黄金3月月度报告：当心2日对等关税公布后的回调

撰写时间：2025年3月30日 回顾周期：当月 撰写品种：黄金分析师：王建超咨询证号（Z0015736） 黄金3月月度报告：当心2日对等关税公布后的回调 一：盘面回顾 （3月3日-3月28日当月）comex6月黄金在2月底结束调整，3月初开始反弹。3月初，黄金依然在2950美元/盎司下方横盘蓄势。3月中旬一举突破3000美元/盎司后，3月下旬虽然黄金在3000美元/盎司上方有所调整，但始终没有跌破该整数大关，最后几日在美国总统要在4月2日加征对等关税带来的巨大不确定情况下，黄金大幅上涨，连创新高。 二：基本面 我们在2月的报告中说当心黄金价格的回调，也说了因为是牛市中的调整，调整时间不会太久，也说了调整的幅度9%是下跌极点。事实上2506月合约只下跌至2872.4美元/盎司，调整的时间也只有4个交易日。这充分说明了黄金仍处于大牛市中，黄金基本上保持了去年12月19日以来的一路狂奔的状态，调整的时间和幅度都大为缩小。国内方面，因为人民币的贬值，沪金期货调整的幅度更小。而且在3月份，黄金往往在亚洲交易时段保持上涨，在欧洲交易时段大部分保持上涨，在美洲交易时段，黄金有时候会调整。 Comex黄金在25年一季度和在整个三月份都保持了很强的走势，除了在2月份，黄金在2900美元/盎司上方，蓄势待冲击3000美元整数大关时，表现的高 位横盘而且最后有所回撤外，黄金在25年一季度和3月份的表现都好于市场预期，COMEX黄金价格在25年一季度每盎司上涨了428.2美元，涨幅15.92%；黄金在3月份每盎司上涨了223美元，涨幅7.7%。 美国总统推动的关税政策引发的不确定性导致避险需求增加是3月黄金上涨的最主要因素，另外俄乌军事冲突和中东动荡地缘政治引发避险需求带动黄金价格上涨也是主要原因，全球黄金ETF投资不断增加，还有央行继续购买黄金，美联储虽然一直不降息，但随着美国加征关税，引发美国经济出现衰退预期甚至滞胀预期导致美股下跌，市场预期美联储降息的时间不断提前，降息次数美联储已经承认未来会降息2次。这些都是导致黄金3月价格上涨的主要原因。 沪黄金期货方面，因为人民币在3月适度贬值，沪黄金期货在3月份一举突破了700元/克大关，虽然后面也有调整，但没有再跌破700元/克下方，黄金很快涨至720元/克的价格水平。 4月2日美国总统要加征对等关税，市场对此非常恐慌，一则美国加征关税的国家范围、加征关税的税率、加征关税是一步到位还是小步快跑，这些存在着不确定。另一方面，对被加征关税的这些国家是否会采取报复，报复的力度多大，这些也存在着不确定。而且美国总统还会反反复复，出尔反尔，这一点更让市场摸不到规律。只有通过黄金的避险，来规避这些巨大且多样的不确定性，黄金价格被推高。 4月推动黄金上行的因素都继续存在。关键是，目前在金融市场上，没有主动做空黄金的大规模长时间存续的资金了。这也是黄金调整的幅度不会太大太久的根本原因。黄金在突破3000美元/盎司时调整的幅度和时间尚且如此，更别说在3000美元上方价格冲到第一阻力位后的调整幅度和时间了，这个第一阻力位和3000美元/盎司整数大关的阻力大小是不能相比的。 黄金价格在冲破3000美元/盎司后，目前处于快速上行的态势，在价格没有 涨到关键阻力位之前，恐怕黄金不会有大的调整幅度。在美国总统4月2日公布其对等关税政策后，黄金价格有可能从高位有所回落，但幅度怕仍不会太大，因为未来2个交易日内（3月31日和4月1日），黄金很难涨到3000美元/盎司后的第一关键阻力位。 三：期货月K线 图片来源：国金期货行情软件 风险揭示及免责声明 公司热线：02861303163研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉：4006821188 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。