近期铝价走势解析与后市展望2025040220250403

近期铝价走势解析与后市展望近期铝价走势解析与后市展望20250402_导读导读 2025年04月05日16:16 关键词关键词 电解铝关税基本面宏观预期供需库存需求供给特朗普铝价全球市场降息工业金属经济衰退出口进口板带箔压铸用铝型材铝消费结构 全文摘要全文摘要 铝作为工业金属，其价格主要由供需基本面决定，受宏观因素影响较小。近期，特朗普政府对铝加征关税政策引发铝价波动，尽管预期关税会导致全球贸易紧张和潜在经济衰退，但分析指出美国经济的预期衰退可能更多出于政治目的。铝的供需基本面显示库存下降和消费增加，暗示市场情况良好。 近期铝价走势解析与后市展望近期铝价走势解析与后市展望20250402_导读导读 2025年04月05日16:16 关键词关键词 电解铝关税基本面宏观预期供需库存需求供给特朗普铝价全球市场降息工业金属经济衰退出口进口板带箔压铸用铝型材铝消费结构 全文摘要全文摘要 铝作为工业金属，其价格主要由供需基本面决定，受宏观因素影响较小。近期，特朗普政府对铝加征关税政策引发铝价波动，尽管预期关税会导致全球贸易紧张和潜在经济衰退，但分析指出美国经济的预期衰退可能更多出于政治目的。铝的供需基本面显示库存下降和消费增加，暗示市场情况良好。尽管存在需求减少的可能，但整体供需缺口不大，预计铝价将持续受基本面支撑，而非关税政策的直接影响。投资者应关注信息来源，遵守相关法律和保密原则。 章节速览章节速览 ● 00:00电解铝定价模式、基本面变化与关税影响分析电解铝定价模式、基本面变化与关税影响分析 对话首先介绍了电解铝的定价模式，指出其金融属性较弱而工业属性较强，基本面博弈是定价的核心。随后分析了电解铝近期基本面的变化，并结合当前状况详细讨论了关税对行业的影响。此外，对话强调了电解铝在工业金属中的位置及其受宏观经济影响的程度，明确了铝价波动的主要驱动因素。 ● 01:58铝价走势受全球关税政策与降息预期影响分析铝价走势受全球关税政策与降息预期影响分析 近期铝价走势的核心原因在于特朗普政府出台的关税政策，特别是对汽车加征的20%关税引发了全球市场的动荡，提升了市场风险，预期全球可能陷入关税对等报复导致的经济衰退。然而，特朗普此举的根本目的是解决债务问题或吸引资本投资，而非真正引发衰退。美联储的降息政策作为底层保障，可能抵消预期衰退的影响，提振美国经济并解决债务问题。在这种背景下，如果美国进入预期上的经济数据波动，促使美联储加速降息，将意味着全球资本开支增长，工业金属如铜铝将进入大量使用阶段，从而减轻对工业金属的威胁性。 ● 04:17电解铝市场供需基本面分析电解铝市场供需基本面分析 讨论指出，电解铝价格主要受供需基本面影响，尽管面临悲观的宏观预期，但真正的利空兑现后，市场将回归基本面。全球库存持续下降，尤其是LME库存降至年度最低点46万吨，国内库存消费天数也从七八天下降至六天。需求端表现良好，下游开工率显著提升，铝板带和铝箔开工率分别达到70%和76%，铝型材和电缆的开工率也显著提高。供给方面，目前没有新增产能，供需紧张支撑了价格的坚挺。随着旺季需求增加，预计产能利用率将提升，库存将进一步降低。 ● 07:28铝行业供需及特朗普加征关税影响分析铝行业供需及特朗普加征关税影响分析31 广西和四川地区复产万吨氧化铝产能，但新增产能有限。美国宏观数据表现不一，对经济衰退的预期尚不明朗。特朗普加征关税对铝行业影响有限，国内需求为主导，出口量较小，且出口产品以高附加值的板带箔为主，产能利用率高，替代能力差，未出现大幅出口迁移。关税政策导致海外贸易流向短期变动，但长期来看，贸易流向将恢复正常。 ● 09:45特朗普加征关税对铝需求影响分析特朗普加征关税对铝需求影响分析 讨论了特朗普加征关税对铝需求影响的不同阶段及其原因。第一阶段加征关税对铝需求的影响不明显，但第二阶段影响增大，尤其是对汽车产业链的需求影响较大。预期上，所有出口到美国的商品可能加征20%的关税，引发全球贸易封闭和全球经济衰退的担忧。美国加征关税可能对美国经济造成大幅压制，进而影响铝的需求。极端测算下，若美国汽车工业彻底崩溃，铝需求可能减少120至150万吨，但实际情况可能不会如此极端。 ● 12:59全球铝市场供需平衡及美国衰退影响分析全球铝市场供需平衡及美国衰退影响分析2020 对话讨论了在全美经济衰退，特别是回到年疫情期间的极端情况下，对全球铝市场的供需平衡影响。预计在最悲观情况下，可能产生100万吨的需求利空窗口，进而导致全球供需表出现约13万吨的过剩。然而，即便美国进入彻底性衰退，对全年供需平衡的影响也有限，铝价仍可能保持相对坚挺，维持在相对中枢上震荡。整体上，基于中性的观点，供需表的显著短缺仍会存在，这表明全球铝市场供需关系在短期内不会被完全冲垮。 ● 14:45铝价走势及供需基本面分析铝价走势及供需基本面分析本次讨论聚焦于铝价的计价模式及其影响因素，包括宏观预期和基本面定价。基本面显示旺季行情向 好，库存加速减少，开工率回升迅速，显示出较为乐观的供需趋势。然而，宏观预期中的美国加征关税及经济衰退预期可能导致需求缩减，对铝价产生影响。尽管如此，在供给超预期收缩和经济衰退可控的情况下，铝价有望触底反弹。预计四月份后，铝价将回归基本面博弈，全年供需缺口状态将维持，整体市场表现乐观。讨论强调，具体证券的投资建议需谨慎对待，信息仅供投资者参考。 要点回顾要点回顾 今天讨论的主要内容是什么？今天讨论的主要内容是什么？ 今天主要讨论的是铝价的最新观点和判断，以及关税对于电解铝行业的影响。 电解铝在工业金属中的定位是怎样的？电解铝在工业金属中的定位是怎样的？ 电解铝在工业金属中的位置在贵金属之后，能源金属、小金属之前。其价格受到宏观经济影响，但因中国以内需定价为主，所以宏观因素对其定价的影响程度大约只有20%，而供需基本面的博弈才是核心的80%定价因素。 近期特朗普加征关税对铝价的影响是什么？近期特朗普加征关税对铝价的影响是什么？ 特朗普对铜铝加征关税更多是贸易流动的变动，实际影响较大的是其进一步对汽车加征关税，引发了全球市场的动荡和对全球经济衰退的预期。不过，特朗普的目的并非真正让美国进入衰退，而是解决债务问题或吸引资本投资，而这一过程中美联储降息起到了支撑作用。 降息对于工业金属市场意味着什么？降息对于工业金属市场意味着什么？ 降息意味着全球资本开支增长，工业金属将进入大量使用阶段。如果经济衰退预期得到证实，降息有助于抵消预期中的衰退影响，对工业金属的威胁性相对较小。 当前电解铝的基本面情况如何？当前电解铝的基本面情况如何？ 目前全球及国内电解铝库存均处于去库状态，LME库存降至年度最低点46万吨，国内社会库存消费天数下滑至六天，连续四周去库，铝棒库存也进入快速出库阶段。同时，下游开工率提升，铝板带、铝箔和铝型材的需求表现均较好，整体需求成色较往年更佳。 从最新的数据来看，国内汽车和光伏行业的销量增长情况如何？电网工程相关的订单情况怎样？从最新的数据来看，国内汽车和光伏行业的销量增长情况如何？电网工程相关的订单情况怎样？汽车销量在1到2月份累计实现了52%的增长，而光伏行业则增长了7%。到4月份，随着电网工程项目的推进，相关订单集中交付和新增订单落地，电缆企业开始提前赶订单以提高产品库存。预计随着特高压变电等类施工进度加快，提货周期将增长，从而促使产业提高产能利用率，减少库存并提升开工率水平。 目前供需基本面的整体情况如何？目前供需基本面的整体情况如何？ 供给侧方面，广西和四川有31万吨复产产能，但大部分已在去年11至12月份因氧化铝价格过高而停产，且在二月底基本完成复产，除四川广元有一点三月复产的情况外，无新增产能。全球范围内，供需基本面没有明显增量。 美国最新的宏观经济数据表现如何？美国最新的宏观经济数据表现如何？ 三月标普PMI制造业均值高于预期，为50.0；但SMPMI数据低于预期，为49.5。这两组数据左右互搏，目前尚不能明确判断美国是否进入衰退，特朗普的操作可能对美国实质衰退的影响不强，但预期上的衰退现象可能更明显。 美国加征关税对铝产业的具体影响是什么？美国加征关税对铝产业的具体影响是什么？ 第一波加征25%关税在三月初实施，但国内并未出现明显的抢出口窗口期。出口美国的铝材和铝制品占国内总需求极小，且出口产品以高附加值板带箔为主，产能饱满，替代能力差，因此出口并未大幅迁移，进出口差额维持相对稳定。 特朗普加征关税导致的海外贸易流向有何变动？特朗普加征关税导致的海外贸易流向有何变动？ 第一波加征关税并未显著改变海外贸易流向，但第二波加征关税后，尤其是汽车领域被加征20%关税，导致美国进口下滑，加拿大铝和墨西哥铝进入欧洲市场竞争。不过，这一影响是短期的，若美国消耗完库存和备货，后续需求量会回升，贸易流向将恢复正常。 特朗普加征关税对全球经济和铝需求的影响如何评估？特朗普加征关税对全球经济和铝需求的影响如何评估？ 第一波加征关税对铝需求影响较小，而第二波加征关税对价格影响较大，尤其是汽车产业链上的铝需求。全球范围内，如果出现对等关税打击和全球经济衰退，铝的需求可能会受到一定影响。具体而 的影响，其中交通运输尤其是汽车领域的冲击最为显著。 在全铝衰退的情况下，参考在全铝衰退的情况下，参考2020年疫情期间的用水量变化，对于铝的供需平衡有何影响？年疫情期间的用水量变化，对于铝的供需平衡有何影响？ 根据测算，在美国进入类似2020年疫情期间的衰退状态时，如果消费大幅下挫，与2022年预测的流量差值约100万吨，这意味着在供给端增加80到100万吨的情况下，需求侧可能会减少100万吨，导致全球供需表过剩约13万吨。这是一个极限测算值，相当于当时美股熔断般的极端情况。 美国若进入深度衰退，对全球供需表的具体冲击是什么？美国若进入深度衰退，对全球供需表的具体冲击是什么？ 如果美国经济深度衰退，按照最悲观情况计算，将对全球供需表造成约13万吨的过剩影响。但实际情况中，铝价因供需结构坚挺和库存加速去化等因素，不太可能出现显著下跌至超跌水平。即使美国经济进入衰退，只要不是真正全面崩溃或衰退可控，铝价触底后仍会明显反弹。 基于当前基本面和宏观预期，铝价走势如何？基于当前基本面和宏观预期，铝价走势如何？ 目前铝价计价模式体现了少量宏观预期和大量基本面定价，从基本面看，铝价向好趋势顺畅，四月旺季行情较好，库存加速减少，开工率回升较快。然而，由于市场对美国加征关税或经济加速衰退存在宏观预期，极端情况下可能出现100万吨的需求缩减，对供需表形成较大冲击。不过，鉴于供给超预期收缩，供需结构依然坚挺，铝价突破中枢后接近超跌的可能性较小。在没有真正衰退或衰退可控的情况下，铝价将走出基于基本面的触底反弹行情。 对于今年铝的供需状况，结论是什么？对于今年铝的供需状况，结论是什么？ 今年铝的供需情况非常乐观，将保持充裕的供需缺口状态，难度不大。这是基于对近期铝价观点及后期展望的总结，如有进一步交流意见可联系浙商证券研究所。