研究周报-黑色系列

观点与策略 铁矿石：预期支撑，偏强震荡2螺纹钢：预期博弈加重，宽幅震荡11热轧卷板：预期博弈加重，宽幅震荡11锰硅：矿端与资金双支撑，锰硅走势偏强22硅铁：市场情绪推动，硅铁偏强震荡22焦煤焦炭：供给侧消息扰动，震荡偏强31动力煤：季节性去库进行中，震荡偏弱37 2025年2月9日 铁矿石：预期支撑，偏强震荡 张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周铁矿石主力合约I2505价格延续相对强势，收于817元/吨，持仓55.5万手，持仓增加6.8万手。 供应 随着热带气旋影响的结束，澳洲发货量迅速回升至正常水平。 需求 春节后，下游开工环比回升，现货需求预期有所支撑。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为15367.68，环比上升433.37，日均疏港量228.44，上升2.99。分量方面，澳矿6748.01增183.53，巴西矿5848.58增233.56，贸易矿10037.2增324.97，球团427.54增15.13，精粉1072.42降34.36，块矿1972.05增32.43，粗粉11895.67增420.17。（单位：万吨） 总结及投资建议： 春节后，市场宏观情绪再度走强，推动铁矿价格进一步走高。供应方面，随着热带气旋影响的结束，澳洲发货量迅速回升至正常水平；需求方面，春节后，下游开工环比回升，现货需求预期有所支撑。综合来看，虽然海外发运的短暂下降影响相对有限，但市场对于未来旺季需求的支撑力度以及宏观面的预期走势仍抱有较高的积极乐观态度，矿价短期或延续高位震荡态势。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................62.1供应...................................................................................................................................................................................................62.2需求...................................................................................................................................................................................................72.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4钢厂利润..........................................................................................................................................................................................82.5技术分析..........................................................................................................................................................................................93.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力合约I2505价格延续相对强势，收于817元/吨，持仓55.5万手，持仓增加6.8万手。 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格有所回升，青岛港64.5%卡粉上升12元/吨至933元/吨，62.5%BRBF上升10元/吨至826元/吨，61.5%PB粉上升9元/吨至807元/吨，61%金布巴粉上升10元/吨至762元/吨，56.5%超特粉上升10元/吨至672元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上升8/吨至971元/吨，邯邢66%铁精粉上升5元/吨至968元/吨，莱芜65%铁精粉上升5元/吨至886元/吨。 本周普氏62%指数收于106.75美金/干吨，较前一周上涨0.75美金/干吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周现货价格随盘面走强，价差表现相对稳定。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2501合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水67.3元/吨，较前一周扩大3.4元/吨。 铁矿石2505-2509价差为36.0元/吨，较前一周变动-1.0元/吨；铁矿石2509-2601价差为24.5元/吨，较前一周变动+1.5元/吨； 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至1月31日，澳大利亚周发货量1846.7万吨，巴西周发货量657.2万吨，合计2503.9万吨，环比上升800.7万吨，中国北方到港量872.8吨，环比下降560.1万吨。 国产矿产能利用率： 截至2月7日，全国266座矿山产能利用率为58.35%，环比下降4.64%。 铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为16.88美金，环比下降0.73美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为6.70美金，环比上升0.48美金。 随着热带气旋影响的结束，澳洲发货量迅速回升至正常水平。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至2月7日，Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为85.76%，环比上升1.12%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为808.63万吨，较前一周回升约2万吨，产量上升主要来自螺纹方面。 春节后，下游开工环比回升，现货需求预期有所支撑。 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为15367.68，环比上升433.37，日均疏港量228.44，上升2.99。分量方面，澳矿6748.01增183.53，巴西矿5848.58增233.56，贸易矿10037.2增324.97，球团427.54增15.13，精粉1072.42降34.36，块矿1972.05增32.43，粗粉11895.67增420.17。（单位：万吨） 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 铁矿价格表现相对强势，钢厂即期利润指标再度走弱。 盘面利润方面，截至2月7日，螺纹钢2505合约盘面利润为40.34元/吨，较上周下降45.03元/吨；热卷2505合约盘面利润87.34元/吨，较上周下降53.03元/吨。 现货利润方面，截至2月7日，螺纹钢现货利润为39.35元/吨，较上一周下降25.87元/吨；热卷现货利润为49.35元/吨，较上一周下降25.87元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 本周铁矿石主力合约I2505价格延续相对强势，收于817元/吨，短期上方压力位参考830元/吨，下方支撑位参考740元/吨。 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 春节后，市场宏观情绪再度走强，推动铁矿价格进一步走高。供应方面，随着热带气旋影响的结束，澳洲发货量迅速回升至正常水平；需求方面，春节后，下游开工环比回升，现货需求预期有所支撑。综合来看，虽然海外发运的短暂下降影响相对有限，但市场对于未来旺季需求的支撑力度以及宏观面的预期走势仍抱有较高的积极乐观态度，矿价短期或延续高位震荡态势。 2025年02月09日 螺纹钢：预期博弈加重，宽幅震荡 热轧卷板：预期博弈加重，宽幅震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周螺纹主力2505合约宽幅震荡，收于3352元/吨，周环比下跌30元/吨，成交577.35万手，持仓182.80万手，持仓增加20.01万