美国对等关税超预期，A股仍待回调

美国对等关税超预期，A股仍待回调 股指：看跌2025年04月06日 [Table_Analyser][Table_Analyser]王培丞高级分析师（股指）从业资格号：F03093911投资咨询号：Z0017305Tel:8621-63325888Email:peicheng.wang@orientfutures.com [Table_Summary]★一周复盘：对等关税落地，全球股市暴跌 本周（03.31-04.04）以美元计价的全球股市暴跌。MSCI全球指数跌7.9%，其中新兴市场（-2.96%）>前沿市场（-4.20%）>发达市场（-8.49%）。中国股市跌幅1.26%全球表现最好，南非股市跌幅12.55%全球表现最差。中国权益分市场看，A股>港股>中概股。A股沪深京三市日均成交额11370亿元，环比上周（12610亿元)缩量1240亿元。A股表现出韧性，万得微盘股指数逆势上涨1.64%表现最好，创业板指数跌幅2.95%表现最差。本周A股中信一级行业中共8个上涨（上周5个），22个下跌（上周25个）。领涨行业为公用事业（+2.53%），领跌行业为新能源（-3.54%）。利率方面，本周10Y国债收益率下行，1Y下行，利差缩小。ETF资金流向方面，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增增加6亿份，跟踪中证500的ETF份额减少3亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周减少1亿份。 ★下周观点：A股回调压力较大，建议减仓观望 本周全球股市暴跌。主要受到美国特朗普政府大幅对全球经济体加征“对等关税”导致。主要经济体和地区普遍被加征20%以上的关税，各国股票指数在4月3日和4日两个交易日跌幅达到10%。恐慌情绪大幅弥漫。中国市场中，由于清明假期的原因，A股“躲过一劫”，但在美上市中概股却大幅下跌。关税的影响不仅在于直接打击中国对美出口，同时也通过压缩全球需求的方式，使得中国向非美国家出口的动能也遭遇重创。即外循环会以较快的速度收缩。同时作为一个净生产国，中国制造业的过剩产能和结构性收缩，必然导致通缩持续的时间更长。中长期看，股市抬升的天花板被进一步压低。短期看，需要警惕A股节后大跌风险，各版块均难有绝对收益。 ★风险提示： 美国对华贸易战，海外地缘风险加剧。 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 目录 1、一周观点与宏观重点事件概览...........................................................................................................................................51.2本周重点事件关注..............................................................................................................................................................52、一周市场行情总览...............................................................................................................................................................92.1全球股市周度概览..............................................................................................................................................................92.2中国股市周度概览..............................................................................................................................................................92.3中外股市GICS一级行业周度概览..................................................................................................................................102.4中国A股中信一级行业周度概览....................................................................................................................................102.5中国A股风格周度概览：大盘价值占优........................................................................................................................112.6期指基差概览....................................................................................................................................................................113、指数估值与盈利预测概览.................................................................................................................................................123.1宽基指数估值....................................................................................................................................................................123.2一级行业估值....................................................................................................................................................................123.3宽基指数股权风险溢价....................................................................................................................................................133.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................144.1利率与汇率........................................................................................................................................................................154.2交易型资金跟踪................................................................................................................................................................154.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................165、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................175.1供给端：高炉开工季节性攀升........................................................................................................................................175.2消费端：二手房挂牌量下行，国际油价暴跌................................................................................................................185.3通胀观察：农产品价格企稳回升....................................................................................................................................196、风险提示.............................................................................................................................................................................19 图表目录 图表1：MSCI全球股市周涨跌幅(%，USD).................................................................................................................................................9图表2：中国权益市场周涨跌幅（%，Local）.............................................................................................................................................9图表3：中国A股和全球GICS一级行业周涨跌幅对比（%，Local）....................................................................