2025年一季度业绩预告点评：风电景气向上，业绩放量可期

公司发布2025年一季度业绩预告，预计实现营收11.20亿元（同比增长25.54%，环比增加9.32%），归母净利润0.75亿元（同比增长1504.79%，环比增加88.71%），扣非归母净利0.72亿元（同比增长2172.15%，环比增加109.44%），呈现量利同增态势。业绩增长主要得益于下游风电行业需求向好、公司产销两旺，以及内部产品结构优化和降本增效措施。

风电行业景气度提升，招标加速支撑未来装机需求。2024年风电装机规模达520.68GW，新增装机79.82GW（同比增长6%），整机招标164.1GW（同比增长90.2%），其中陆上152.8GW，海上11.3GW，有望支撑2025-2026年需求。风机大型化趋势持续，新增机组平均单机容量6.0GW（同比增长8.1%），海风机组10.0GW（同比增长3.9%）。

公司风电齿轮箱项目逐步放量，产能持续释放。截至2024年6月末，约90台套精加工设备完成安装调试，4条自动化生产线进入试运行，热处理设备约40台套投入试生产。达产后年产能达8.4万件，项目已实现盈利。

签署大额风电零部件合同，业绩有望大幅增厚。公司与明阳智能签署15.05亿元框架采购合同（含税），提供轮毂、机座、主轴等部件，若顺利执行将显著提升业绩。

铸件项目效益显现，产能利用率提升实现盈利。宏茂海上风电高端铸件项目于2023年3月结项，通过技术改造和产线优化，2024年下半年产能利用率大幅提升，实现盈利。

盈利预测与投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为1.14/3.08/4.17亿元，对应PE为46x、17x和13x，维持“推荐”评级。

风险提示：产能释放不及预期、风电需求不及预期、原材料价格大幅波动。