债市读心术

利率择时模型与机构久期跟踪

利率择时模型

• 总信号：维持看利率上行。
• 波动信号：自2025年2月25日开始看利率上行。
• 趋势信号：自2025年3月11日开始看利率上行。
• 模型历史信号回顾：
  • 2025年：年初至2月24日延续看多信号，2月25日波动指标转为看空，3月11日趋势指标转为看空，当前总信号看利率上行。
  • 2024年：年初至4月3日延续看多信号，4月7日波动指标首次转为看空，5月31日趋势指标首次转为看空，后续多次转折，12月2日波动指标恢复看多，年末总信号维持看利率下行。
  • 2023年：年初趋势指标延续看空，波动指标多次转折，11月20日波动指标转为看多，12月14日、22日趋势和波动信号分别翻多。
  • 2022年：3月25日波动指标首次发出看空信号，4月18日趋势指标看空，5月18日趋势指标转为看多，后续多次转折，11月11日趋势信号转空后维持看空。
  • 2021年：1月15日趋势信号翻多，2月26日趋势信号翻空，波动信号多次转折，11月24日趋势信号翻多后维持看多。
  • 2020年：5月6日波动信号首先翻空，6月2日趋势信号翻空，此后趋势信号始终维持看空。

机构久期跟踪

• 久期：3月31日至4月3日，公募基金久期中位值大幅上升0.04年至2.93年，处于过去三年74%分位。
• 分歧度：3月31日至4月3日，久期分歧度指数上升0.01至0.58，处于过去三年84%分位。
• 四象限分析：中长期纯债基金久期与分歧度显示高久期、低分歧的情况。

风险提示

• 模型适用性风险：技术分析方法在不同市场环境中的有效性存在差异。
• 模型估算误差：基金久期依据内部模型估算，存在偏差风险。