玻璃：产销出现回落继续弱势看待

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|黑色金属团队】 姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 投资策略：震荡偏弱01 p主要逻辑 行情回顾：上周玻璃期货整体弱势运行，周线报收中阴线。上周主力合约持仓创新高，宏观政策预期不足背景下，盘面更贴合基本面，表现为偏弱走势。供给方面，产线无变动情况，日熔量持平。沙河产线停产效果减弱，贸易商补库动作放缓，叠加期现商平仓释放货源，地区价格逐步走低。湖北依然还是累库情况严重，中下游观望情绪较浓。华东华南降库速度一般，实际成交还是以低价去库为主。需求方面，厂家产销有所转弱，接近年底，下游悲观情绪较浓，加工厂订单仍是进一步恶化。纯碱方面，近期交易煤炭价格上涨带动成本上升的逻辑，但考虑到短期内对供给量影响不大，且下游浮法、光伏厂需求稳定，仍然空头思路对待，纯碱01关注1250~1260。 后市展望：年末中下游补货情绪消沉，需求有继续走弱的可能，加上库存相对高位，近月存在交割压力。技术上看，均线弱势排列，空方力量主导且加强。综上，建议继续持有玻璃01合约虚值看涨期权至到期，01期货空单尝试继续持有，关注990~1000。 p操作策略 震荡偏弱 p风险提示 1、宏观政策（上行风险）2、年前下游休息（下行风险） 行情回顾：盘面持续走弱02 p现货价格：截至11月14日，5mm浮法玻璃市场价华北1,110元/吨（-20），华中1,140元/吨（0），华东1,230元/吨（-10）。 行情回顾：碱玻价差回升03 p纯碱-玻璃价差：截至11月14日，纯碱期货价1,226，玻璃期货价1032，两者价差194元/吨（+75）。 p基差：上周五玻璃01合约基差68元/吨（+19）。 p合约价差：上周五01-05价差为-128元/吨（+6）。 利润：稳定04 p天然气制工艺：成本1,574元/吨（0），毛利-344元/吨（-10）。 p煤制气制工艺：成本1,210元/吨（-2），毛利-100元/吨（-18）。 p石油焦制工艺：成本1,092元/吨（0），毛利48元/吨（0）。 p燃料价格：11月14日，河北工业天然气报价3.8元/m3，美国硫3%弹丸焦到岸价170美元/吨，榆林动力煤668元/吨。 供给：稳定05 p上周五玻璃日熔量157,505吨/天（0）。目前在产222条。 库存：小幅增加06 p截至11月14日，全国80家玻璃样本生 产 厂 库 存6 , 3 2 4 . 7万重 量箱（+11.1）。其中： p华北库存1,112.2万重量箱（+30.7）；p华中库存710万重量箱（+8.3）；p华东库存1,333.3万重量箱（-11.4）；p华南库存932.8万重量箱（-15.8）；p西南库存1,301.5万重量箱（+7.6）；p沙河厂库390万重量箱（-26）；p湖北厂库507万重量箱（-4） 深加工：产销下滑07 p产销率：11月13日浮法玻璃综合产销率88%（-26%）pLOW-E玻璃：11月14日，LOW-E玻璃开工率46.5%（+1.7%）。p订单可用天数：11月初，玻璃深加工订单天数10.8天（+0.4）。 需求：新能源车产量新高08 p汽车：10月份我国汽车产量335.9万辆，环+8.3万辆，同+36.3万辆。销量332.2万辆，环+9.6万辆，同+26.9万辆。 p新能源汽车：10月份我国新能源乘用车零售128.2万辆，渗透率57.2%。 需求：房地产数据同比均有下降09 p房地产：9月我国房地产竣工3,435.34万m2,同比0%，新开工5,598.31万m2（-15%），施工5,470.81万m2（-16%），商品房销售8,530.87万m2（-12%）。 p成交面积：11月15日-11月14日，30大中城市商品房成交面积总计161万平方米，环-20%，同-31% p开发投资额：10月房地产开5,857.29亿元，同-23%。 成本端-纯碱：现货稳定10 p现货价格：截至上周末，重碱主流市场价： 华北1,325元/吨（0）；华东1,250元/吨（0）；华中1,300元/吨（0）；华南1,450元/吨（0）。 p期货价格：上周五纯碱2601合约收在1,226元/吨（+16） p基差：上周五纯碱华中09基差74元/吨（-16）。 成本端-纯碱：煤炭价格推升成本11 p纯碱利润：截至上周五： 纯碱企业氨碱法成本1392元/吨（+33），毛利-24元/吨（+20）；联产法成本1,871元/吨（+80），毛利-182元/吨（-8）。 p其他价格： 上周五，湖北合成氨市场价2,423元/吨（+173），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价300元/吨（0）。 成本端-纯碱：库存小幅减少12 p纯碱产量：上周国内企业纯碱产量73.92万吨（环-0.76），其中重碱41.09万吨（环-0.39）；轻碱32.83万吨（环-0.37）。损失量为13.25万吨（环+0.75） p仓单数量：上周末交易所纯碱仓单5454张（环-2860）。 p库存：截至11月14日，纯碱全国厂内库存170.73万吨（环-0.69），其中重碱90.71万吨（环+0.75）；轻碱80.02万吨（环-1.44）。 成本端-纯碱：表需改善13 p表观消费量： 上周重碱表需40.34万吨，周环+0.18；轻碱表需34.27万吨，周环+0.97。 p产 销 率 ：上 周 纯 碱 产 销 率为100.93%，环+2.57%。 p玻璃厂库存：10月样本浮法玻璃厂纯碱库存21.6天。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本 他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 感谢 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137