玻璃：交割压力凸显继续弱势看待

核心观点与关键数据

行情回顾
上周玻璃期货快速下跌，周线收中阴线。主要受美伊冲突不确定性、市场交易情绪减弱、主力合约临近交割及现实因素压制。基差持续正向回升（沙河安全-13元/吨，湖北明弘83元/吨），考验期现商出货能力。月间价差5-9收-143元/吨，接近22年历史低位后回调，资金开始向09合约移仓，但近远月矛盾仍存，不建议参与。

供给与库存
上周冷修3条产线，日熔量下降，但整体供需难达平衡。全国库存止降微增，沙河、湖北中间商库存高位。期货盘面下跌抑制厂家出货。

需求与成本
期货下跌导致投机性货源释放，抑制厂家出货。纯碱春季检修效果不佳，供应持续过剩预期强烈，价格偏弱。煤炭成本降低：天然气制成本1569元/吨（-3），煤制气成本1031元/吨（-32），石油焦制成本1272元/吨（+31）。

需求端数据
汽车产量环降20.3万辆但同比增30.5万辆，销量环降31.1万辆但同比增33.1万辆。新能源汽车渗透率54%。房地产数据下滑：1-2月竣工同比-28%，新开工同比-23%，施工同比-12%，商品房销售同比-14%。

纯碱成本端
期货价格下跌：上周五收2605合约1155元/吨（-74）。氯化铵涨价、联碱利润改善。上周产量77.28万吨（环-0.26），仓单4276张（环+2913），库存188.61万吨（环-3.42）。表观消费量重碱周环-4.37，轻碱周环+0.5，玻璃厂库存19.92天。

后市展望与操作策略
清明节后下游开工不积极，4月华中多阴雨，产销预期下滑。技术看主力持仓量高，交割前博弈空间大，远月空方力量增强。近远月价格均继续弱势看待，操作策略保持弱势。

风险提示

1. 黑色建材板块轮动（上行风险）
2. 高位库存，交割压力（下行风险）