2024年半年报点评：上半年业绩符合预期，利润端增速强劲

公司2024年半年报显示，业绩符合预期，Q2利润端增速强劲。2024H1实现营业收入26.3亿元（同比增长35.4%），归母净利润2.5亿元（同比增长133%），扣非归母净利润1.8亿元（同比增长90.5%）。主要增长动力包括新增及原有医药自有产品市场布局完成、销售毛利增长幅度大于费用增长幅度，以及政府补助增加。

分产品来看，国内医药自有（含进口）实现营业收入16.5亿元（同比增长88.3%），其中中成药（+51.7%）、化药（+130.6%）、生物药（+154.1%）均实现高速增长。国内22个自有（含进口）产品销售收入过千万元，合计15亿元（同比增长102.6%），已形成“大品种群、多品种群”发展态势。

创新药全球商业化积极推进：1）亿立舒®获欧盟委员会EC批准上市，已在中国、美国、欧盟等31个国家/区域获批上市，计划于2024年9月底向境外部分市场发货；国内市场终端销售加速放量，完成国内有效期延长并启动更短时间给药研究；2）F-652与中国监管机构就ACLF IIb临床试验设计达成共识，AH适应症II期临床试验获FDA默示许可。产能方面，上海国际创新中心项目完成结构封顶，合肥基地主体施工完成。

公司未来增长逻辑未变，加速转型步入收获期：1）亿立舒®成功出海，创新管线梯队已成，聚焦肿瘤、炎症性疾病等类型即将迎来收获期；2）国内独家中药+小尖特化药差异化布局，海外市场深度拓展；3）原料药板块业绩已在底部，维生素B5价格处于底部，下行风险较小。

盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.4/7.7/9.5亿元，EPS分别为0.44/0.63/0.78元，维持“买入”评级。

风险提示：创新产品临床及商业化进度不及预期风险；产品竞争格局加剧风险；仿制药品种国谈、集采降价幅度超预期风险；海外经营风险及汇率波动风险等。