下游需求好转，矿价有望回暖

行情回顾

• 现货行情：天津港PB粉61.5%现货价790元/吨，较前一周持平；其他港口价格涨幅不一，在6.43元/吨至16.31元/吨之间。
• 期货行情：铁矿石主力合约i2505周环比上涨2.58%，收盘价794.0元/吨；期现基差扩大8.54元/吨至45.74元/吨。

基本面情况

1. 供应：全球发运量小幅回落但仍处高位，澳大利亚和巴西发运量波动；国内到港量环比增加，但同比仍偏低。
2. 库存：港口铁矿石库存延续小幅下降，但卸货时间延长影响有限；钢厂进口矿库存减少，尤其中型钢厂库存下降明显。
3. 需求：铁水产量缓慢增长但增速放缓，高炉开工率和产能利用率提升有限；成材库存高点后去库速度减缓，终端需求恢复力度有限。

研究结论

• 市场现状：铁矿石市场在供应稳定、库存高位、基差波动和需求分化下整体震荡；供应季节性波动和需求缓慢恢复是主要特征。
• 未来展望：随着钢厂复产加快和需求旺季到来，市场有望逐步改善，但高库存和全球供应宽松仍对价格形成压力。
• 关注重点：需密切关注钢厂开工率变化、库存去化速度及宏观政策调整，以应对市场不确定性。

风险提示

• 本报告基于公开及第三方数据，不构成投资建议，对内容真实性、完整性及准确性已审慎审核，但无法绝对保证；不承担因使用本报告内容导致的任何损失责任。