铅锌日评：多头减仓，铅价震荡回落，空头增仓，沪锌震荡下行

铅锌日评20250403：多头减仓，铅价震荡回落；空头增仓，沪锌震荡下行 2025/4/3 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 17,100.0017,360.00-260.00 -0.29%-0.29% - 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 20.00 -19.50-67.10-30.00 5.005.00 20.00 2.50 -4.00 -15.00 20.0020.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手37,654.00手48,551.00 /0.78 17.81% -2.05% 20.28% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 230,925.00 62,242.00 0.00% -0.08% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,991.50/8.72 0.00% -0.29% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 23,350.0023,380.00-30.00 -0.68%-1.00% 75.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 50.00 -20.00 -26.00-19.00 30.0070.0070.00 40.00 -25.00 15.00 0.00 -16.90 15.00 5.00 15.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手190,946.00手110,654.00 /1.73 15.37% 1.87% 13.26% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 136,400.00 13,548.00 0.00% -8.45% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,822.00/8.28 0.00% -1.00% 资讯 铅 1.废旧铅酸蓄电池市场货源稀缺，回收商计划提前进入清明节假期。因此，再生铅冶炼企业最近的到货量可能会明显减少。 锌 1.西部矿业集团一季度，矿山单位生产矿产铜、铅、锌同比增长13%、31%、16%；冶炼单位生产冶炼铜、锌同比增长57%、16%，冶炼铅较20万吨铅冶炼升级改造项目未建成前产量扩增2倍；盐湖产业生产工业盐、食用盐、高纯氢氧化镁同比增长57%、38%、44%。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.29%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.29%。 投资策略 铅 基本面来看，原生铅炼厂基本恢复生产，开工回升，预计3月电解铅产量将大幅提升，环比增幅23个百分点左右，4月河南地区部分炼厂进入检修，原生铅环比或有减量；再生铅方面随着原料到货有所增加，前期因原料问题减产企业恢复，安徽、河南、内蒙古地区开工均呈现不同程度回升，开工率刷新近一年半高位，市场流通货源增加，但随着再生铅炼厂复产增加，对原料需求度提升，近期多家炼厂表示废电瓶到货良好，原料库存显著增加，但由于3月处于铅蓄电池报废淡季，回收商收货量少，废电瓶价格高企，为铅价提供下方支撑；需求端来看，多数企业已恢复生产，但因节前下游逢低备库较为充足，且蓄电池市场处于淡季，节后多以消耗原有库存为主，对铅锭采买较为有限，常规补库小高峰并未显现。整体来看，原生铅与再生铅复产稳步推进，需求端则处于淡季，刚需采买为主，个别企业已提前进入清明假期，铅价高位支撑略显不足，前期多单逐渐止盈离场，铅价震荡回落，考虑成本端支撑尚存，预计短期回调空间有限，关注17,000元/吨支撑位。上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.68%，沪锌主力合约收跌1.00%。上海地区锌锭升水较前日上涨40元/吨至50元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌25元/吨至0元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至20元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费上调至3,400属吨，进口锌矿加工费上调至35吨，部分订单进口加工费已调整至60美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，下游三大板块开工略有回落，分板块来看，镀锌上周有中型企业停工检修，开工下滑，预计四月初恢复生产，由于终端市场暂未见明显好转，后续若成品库存持续累积，开工或再度下滑；压铸锌合金和氧化锌因周初锌价上行，开工有所下滑。整体来看，TC持续回升，锌市成本端支撑减弱，锭端供给增量趋势较强，需求端则处于恢复期，或无法及时匹配供给增量，基本面偏弱，空头增仓，沪锌震荡下行，关注22,000元/吨支撑位。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006