2024年年报点评：海外业务增长迅速，盈利能力保持稳健

2025-03-30 龚梦泓西南证券 Cc

核心观点：海信家电2024年业绩稳健增长，海外业务增长迅速，盈利能力保持稳健。公司积极打造海外五大区域引擎，冰洗业务海外收入同比增长36%，销售结构不断改善，盈利能力不断提升。中央空调业务在地产市场低迷的情况下仍实现销售业绩稳步增长。
关键数据：
- 2024年公司实现营收927.5亿元，同比增长8.3%；归母净利润33.5亿元，同比增长18%。
- 境外业务实现营收356.3亿元，同比增长27.6%，海外白电收入同比增长36%。
- 冰洗业务海外收入同比增长36%，其中欧洲区冰箱/洗衣机收入分别同比增长23%/48%，美洲区冰箱/洗衣机收入分别同比增长70.7%/70%。
- 公司毛利率为20.8%，同比-1.3pp，主要系毛利率较低的海外业务增长迅速。
- 公司2024年现金分红17亿元，分红率达50.9%。
研究结论：
- 预计公司2025-2027年EPS分别为2.77元、3.18元、3.58元，对应PE为11、9、8X，维持“持有”评级。
- 风险提示：地产恢复不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧等风险。