2020.12.06 星期日 国泰君安期货商品研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：海外需求恢复加快，强势延续 2 螺纹钢热卷：热卷强势不减，卷强螺弱格局延续 10 焦煤焦炭：钢厂利润压缩压制焦炭上行 19 动力煤：追多需要谨慎 25 玻璃周报：短期偏高 29 期货研究 商品期货 产业服务研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页 共 38 页 近期报告： 铁矿石：海外需求恢复加快，强势延续  马亮  021-33038655  maliang015104@gtjas.com 投资咨询从业资格号：Z0012837 【一周行情回顾】 期货市场： 数据来源：大连商品交易所 现货市场： 数据来源：Mysteel 供应： 外矿发运环比回升，国内到港量小幅回落，随着四季度以来海外钢厂生产的恢复，虽然外矿发运基本平稳，但发运至中国比例有所下降。 需求： 钢厂高炉产能利用率回落，分品种合计产量出现下行，其中中厚板与热卷产量下降明显，临近年末钢厂检修有所增加，铁矿需求环比有小幅走弱，但绝对需求水平仍处于高位。 库存： 全国45个港口进口铁矿库存为12446.60，较上周降158.80；日均疏港量319.11降2.22。分量方面，澳矿5856.20降100.4，巴西矿4077.90降38.16，贸易矿6025.20降72.1，球团764.48降28.57，精粉1081.02降37.79，块矿2370.90降61.70，粗粉8230.20降30.74；在港船舶数102降9条。（单位：万吨） 钢厂利润： 本周，螺纹期现利润普遍回落，热卷利润稳中有升。 盘面利润方面，截至本周，螺纹钢2101合约盘面利润为-77.87 元/吨，较前一周下降203.26 元/吨；热卷2101合约盘面利润为256.13 元/吨，较前一周下降46.26 元/吨。 收盘价（元/吨）成交量（手）持仓量（手）本周833.07435726802上周779.05078829187周变动54.023569-2385本周972.02559488398332上周902.02926676546854周变动70.0-367188-148522本周897.51704788461956上周835.0800398302917周变动62.5904390159039铁矿石I2109I2101（主力）I2105卡粉（64.5%）BRBF(62.5%)PB粉（61.5%）金布巴粉（61%）超特粉（56.5%）唐山（66%）邯邢（66%）莱芜（65%）本周104295593289379510251040965上周10128998928657709951029955周变动3056402825301110进口矿港口报价（青岛港，湿基含税）国产矿报价（干基含税）2020.12.06星期日 期货研究 商品期货 产业服务研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第3页 共 38 页 现货利润方面，截至本周，螺纹钢现货利润为304.30 元/吨，较前一周下降169.80 元/吨；热卷现货利润为544.00 元/吨，较前一周上升33.80 元/吨。 技术分析： 本周铁矿石主力2101合约继续走强，日线级别均线多头排列，上方压力位参考1000.0元/吨，下方支撑位参考950.0元/吨。 总结及投资建议： 本周铁矿石主力合约加速上涨。供应方面，上周外矿发运环比小幅回升，四季度外矿发运整体重心较三季度有小幅下移，且随着10月开始海外钢厂复产的加速，对于全球铁矿石供应造成分流，外矿发运至国内比例有所下降；需求方面，本周钢厂产能利用率回落，年末钢厂检修有所增加，铁矿石需求水平环比有所回落，但绝对需求量仍处于高位；库存方面，本周铁矿石港口库存继续下降，降幅有所扩大，随着国内供应的减少库存或将延续下降态势。总体而言，由于全球钢厂生产恢复的加速，市场对于铁矿石明年缺口的担忧开始增加，叠加近月合约现货可交割资源偏少，预期与现实共振的行情仍在演绎，强势格局延续。 产业服务研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第4页 共 38 页 【期现市场表现】 一、 期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力2101合约延续升势，收于972.0元/吨，周环比上涨70.0元/吨，成交255.95万手，持仓39.83万手，持仓减少14.85万手。 图1 铁矿石主力合约走势 图2 螺矿比：主力合约 资料来源：WIND、国泰君安期货产业服务研究所 资料来源：WIND、国泰君安期货产业服务研究所 现货市场： 本周港口进口矿现货大幅上涨，青岛港64.5%卡粉上涨30元/吨至1042元/吨，62.5%BRBF上涨56元/吨至955元/吨，61.5%PB粉上涨40元/吨至932元/吨，61%金布巴粉上涨28元/吨至893元/吨，56.5%超特粉上涨25元/吨至795元/吨。 本周国产矿普遍上涨，截至本周五，唐山66%铁精粉上涨30元/吨至1025元/吨，邯邢66%铁精粉上涨11元/吨至1040元/吨，莱芜65%铁精粉上涨10元/吨至965元/吨。 本周普氏62%指数继续上涨，截至本周收于145.30美金/干吨，较前一周上涨14.35美金/干吨。 表1 铁矿主要现货价格周变动 资料来源：MYSTEEL，国泰君安期货产业服务研究所 图3 港口铁矿石现货价格 图4 普氏62%价格指数 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所 35045055065075085095010502019-72019-102019-122020-32020-62020-92020-11元/吨铁矿石主力合约收盘价344556672019-72019-102019-122020-32020-62020-92020-11主力合约螺矿比卡粉（64.5%）BRBF(62.5%)PB粉（61.5%）金布巴粉（61%）超特粉（56.5%）唐山（66%）邯邢（66%）莱芜（65%）本周104295593289379510251040965上周10128998928657709951029955周变动3056402825301110进口矿港口报价（青岛港，湿基含税）国产矿报价（干基含税）100300500700900110013002019-72019-102019-122020-32020-62020-92020-11元/吨青岛港：卡粉BRBFPB金布巴超特500600700800900100011002019-72019-102019-122020-32020-62020-92020-11元/吨国产铁精粉66%：唐山遵化黎城 产业服务研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第5页 共 38 页 二、价差变动 现货品种间价差： 本周港口现货普遍大涨，中品澳粉表现相对偏强，中低品价差扩大。 表2 现货品种间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所 图5 港口铁矿石现货价格 图6 BRBF-PB价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所 图7 PB粉块价差 图8 国产精粉-PB价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货产业服务研究所 期现及期货月间价差： 截至本周五，铁矿石主力2101合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水25.2元/吨，较前一周缩小42.6元/吨。 截至本周五，铁矿石2101-2105价差为74.5元/吨，较前一周变动+7.5元/吨，2105-2109价差为64.5元/吨，较前一周变动+8.5元/吨。 卡粉-PBPB-超特BRBF-PBPB块-PB粉铁精粉（唐山）-PB本周110137236693上周120122757103周变动-1015169-10主要品种间价差0501001502002502019-72019-102019-122020-32020-62020-92020-11元/吨卡粉-PBPB-超特-40-200204060801002019-72019-102019-122020-32020-62020-92020-11元/吨BRBF-PB-2030801301802302802019-72019-102019-122020-32020-62020-92020-11元/吨PB块-PB粉0501001502002502019-72019-102019-122020-32020-62020-92020-11元/吨铁精粉（唐山）-PB 产业服务研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第6页 共 38 页 表3 期现价差及盘面月间价差 资料来源：WIND，国泰君安期货产业服务研究所 图9 主力合约-PB价差 图10主力合约-普氏指数价差 资料来源：WIND、国泰君安期货产业服务研究所 资料来源：WIND、国泰君安期货产业服务研究所 【供应】 外矿发货及国内到港： 截至11月27日，澳大利亚周发货量1520.1万吨，巴西周发货量707.3万吨，合计2227.4万吨，环比上升104.2万吨。中国北方到港量为1096.0万吨，环比下降93.8万吨。 国产矿产能利用率： 截至11月27日，全国266座矿山产能利用率为66.37%，环比下降1.20%。 铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为12.600美金，环比下跌0.765美金；西澳-青岛(BCI-C5)运费为7.277美金，环比上涨0.318美金。 外矿发运环比回升，国内到港量小幅回落，随着四季度以来海外钢厂生产的恢复，虽然外矿发运基本平稳，但发运至中国比例有所下降。