玻璃纯碱周报：临近交割，产业压力凸显

玻璃纯碱周报 临近交割，产业压力凸显 核心观点 玻璃：上周浮法玻璃市场整体中性，有利多题材交易，市场有个别产线冷修，市场整体供给仍显充足，报价基本稳定。需求端不同地区略有分化，成交以刚需采购为主，市场观望情绪较浓。短期内供应端矛盾交易接近尾声，市场仍需关注下游需求能否改善。期货市场冲高回落，重回20日线附近，但价格结构有所转强，关注持仓变化和宏观情绪变化，高持仓的化解也是近期的关注重点之一，近期或低位震荡。 玻璃纯碱 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 纯碱：本周国内纯碱市场整体偏弱，价格下行，呈现弱势。供应端来看，纯碱装置整体运行稳定，市场供应小幅增加，企业出货压力仍存。需求端表现仍低迷，下游行业采购不积极，按需采购。整体来看，市场供需失衡，买卖双方观望情绪浓厚，现货成交以灵活商谈为主，部分企业报价出现小幅松动，纯碱市场承压。期货市场重回前期低点1380一线，价格结构仍显弱势，料本周继续承压，低位震荡。若价格继续下行，则会形成新的低位震荡区间。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾....................................................................41.1玻璃市场回顾............................................................41.2纯碱市场回顾............................................................42市场供需分析.................................................................52.1玻璃供需................................................................52.2纯碱供需................................................................63比价与其他..................................................................74持仓与技术..................................................................85结论........................................................................9 图表目录 图1玻璃现货价格走势.............................................................4图2华北05基差走势..............................................................4图3纯碱现货价格走势.............................................................5图4华北05基差走势..............................................................5图5玻璃开工.....................................................................5图6玻璃库存.....................................................................5图7玻璃深加工订单...............................................................6图8浮法玻璃日熔量...............................................................6图9纯碱开工.....................................................................6图10纯碱库存....................................................................6图11玻璃利润....................................................................7图12玻璃月差....................................................................7图13纯碱利润....................................................................7图14纯碱月差....................................................................7图15玻璃净持仓情况..............................................................8图16玻璃盘面走势................................................................8图17纯碱净持仓情况..............................................................8图18纯碱盘面走势................................................................8 1市场回顾 1.1玻璃市场回顾 本周国内浮法玻璃市场整体以稳为主，部分地区价格小幅抬升。具体来看，华北地区中下游刚需补库有所好转；沙河地区受局部补货支撑，工厂整体产销较好，华北区域整体降库，价格有所上涨；华南地区市场出货尚可，价格小幅上调；其他区域市场交投氛围一般，价格维持稳定。 从基差来看，近期基差有所反复，华北基差小幅转正，上周盘面结构相对走强。从近期市场表现来看，近端合约的抗跌性较远端合约强，未来压力或逐步后移。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 1.2纯碱市场回顾 本周轻质纯碱主流价格在1400-1700元/吨，重质纯碱价格在1500-1800元/吨，个别地区现货价格进一步回落。 从基差角度来看，基差始终处于弱势，市场对整体供需格局没有改善，月差结构在短期的走强后重回弱势，产业面压力较大。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 2市场供需分析 2.1玻璃供需 玻璃当前的供需矛盾整体偏空，尤其是库存压力，虽然阶段性有去库，但绝对库存高位始终没有得到缓解，是玻璃价格承压的核心因素之一。短期玻璃市场的供需矛盾并没有新增的边际动能，重点关注库存何时出现拐点。重点关注期货持仓，即虚盘的化解。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 从下游需求来看，近期下游表现逐步改善，深加工订单天数连续回升。需要重点关注玻璃日熔数据，产量回升较慢，关注产量增量对库存的影响。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 2.2纯碱供需 本周纯碱行业开工约77.85%，环比上周继续下降，近期装置检修后复产的量偏少。 库存端是纯碱当前最大的矛盾，整体库存依然处于相对高位，但库存有所去化。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 3比价与其他 从利润角度来看，玻璃的的情况上周有所改善，周中煤制工艺利润回升明显，但综合看利润承压，这使得玻璃短期的成本支撑越来越明显。虽然当前相对利润离去年低点仍有空间，但要关注开工率变化能否对价格形成支撑。 从月差来看，周内月差走强后反复，虽然尚未能改变远月升水格局，玻璃产业偏弱格局不改。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 从利润角度来看，纯碱的利润一直在低位徘徊，短期情况有所好转，联产企业利润抬头，纯碱在供应端的矛盾或将继续演绎。 从月差来看，近期纯碱月差有所转弱，且从此前的近月偏强转为近月相对抗跌，正套逻辑有所变化，持续关注价格结构，这是纯碱未来逻辑是传承或转折的核心信号。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 4持仓与技术 从净持仓来看，截止3月28日，玻璃前20席位合计净空单703632手，前20席位合计净多单362731手，净空单的集中度更高，空单基本保持稳定，关注空单离场节奏。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：一起看期货网 从净持仓来看，截止3月28日，纯碱前20席位合计净空单616609手，前20席位合计净多单342468手，净空单的集中度更高，空单基本保持稳定，多单净增加。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 5结论 玻璃：上周浮法玻璃市场整体中性，有利多题材交易，市场有个别产线冷修，市场整体供给仍显充足，报价基本稳定。需求端不同地区略有分化，成交以刚需采购为主，市场观望情绪较浓。短期内供应端矛盾交易接近尾声，市场仍需关注下游需求能否改善。期货市场冲高回落，重回20日线附近，但价格结构有所转强，关注持仓变化和宏观情绪变化，高持仓的化解也是近期的关注重点之一，近期或低位震荡。 纯碱：本周国内纯碱市场整体偏弱，价格下行，呈现弱势。供应端来看，纯碱装置整体运行稳定，市场供应小幅增加，企业出货压力仍存。需求端表现仍低迷，下游行业采购不积极，按需采购。整体来看，市场供需失衡，买卖双方观望情绪浓厚，现货成交以灵活商谈为主，部分企业报价出现小幅松动，纯碱市场承压。期货市场重回前期低点1380一线，价格结构仍显弱势，料本周继续承压，低位震荡。若价格继续下行，则会形成新的低位震荡区间。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期 货 事 先 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断