2024年年报点评：业绩符合预期，新产业增速强劲

海尔生物2024年年报点评：业绩符合预期，新产业增速强劲

核心观点
海尔生物2024年年报业绩符合预期，全年实现营收22.84亿元（+0.13%），归母净利润3.67亿元（-9.7%）。2024Q4单季度营收5.02亿元（+10.4%），归母净利润0.57亿元（+17.63%）。公司通过降本增效，销售毛利率为47.99%（还原后50.43%），销售费用率、管理费用率、研发费用率均实现同比下降。

业务板块表现

1. 非存储产业增长强劲：非存储新产业同增21.3%，占比达45.5%（+7.9pct）。存储产业Q4实现同比增长，剔除太阳能疫苗方案影响后全年持平。
2. 生命科学板块：营收10.9亿元（+6.1%），液氮业务保持双位数增长，康盛生物收入倍速增长，并完成上海元析仪器并购。
3. 医疗创新板块：营收11.8亿元（-4.9%），剔除太阳能疫苗方案后同比高个位数增长，公卫信息化、血浆采集方案、药房自动化业务均实现高速增长。

海外市场布局
国内市场营收15.6亿元（+4.7%），新增用户占比超1/3，场景方案类业务增长超50%。海外营收7.1亿元（-8.7%），剔除太阳能疫苗方案后实现双位数增速。公司补全海外产品型号，多款新产品上市，为未来增长提供支撑。预计2025年国内市场保持中个位数增长，海外市场大幅提速。

盈利预测与评级
受海外项目扰动，2025-2026年营收预测下调至26.2/29.9亿元，归母净利润预测4.3/5.0亿元，2027年营收34.1亿元、归母净利润5.9亿元。2025-2027年PE分别为26/22/19倍，维持“买入”评级。

风险提示
需求恢复不及预期、新产品开拓不及预期、汇兑损益、并购重组风险等。