油脂早报

每日观点

豆油

1. 基本面：MPOB月报显示马棕1月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。船调机构显示本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应有所减弱。偏多。
2. 基差：豆油现货8300，基差308，现货升水期货。偏多。
3. 库存：3月21日豆油商业库存88万吨，前86万吨，环比+2万吨，同比+11.7%。偏空。
4. 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多。
5. 主力持仓：豆油主力多减。偏多。
6. 预期：油脂价格震荡偏强，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，但存在天气炒作的可能持续关注。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。豆油Y2505：7800-8200附近区间操作。

棕榈油

1. 基本面：MPOB月报显示马棕1月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。船调机构显示本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应有所减弱。偏多。
2. 基差：棕榈油现货9760，基差656，现货升水期货。偏多。
3. 库存：3月21日棕榈油港口库存38万吨，前值39万吨，环比-1万吨，同比-34.1%。偏多。
4. 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多。
5. 主力持仓：棕榈油主力多减。偏多。
6. 预期：油脂价格震荡偏强，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，但存在天气炒作的可能持续关注。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。棕榈油Y2505：8900-9200附近区间操作。

菜籽油

1. 基本面：MPOB月报显示马棕1月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。船调机构显示本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应有所减弱。偏多。
2. 基差：菜籽油现货9230，基差84，现货升水期货。偏多。
3. 库存：3月21日菜籽油商业库存65万吨，前值63万吨，环比+2万吨，同比+3.2%。偏空。
4. 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多。
5. 主力持仓：菜籽油主力多减。偏多。
6. 预期：油脂价格震荡偏强，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，但存在天气炒作的可能持续关注。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。菜籽油OI2505：9200-9500附近区间操作。

近期利多利空分析

• 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧。
• 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高。

当前主要逻辑

围绕全球油脂基本面偏宽松。

主要风险点

厄尔尼诺天气。

供应

• 进口大豆库存
• 豆油库存
• 豆粕库存
• 油厂大豆压榨
• 需求：豆油表观消费
• 需求：豆粕表观消费
• 供应：棕榈油库存
• 供应：菜籽油库存
• 供应：菜籽库存
• 供应：国内油脂总库存