有色金属：环保预期叠加成本压力，镁价触底反弹

镁价触底反弹，环保预期与成本压力驱动

核心观点：
镁价近期上涨主要受环保预期及成本压力驱动，市场担忧环保排查及检修导致镁渣处理成本增加、供应紧张，镁厂挺价情绪浓厚。同时，生产端因亏损压力提前检修减产，库存环比下滑，价格已接近成本线，但原料端镁铝比达0.89，具备经济性，下游需求仍具支撑。

关键数据：

• 价格： 镁锭现货价16940元/吨，周涨幅6.61%，月涨幅9.37%。
• 供应： 产量同比下滑，3月中旬开工率48.92%，近两周回升至53.91%但仍低于部分厂家成本线。
• 库存： 3月库存4.27万吨，环比下降15.94%，处于近3年50分位，低于2023-2024年平均水平。
• 成本： 测算成本线约16587元/吨（硅铁占31%，煤炭占9%，白云石占12%）。
• 镁铝比： 当前0.89，低于1.57的镁合金成本优势区间。

研究结论：
环保预期叠加成本压力推动镁价反弹，但供应端仍处收缩状态，库存低位支撑价格。原料经济性及下游需求（镁合金应用）提供基本面支撑，短期价格或震荡上行，但需关注环保政策超预期、下游需求不及预期等风险。建议关注宝武镁业。