尿素周报：需求支撑价格

需求支撑价格 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板行情回顾：近期尿素价格震荡上行，一方面春耕旺季农需释放，另一方面出口传言影响下投机需求也较为旺盛，支撑尿素在3月涨价去库存。 核心观点：我们认为尿素价格或保持偏强震荡。偏强观点主要是基于需求偏强的预期，4月仍是农业需求旺季，对价格有支撑，而当前尿素内外价差较大刺激投机需求，出口预期或仍使尿素价格有上行动力。需要顾虑的点在于短期涨幅过大后下游的承接意愿或有限，关注回落后的多单机会。 策略建议：逢低做多，05合约运行区间预计在1750-2000。 相关研究 《尿素周报0318：供给形成压制，出口船期不利》《尿素周报0520：基本面支撑，但继续上行空间有限》《尿素月报0603：基本面预期偏弱，但不宜追空》《尿素周报0708：缺乏新变量，价格延续震荡》《尿素周报0722：基本面偏弱，价格重心下移》《尿素周报0812：出口炒作影响盘面情绪》《尿素周报0826：短期反弹，空间有限》《尿素周报0909：供强需弱格局延续》《尿素周报1021：供应过剩是中长期矛盾》《尿素周报1104：关注反弹后的卖出机会》《尿素周报1118：维持空配观点》《尿素周报0217：出口传言再起》《尿素周报0310：供需双旺，价格区间震荡为主》 风险提示：出口政策变化，宏观政策变动。 目录 二、基差与价差.........................................................................................................................................................................4 旺季下现货相对走强......................................................................................................................................................................4 1、供给：上游利润修复，供给压力持续....................................................................................................................................52、库存：需求刺激上游涨价去库存............................................................................................................................................63、海外：国际尿素价格延续下滑................................................................................................................................................7 2、高氮肥生产旺季，复合肥产量抬升........................................................................................................................................8 五、总结与展望.........................................................................................................................................................................9 图表 图表1：【UR】主力合约收盘价（元）.......................................................................................................................................4图表2：【UR】05基差（山东）..................................................................................................................................................5图表3：【UR】05-09价差............................................................................................................................................................5图表4：【UR】煤制利润（元/吨）..............................................................................................................................................5图表5：【UR】周度开工率（%）...............................................................................................................................................5图表6：【UR】煤头产量（万吨）...............................................................................................................................................6图表7：【UR】气头周度开工率（%）.......................................................................................................................................6图表8：【UR】中国尿素周度企业库存（千吨）.......................................................................................................................6图表9：【UR】中国尿素周度港口库存（千吨）.......................................................................................................................6图表10：【UR】国际尿素价格（美元/吨）................................................................................................................................7图表11：【UR】周度产销率（%）.............................................................................................................................................7图表12：复合肥周度企业库存（万吨）......................................................................................................................................8图表13：复合肥周度产量（千吨）..............................................................................................................................................8图表14：中国三聚氰胺周度开工负荷率（%）...........................................................................................................................8图表15：中国三聚氰胺周度产量（千吨）..................................................................................................................................8 一、行情回顾 0303-0331：震荡上涨 3月份尿素价格震荡上涨，一方面春耕需求旺季，另一方面出口传言影响下投机需求也较为旺盛，支撑尿素在3月涨价去库存。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 二、基差与价差 旺季下现货相对走强 旺季下现货相对走强，05合约基差走强，3月3日基差为8元/吨；3月31日基差为78元/吨；旺季需求下近月也相对走强，UR05-09价差走阔，3月3日为-54元/吨，3月31日为46元/吨。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 资料来源：WIND，宏源期货研究所 三、供给端分析 1、供给：上游利润修复，供给压力持续 今年2月以来，尿素利润得到持续修复，主要是一方面煤价的持续下行，另一方面是尿素价格从低位回升。上周尿素综合开工率环比虽有下滑，但同比仍然处于高位，供给压力持续。截至3月27日当周，中国尿素周度开工率为84.83%，环比-1.04个百分点，同比+3.61个百分点，其中气头开工率为66.11%，环比-5.35个百分点，同比-10.58个百分点，尿素煤头周度产量为113万吨，环比持平，同比+17万吨。 根据隆众资讯数据，截至3月26日当周，中国尿素周度总产量约为135.79万吨，估算日产量约为19.4万吨，同比增加约1万吨，当前计划检修的企业并不多，近期日产波动或仍在19-20万吨之间。 资料来源：WIND，宏源期货研究所 资料来源：卓创资讯，宏源期货研究所 资料来源：卓创资讯，宏源期货研究所 资料来源：卓创资讯，宏源期货研究所 2、库存：需求刺激上游涨价去库存 自2月份以来，价格处于低位的尿素刺激投机需求，同时春耕旺季的到来使得农业需求得到支撑，尿素在2-3月处于涨价去库的状态。根据卓创资讯数据，截至3月27日，中国尿素周度企业库存为80.5万吨，环比-21万吨，同比+3.7万吨。港口方面，周度港口库存维持在13.4万吨。 资料来源：卓创资讯，宏源期货研究所 资料来源：卓创资讯，宏源期货研究所 3