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2022年尿素产业链周度报告:边际高成本支撑尿素价格,需求仍偏弱

2022-09-02谭洋招商期货.***
2022年尿素产业链周度报告:边际高成本支撑尿素价格,需求仍偏弱

敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 策略报告 边际高成本支撑尿素价格,需求仍偏弱 2022年9月2日 2022年尿素产业链周度报告(8/27-9/2) UR尿素主力合约走势图 资料来源:文华财经 相关报告 谭洋 0755-82727576 tanyang@cmschina.com.cn F3069046 Z0017074 ❑ 上游日常提升较多,下游需求承接空间有限,整体看三季度供需面宽松预期仍有压力,消息面印标发布带动海外价格回暖提振国内市场情绪。供应端,上游整体开工率回升,后续复产仍有部分增量,供应预期增加。据卓创资讯,本周尿素装置整体开工负荷率72.39%,周环比上涨5.54个百分点,周同比上涨0.48个百分点。周度产量为110.03万吨(平均日产量为15.72万吨),周环比上涨8.30%,周同比上涨0.27%。本周尿素生产企业本期库存库存总量39.7万吨,周环比增加1.53%。需求端,淡季下复合肥厂负荷提升空间有限,工业需求按需采购为主,现阶段离冬储仍有时间距离,短时需求或维持低位。出口端,海外天然气价格偏强对海外尿素价格支撑明显,但国内出口限制仍未明显解除,实质利好或有限。 ❑ 核心观点:施肥高峰过后需求跌落低位,高供应弱需求格局难以扭转,累库周期下走势偏弱为主,关注出口边际变化和海外价格传导影响。 ❑ 操作建议:向上驱动持续性不足,短时观望或逢高偏空配为主。 ❑ 风险提示:上游减产超预期,下游淡储需求不及预期,宏观风险。 微信公众号:招商期货研究所 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 一、本周尿素走势回顾 (一)行情回顾(现货价格、基差、外盘价格) 表1:主流成交价格本周变动:元/吨 地区 2022/9/2 2022/8/26 周变动 幅度 月变动 幅度 山东:小颗粒 2360 2390 -30.00 -1.26% -60.00 -2.48% 山西:小颗粒 2200 2240 -40.00 -1.79% -80.00 -3.51% 河南:小颗粒 2350 2370 -20.00 -0.84% -60.00 -2.49% 河北:小颗粒 2470 2430 40.00 1.65% 40.00 1.65% 江苏:小颗粒 2400 2400 0.00 0.00% -40.00 -1.64% 东北:小颗粒 2480 2410 70.00 2.90% 60.00 2.48% 资料来源:WIND 图 1:尿素各地区主流价格走势:元/吨 资料来源:WIND 图 2:尿素主流生产商出厂价格走势:元/吨 资料来源:WIND 本周国内尿素市场大稳小涨。 1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002019/1/12019/7/12020/1/12020/7/12021/1/12021/7/12022/1/12022/7/12023/1/1山东主流价山西主流价河南主流价河北主流价江苏主流价东北主流价福建主流价8001,3001,8002,3002,8003,3003,8002019/1/12020/1/12021/1/12022/1/12023/1/1出厂价:小颗粒:江苏灵谷出厂价:小颗粒:河南心连心出厂价:尿素(小颗粒):四川美丰出厂价:小颗粒:山东瑞星 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 图 3:尿素基差走势:元/吨 资料来源:WIND 图 4:尿素海外价格走势(单位:元/吨) 资料来源:WIND (二)价差监控 图 5:国内大颗粒与小颗粒价差(单位:元/吨) 图 6:UR合约1-5价差(时间轴跨年)(单位:元/吨) 资料来源:WIND 资料来源:WIND -500-300-1001003005007009002020/1/12020/7/12021/1/12021/7/12022/1/12022/7/12023/1/1山东基差河南基差广东基差江苏基差东北基差河北基差湖北基差四川基差0200400600800100012002019/1/12019/7/12020/1/12020/7/12021/1/12021/7/12022/1/12022/7/12023/1/1小颗粒:FOB中国小颗粒:FOB尤日内小颗粒:FOB波罗的海小颗粒:FOB阿拉伯海湾大颗粒:FOB美国海湾-600-400-20002004006008002019/1/12020/1/12021/1/12022/1/12023/1/1大颗粒(山西)-小颗粒(河南)-150-100-5005010015020025030035005/106/107/108/109/110/111/112/12019202020212022 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 4 图 7:大颗粒散装内外盘价差(单位:美元/吨) 图 8:小颗粒散装内外盘价差(单位:美元/吨) 资料来源:WIND 资料来源: WIND 图 9:尿素与甲醇、合成氨价差结构(单位:元/吨) 资料来源:WIND 二、尿素基本面分析 (一)供应端(开工率、产量、利润) 图 10:国内尿素装置周度开工率(单位: %) 图 11:气头尿素装置周度开工率(单位: %) 资料来源:卓创资讯 资料来源: 卓创资讯 -400-20002004006008002018/1/12020/1/12022/1/1FOB中国-FOB伊朗FOB中国-FOB马来/印尼FOB中国-FOB美湾FOB中国-FOB阿拉伯海湾-200-150-100-500501001502002503002018/1/12020/1/12022/1/1FOB阿拉伯海湾-FOB中国FOB尤日内-FOB中国FOB波罗的海-FOB中国0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%-1,000-50005001,0001,5002,0002019/1/32020/1/32021/1/32022/1/32023/1/3甲醇-尿素合成氨-尿素全国尿素装置开工率(卓创)-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%20%30%40%50%60%70%80%90%100%第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周22/21同比20182019202020212022-50%0%50%100%150%200%250%300%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周22/21同比20182019202020212022 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 5 图 12:小、中、大颗粒尿素周度开工率(单位:%) 资料来源:卓创资讯 表2:国内尿素装置开工率周度变化(单位:%) 装置 2022/9/1 2022/8/25 周变动 尿素全国 72.39% 66.85% 5.54% 尿素气头 63.61% 63.25% 0.36% 小颗粒 71.69% 62.98% 8.71% 中颗粒 83.26% 83.59% -0.33% 大颗粒 66.88% 68.43% -1.55% 资料来源:卓创资讯 图 13:尿素周度产量(单位:万吨) 资料来源:卓创资讯 0%20%40%60%80%100%120%2019/82020/22020/82021/22021/82022/22022/8小颗粒装置开工率中颗粒装置开工率大颗粒装置开工率-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%020406080100120140第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周22/21同比增速2019202020212022 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 6 图 14:尿素主产区利润情况(单位:元/吨) 资料来源:卓创资讯 (二)需求端 图 15:尿素样本企业周度预收天数(单位:天) 图 16:全国尿素周度产销率(单位:%) 资料来源:卓创资讯 资料来源: 卓创资讯 1.农业需求 图 17:国内主要地区复合肥主流市场价(单位:元/吨) 资料来源:WIND,招商期货研究所 -500050010001500200025002019/62019/122020/62020/122021/62021/122022/62022/12山西煤制利润:固定床工艺河南煤制利润:固定床工艺内蒙古煤制利润:水煤浆工艺山东煤制利润:水煤浆工艺西南气头制尿素利润西北气头制尿素利润02468101214第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周2018201920202021202250%60%70%80%90%100%110%第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周201820192020202120221,4001,9002,4002,9003,4003,9004,4002018/1/12019/1/12020/1/12021/1/12022/1/12023/1/1市场价(主流价):复合肥(45%CL):河北地区市场价(主流价):复合肥(45%S):河北地区市场价(主流价):复合肥(45%CL):山东地区市场价(主流价):复合肥(45%S):山东地区市场价(主流价):复合肥(45%CL):河南地区市场价(主流价):复合肥(45%S):河南地区 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 7 2.工业需求 图 18:甲醛开工率(单位:%) 图 19:三十城商品房销售月度量(单位:万平方米,套) 资料来源:WIND 资料来源: 卓创资讯 图 20:国内柴油车销量情况(单位:辆,%) 资料来源:WIND,招商期货研究所 3.出口情况 图 21:我国月度尿素出口量(单位:万吨) 资料来源:WIND -20%-10%0%10%20%30%40%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%第1周第9周第17周第25周第33周第41周第49周22/21同比20182019202020212022050,000100,000150,000200,000250,00005001,0001,5002,0002,5002018/12019/12020/12021/12022/130大中城市:商品房成交面积30大中城市:商品房成交套数-右轴-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0002017/12018/12019/12020/12021/12022/1销量:商用车:柴油汽车:累计值销量:商用车:柴油汽车:累计同比01002003004005006000204060801001202018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月出口数量:尿素:累计值-右轴出口数量:尿素:当月值-左轴 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 8 图 22:我国尿素出口利润情况(单位:元/吨) 资料来源:WIND 图 23:中国硫酸铵出口情况(单位:万吨) 资料来源:WIND 三、库存情况 (一)企业库存及港口库存 图 24:尿素企业周度库存(单位:万吨) 图 25:尿素港口周度库存(单位:万吨) 资料来源:卓创资讯 资料来源: 卓创资讯 -50005001000150020002500300035004000450001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002019/12019/72020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/1