玻璃：交割压力凸显继续弱势看待

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|黑色金属团队】 姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 保持弱势01 p主要逻辑 行情回顾：上周玻璃快速下跌，周线报收中阴线。美伊冲突反复无常，市场炒作交易情绪减弱，主力合约临近交割，现实因素压制价格。基差方面，沙河安全-13元/吨，湖北明弘83元/吨，基差持续正向回升，考验期现商出货能力。月间方面，5-9价差-143元/吨，在接近22年的历史低位水平后出现回调，原因在于资金开始向09合约移仓，但近远月矛盾仍存，故59正反套均不建议参与。供给方面，上周冷修3条，日熔量大幅下降，但市场整体供需还是难达平衡。库存方面，全国库存止降小幅微增，沙河湖北中间商库存仍在高位。需求方面，期货盘面下跌导致部分投机性货源释放，对厂家出货形成抑制。纯碱方面，春季检修效果不佳，后续供应持续过剩预期偏强，价格偏弱看待。 后市展望：清明节假后下游开工不积极，叠加4月华中多阴雨天气，产销有进一步下滑预期。技术上看，主力持仓量偏高，交割前仍有博弈空间，远月合约空方力量增强。综上，近远月价格均继续弱势看待。 p操作策略 保持弱势 p风险提示 1、黑色建材板块轮动（上行风险）2、高位库存，交割压力（下行风险） 行情回顾：期货快速下跌02 p现货价格：截至4月3日，5mm浮法玻璃市场价华北1,050元/吨（-10），华中1,080元/吨（0），华东1,250元/吨（0）。 p期货价格：上周五玻璃05合约收在977元/吨，-64。 行情回顾：基差正向走强03 p纯碱-玻璃价差：截至4月3日，纯碱期货价1,155，玻璃期货价977，两者价差178元/吨（-57）。 p基差：上周五玻璃05合约基差83元/吨（+64）。 p合约价差：上周五05-09价差为-143元/吨（-5）。 利润：煤炭成本降低04 p天然气制工艺：成本1,569元/吨（-3），毛利-319元/吨（+3）。p煤制气制工艺：成本1,031元/吨（-32），毛利19元/吨（+22）。p石油焦制工艺：成本1,272元/吨（+31），毛利-192元/吨（-31）。p燃料价格：4月3日，河北工业天然气报价4.31元/m3，美国硫3%弹丸焦到岸价304美元/吨，榆林动力煤607元/吨。 供给：小幅下降05 p上周五玻璃日熔量144,685吨/天（-1900）。目前在产204条。 库存：止降06 p截至4月3日，全国80家玻璃样本生产厂库存7,364.8万重量箱（+2.6）。其中： p华北库存1208万重量箱（+18.4）；p华中库存958.2万重量箱（+28.1）；p华东库存1,351.3万重量箱（-10.6）；p华南库存1,009.3万重量箱（-0.7）；p西南库存1,329万重量箱（-2）；p沙河厂库355万重量箱（+30）；p湖北厂库677万重量箱（+10） 深加工：产销下降07 p产销率：4月2日浮法玻璃综合产销率90%（-2%）pLOW-E玻璃：4月3日，LOW-E玻璃开工率47.6%（+6%）。p订单可用天数：3月中旬，玻璃深加工订单天数6.11天（-0.24）。 需求：汽车价格内卷产销同比增长08 p汽车：7月份我国汽车产量259.1万辆，环-20.3万辆，同+30.5万辆。销量259.3万辆，环-31.1万辆，同+33.1万辆。 p新能源汽车：7月份我国新能源乘用车零售98.7万辆，渗透率54%。 需求：房地产数据继续下滑09 p房地产：1~2月我国房地产竣工6,320.42万m2,同比-28%，新开工5083.9万m2（-23%），施工53,5372万m2（-12%），商品房销售9,293万m2（-14%）。 p成交面积：3月23日-3月29日，30大中城市商品房成交面积总计311万平方米，环+45%，同-8% p开发投资额：12月房地产开4,197.24亿元，同-37%。 成本端-纯碱：期货下跌10 p现货价格：截至上周末，重碱主流市场价： 华北1,275元/吨（0）；华东1,250元/吨（0）；华中1,225元/吨（0）；华南1,375元/吨（0）。 p期货价格：上周五纯碱2605合约收在1,155元/吨（-74） p基差：上周五纯碱华中05基差70元/吨（+74）。 成本端-纯碱：氯化铵涨价、联碱利润改善11 p纯碱利润：截至上周五： 纯碱企业氨碱法成本1306元/吨（-14），毛利-23元/吨（+3）；联产法成本1,787元/吨（+25），毛利214元/吨（-2）。 p其他价格： 上周五，湖北合成氨市场价2,662元/吨（+72），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价590元/吨（0）。 成本端-纯碱：产量削减12 p纯碱产量：上周国内企业纯碱产量77.28万吨（环-0.26），其中重碱40.34万吨（环-0.4）；轻碱36.94万吨（环+0.14）。损失量为17.46万吨（环+0.29） p仓单数量：上周末交易所纯碱仓单4276张（环+2913）。 p库存：截至4月3日，纯碱全国厂内库存188.61万吨（环-3.42），其中重碱95.96万吨（环+5.43）；轻碱92.65万吨（环-2.01）。 成本端-纯碱：表需改善13 p表观消费量： 上周重碱表需34.91万吨，周环-4.37；轻碱表需38.95万吨，周环+0.5。 p产销率：上周纯碱产销率为95.59%，环-4.64%。 p玻璃厂库存：3月样本浮法玻璃厂纯碱库存19.92天。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本 他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 感谢 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137