市场表现
- 上周（3月24日-3月28日），医药生物板块整体上涨0.98%，在申万31个行业中排名第一，跑赢沪深300指数0.97个百分点。子板块中，化学制药和生物制品分别上涨4.04%和1.17%。
- 年初至今，医药生物板块整体上涨3.53%，在申万31个行业中排名第十二，跑赢沪深300指数4.03个百分点。子板块中，医疗服务、化学制药和医疗器械涨幅分别为12.15%、6.84%和1.09%。
- 截至2025年3月28日，医药生物板块PE估值为27.11倍，处于历史中低位水平，相对于沪深300的估值溢价为126%。子板块中，医疗服务、化学制药、医疗器械、生物制品、中药II和医药商业的PE估值分别为31.34倍、30.50倍、28.71倍、24.90倍、24.11倍和16.98倍。
- 个股方面，上周上涨的个股为226只（占比47.68%），下跌的个股235只（占比49.58%）。涨幅前五的个股分别为怡和嘉业（28.58%）、润都股份（21.83%）、智翔金泰-U（18.34%）、河化股份（16.22%）、荣昌生物（15.38%）；跌幅前五的个股分别为ST香雪（-40.82%）、创新医疗（-22.74%）、东方海洋（-22.34%）、爱朋医疗（-17.96%）、*ST龙津（-14.97%）。
行业要闻
- 国家卫健委、财政部、国家医保局等6部门联合印发《关于规范公立医疗机构预交金管理工作的通知》，自2025年3月起，全国公立医疗机构取消门诊预交金、规范住院预交金管理。
- 主要要点包括：取消门诊预交金，2025年3月31日起全面停止收取，2025年12月31日前完成存量资金清退；降低住院预交金额度，医保患者住院预交金额度降至同病种同保障类别个人自付平均水平；提高住院费用结算效率，原则上医疗机构要在患者出院后3个工作日内完成住院费用结算；落实政策与探索创新，严格执行脱贫人口“先诊疗后付费”举措，鼓励医疗机构依托个人征信体系探索信用就医；充分发挥医保基金保障作用，加快实施医保支付方式改革、落实医保预付金管理办法、推进医药集中带量采购和医保移动支付、提升医保基金结算效率等配套政策。
投资建议
- 上周医药生物板块表现良好，创新药表现突出。近期多家创新药上市公司披露业绩数据优秀，多家企业披露了重磅BD交易，行业政策持续回暖，带动创新药板块关注度持续提升。
- 当前板块整体投资配置价值显著，随着上市公司进入业绩密集披露期，建议关注经营稳健，业绩边际持续向好，现金流充沛的优质公司。
- 建议关注创新药链、医疗服务、连锁药店、器械设备、品牌中药等细分板块及个股的投资机会。
- 个股推荐组合：贝达药业、老百姓、羚锐制药、华厦眼科、诺泰生物；
- 个股关注组合：特宝生物、科伦药业、国际医学、开立医疗、百普赛斯。
风险提示
- 行业政策风险：医药生物行业政策推进具有不确定性，集采等政策的执行力度对行业整体影响较大。
- 公司业绩不及预期风险：医药生物上市公司可能存在业绩不及预期，外延并购整合进展不及预期，产品研发进展不及预期等风险。
- 药械产品安全事件风险：医药生物行业突发事件如药械产品安全事故等可能造成市场动荡，对板块整体可能产生较大影响。
