吨至853元/吨，62.5%BRBF上升10元/吨至768元/吨，61.5%PB粉上升11元/吨至767元/吨，61%金布巴粉上升10元/吨至724元/吨，56.5%超特粉上升20元/吨至635元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上升11元/吨至937元/吨，邯邢66%铁精粉上升16元/吨至932元/吨，莱芜65%铁精粉上升16元/吨至850元/吨。 本周普氏62%指数收于99.2美金/干吨，较前一周下跌0.7美金/干吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周港口低品矿价格涨幅相对较大，中低品价差有所收窄。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2509合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水129.4元/吨，较前一周扩大2.4元/吨。 铁矿石2505-2509价差为52.5元/吨，较前一周变动+4.5元/吨；铁矿石2509-2601价差为26元/吨，较前一周变动+1.5元/吨； 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至4月18日，澳大利亚周发货量1594.5万吨，巴西周发货量555.1万吨，合计2149.6万吨，环比下降48.6万吨，中国北方到港量1193.6吨，环比上升166.7万吨。 国产矿产能利用率： 截至4月18日，全国266座矿山产能利用率为63.26%，环比-1.36%。 铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为19.10美金，环比上升0.51美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为7.46美金，环比上升0.32美金。 近期主流矿发运量趋于稳定。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、东财Choice，国泰君安期货研究所 2.2需求 截至4月25日，Mysteel统计全国247钢厂高炉产能利用率为91.6%，环比上升1.45 本周Mysteel统计五大材周度产量合计为875.84万吨，较前一周上升3.13万吨，产量上升主要来自热卷和中厚板。 下游铁水在前期利润刺激与传统旺季需求的背景下仍处于相对高位。 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为14261，环比上升205，日均疏港量244.35增4.23。分量方面，澳矿6064.9增93.32，巴西矿5459.4增34.26，贸易矿9550.3降131.06，球团549.69增7.63，精粉1240.41增23.81，块矿1666.2降16.6，粗粉10804.7增190.16。（单位：万吨） 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 市场依然担心未来成材的潜在供给收缩，钢厂即期利润由降转升。 面利润方面，截至4月25日，螺纹钢2510合约面利润为107.41元/吨，较上周上升8.79元/吨；热卷2510合约面利润160.41元/吨，较上周上升6.79元/吨。 现货利润方面，截至4月25日，螺纹钢现货利润为18.26元/吨，较上一周上升10.76元/吨；热卷现货利润为28.26元/吨，较上一周上升10.76元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 本周铁矿石主力合约I2509价格本周小幅度收涨，收于709.0元/吨，短期上方压力位参考802元/吨，下方支撑位参考640元/吨。 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 矿价近期呈现企稳后的小幅反弹，但市场对于旺季过后的市场需求仍持存疑态度。供应方面，供应方面，近期主流矿发运量趋于稳定；需求方面，下游铁水在前期利润刺激与传统旺季需求的背景下仍处于相对高位。综合来看，下游需求在旺季持续兑现，钢厂维持较高开工水平，叠加五一假期前的补库需求，铁矿现货价格本周表现相对偏强，但市场仍然担忧钢厂过高的开工难以维持，铁矿现货未来需求支撑力度仍存在较大不确定性，矿价本轮反弹高度或较为有限。 2025年04月27日 螺纹钢：限产预期支撑，下方空