24年汽车电子业绩高兑现性，产品及客户结构持续向好

核心观点

• 营收增长，成本压力影响盈利能力：
  • 2024年公司实现营收约101.58亿元，同比增长42.33%；归母净利润6.51亿元，同比增长40.13%。
  • 汽车电子业务营收76.03亿元，同比增长57.55%，占营收74.85%；精密压铸业务营收20.65亿元，同比增长24.39%，占营收20.33%。
  • 国内营收约86.60亿元，同比增长57.32%；国外营收约14.97亿元，同比-8.25%。
  • 毛利率为20.69%，同比-1.67pct，主要受成本及原材料价格上升影响。
• 新旧合作车型销量向好，接入DeepSeek深度融合AI赋能产品：
  • 核心客户（小米/奇瑞/吉利/长安/理想）销量持续向好，24Q4环比增长显著。
  • 新车型（极氪007、深蓝S05、乐道L60等）搭载公司多类汽车电子产品，推动订单加速兑现。
  • 公司接入DeepSeek，为AR-HUD产品实时生成指示提示信息，智能座舱产品在AI加持下更受OEM青睐。
• 汽车电子产品加速与新势力及国际客户合作，精密压铸业务稳步拓展：
  • 汽车电子产品在新势力及合资、国际车企客户取得重要进展，包括大众汽车集团、上汽奥迪等。
  • 座舱域控装机量超30万套，HUD出货量突破100万套，保持行业领先地位。
  • 精密压铸业务获得采埃孚、博世等国际客户新项目，铝合金业务突破法雷奥、尼得科客户。

投资建议

• 公司前瞻布局电动化、智能化增量产品，形成丰富产品矩阵，积极拥抱新能源新势力及国际客户。
• 预计2025~2027年营收分别为126.39/157.35/182.96亿元，归母净利润分别为9.16/12.00/14.60亿元。
• 维持“买入”评级，对应PE为20.24/15.45/12.70。

风险提示

• 汽车销量不及预期；产品放量不及预期；智能化发展不及预期。