农业行业周报：水产饲料需求或有望见底回升，看好海大集团的配置时机

核心观点与关键数据

行业整体表现
2025年3月24日-3月30日，农林牧渔板块涨幅为+0.56%，位列板块第二名，其中肉鸡养殖、动物保健、生猪养殖、食品及饲料添加剂以及粮油加工表现居前。

生猪养殖

• 猪价环比下跌，截至3月28日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为14.47/15.58/14.52元/公斤，仔猪价格环比下跌2.89%，二元母猪价格环比上涨0.03%。
• 生猪养殖行业进入盈利周期，但整体降负债进程缓慢，预计盈利时间超出市场悲观预期。
• 推荐温氏股份、神农集团、巨星农牧、唐人神、新希望等生猪养殖股。

家禽养殖

• 白羽肉鸡价格环比上涨2.05%，肉鸡苗价格环比上涨2.41%，养殖利润为0.65元/羽。
• 鸡蛋价格环比下跌1.35%。
• 圣农发展处于业绩周期和PB估值周期底部区域，具备配置价值。

饲料加工

• 2025年1-2月全国工业饲料总产量同比增长9.6%，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料分别同比增长9.8%、9.2%、5.6%。
• 饲料产品出厂价格同比明显下降，玉米用量占比为47.2%，豆粕用量占比为13.3%。
• 海大集团经营基本面有望迎来上行期，海外饲料业务成为潜在增长点。

水产养殖

• 海水产品价格波动，海参价格环比下跌18.18%，对虾价格持平。
• 淡水产品价格小幅上涨，草鱼价格环比上涨0.97%。
• 国际鱼粉现货价环比持平。

种植与粮油加工

• 玉米、小麦价格环比下跌，大豆价格环比上涨0.44%，豆粕、豆油价格环比下跌，菜籽油价格环比上涨1.08%。
• 白糖价格环比下跌0.13%，原糖国际现货价环比下跌4.10%。

重点公司公告

• 京基智农2024年净利润同比减少59.13%。
• 新五丰2024年生猪生产量同比增长32.74%，饲料生产量同比增长45.22%。

研究结论

• 生猪养殖行业进入盈利周期，但降负债进程缓慢，盈利时间超出市场预期。
• 家禽养殖白羽肉鸡价格上涨，圣农发展具备配置价值。
• 饲料行业景气度有望见底回升，海大集团经营基本面改善。
• 宠物食品行业竞争格局稳固，关注利润端表现优秀的国产品牌。

风险提示

• 养殖疫情风险、自然灾害风险、饲料原料价格波动风险、食品安全风险、汇率波动风险。