铁水需求上升，矿价有望回暖

行情回顾

• 现货行情：天津港PB粉61.5%现货价775元/吨，较前一周下滑20元/吨；其他港口下滑幅度在19.56元/吨至26.09元/吨之间。
• 期货行情：期货主力合约i2505最高794.0元/吨，最低753.5元/吨，以757.5元/吨收盘，周环比跌幅4.60%；期现基差缩小6.33元/吨至77.5元/吨。

基本面情况

• 供应情况：全球发运量较高，澳大利亚和巴西发运量持续高位运行；国内矿山开发提速，铁精粉产量有望小幅增长。整体供应稳定但增加，对价格形成下行压力。
• 库存情况：45个主要港口库存微增；钢厂进口矿库存下降，但港口压港船只数量增加，短期库存压力加大。供需失衡加剧。
• 需求情况：铁水产量小幅回升0.57万吨至221.39万吨，下游钢厂生产活动有所恢复但速度不及预期；制造业发展良好，支撑需求，但钢厂厂内库存偏高，进口铁矿石入炉比降低，需求复苏受限。

研究结论

铁矿石市场在供应增加、库存累积及需求缓慢恢复的多重因素影响下，整体处于供大于求局面。尽管制造业发展对需求形成支撑，但钢厂谨慎采购和高库存压力限制需求复苏力度。未来一周，市场有望逐步走向平衡，但短期内供大于求仍将持续。