期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：基本面矛盾暂不突出，震荡反复 .......................................................................................................................................... 2 螺纹钢：成交反复，弱势震荡 ............................................................................................................................................................... 12 热轧卷板：偏弱震荡 .................................................................................................................................................................................. 12 硅铁：供需驱动不足，偏弱震荡 ........................................................................................................................................................... 22 锰硅：需求导向明显，观望延续 ........................................................................................................................................................... 22 焦煤焦炭：短期供应扰动，需求边际走弱 ........................................................................................................................................ 30 动力煤：市场煤到港资源有限，区间上行 ........................................................................................................................................ 36 玻璃：短期震荡 中期趋势偏弱 ............................................................................................................................................................. 40 纯碱：短期震荡 中期趋势偏弱 ............................................................................................................................................................. 40 2022年09月18日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 铁矿石：基本面矛盾暂不突出，震荡反复 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕（联系人） 从业资格号：F03096000 zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周铁矿石主力2301合约震荡下小幅回调，收于715.0元/吨，周环比下跌5.5元/吨，成交336.88万手，持仓76.60万手，持仓增加1.16万手。 供应 本周巴西周发货量下滑幅度较大，北方到港量水平仍在1000万吨以上，供应端环比的减量还未使整体供应格局发生转向。 需求 或受国庆长假前的采购和开工需求影响，本周高炉产能利用率和开工率延续回升态势，五大钢材周度产量虽然环比录得正增长，但表需情况表现较差，预计下游复产和补库的持续难度较大。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为13718.92，环比增29.94；日均疏港量279.78减18.77。分量方面，澳矿6277.68减130.43，巴西矿4638.16增68.17，贸易矿8221.28减91.72，球团589.66减4.14，精粉920.92减2.75，块矿2207.38增21.6，粗粉10000.96增15.23。（单位：万吨） 总结及投资建议： 本周铁矿石价格虽然出现小幅回调，但短期内国庆长假前的补库需求或将提供一定支撑。供应方面，巴西周发货量下滑幅度较大，北方到港量水平仍在1000万吨以上，供应端环比的减量还未使整体供应格局发生转向；需求方面，或受国庆长假前的采购和开工需求影响，本周高炉产能利用率和开工率延续回升态势，五大钢材周度产量虽然环比录得正增长，但表需情况表现较差，预计下游复产和补库的持续难度较大；库存方面，随着疏港量的下降，港口去库趋势再度中止。总体而言，短期内虽有补库需求对于现货采购的支撑，但下游复产的可持续性存疑，再叠加海外宏观方面货币紧缩政策预期加强的冲击，铁矿石期价或将呈现宽幅震荡趋势。 目录 2022年09月18日 二〇二二年度 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 1. 市场回顾及价格表现 .............................................................................................................................................................................. 3 1.1 期现走势回顾 ................................................................................................................................................................................ 3 1.2 价差变动 ......................................................................................................................................................................................... 4 2. 供需情况分析 ............................................................................................................................................................................................ 6 2.1 供应 .................................................................................................................................................................................................. 6 2.2 需求 .................................................................................................................................................................................................. 7 2.3 库存 .................................................................................................................................................................................................. 8 2.4 钢厂利润 ......................................................................................................................................................................................... 9 2.5 技术分析 ....................................................................................................................................................................................... 10 3. 总结及投资建议 ..................................................................................................................................................................................... 10 （正文） 1. 市场回顾及价格表现 1.1 期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力2301合约震荡下小幅回调，收于715.0元/吨，周环比下跌5.5元/吨，成交336.88万手，持仓76.60万手，持仓增加1.16万手。 图1：铁矿石主力合约走势 图2：螺矿比：主力合约 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货产业服务研究所 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货产业服务研究所 现货市场： 本周港口的进口矿现货价格涨跌互现，青岛港64.5%卡粉上涨5元/吨至861元/吨，62.5%BRBF下跌13元/吨至787元/吨，61.5%PB粉下跌3元/吨至757元/吨，61%金布巴粉上涨6元/吨至731元/吨，56.5%超特粉上涨9元/吨至660元/吨。 本周国产矿现货价格小幅度向上修复，唐山66%铁精粉上涨20元/吨至750元/吨，邯郸66%铁精粉上涨9元/吨至909元/吨，莱芜65%铁精粉上涨9元/吨至822元/吨。 本周普氏62%指数收于101.05美金/干吨，较前一周下跌