玻璃需求季节性回升，下游回暖纯碱供需好转
玻璃需求季节性回升下游回暖纯碱供需好转——玻璃纯碱周报•研究员：吕杰•lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82781765 •执业资格号： F3021174 Z0012822期货研究报告|商品研究（2024年4月11日- 2024年4月28日）2024年04月28日 玻璃需求季节性回升下游回暖纯碱供需好转后市展望010203目录contents 上期观点回顾：期货研究报告| 商品研究➢玻璃：玻璃需求季节性恢复，4月第二周产销持续超过100%，第三周华中库存大幅度下降带动全国玻璃仍在去库。上游冷修逐步增加。周度需求142万吨供应122万吨。下游需求房地产依然偏弱，汽车玻璃、家电玻璃需求、家庭装修用玻璃需求改善明显。玻璃价格也跌近天然气成本，煤制气还有利润。整体看，下跌趋势最流畅阶段已经结束，后续需求季节性恢复，有望平衡。➢纯碱：近期阶段性有装置检修，开工率环比下降5%到85%，5-6月即将进入夏季检修。需求浮法玻璃产销好，开始补纯碱库存。光伏玻璃日融量快速增加，碳酸锂扩产依然较快。价格方面，纯碱逐步近氨碱法生产成本，进口碱成本较低。纯碱转为升水结构，主要光伏玻璃扩产超预期，夏季检修预期。➢策略：玻璃纯碱均转为多配➢风险提示：房地产超预期复苏FG2409SA2409 玻璃需求放缓华南雨水偏多需求弱➢4月25日，玻璃上游总库存为5486万重量箱，较上周四库存增加68万重量箱，增幅1.26%，库存天数约26.02天，较上周四增加0.32天。➢沙河产销130%，湖北产销95%，华东产销100%，华南产销80%。华南雨水较多，影响需求。期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货，隆众700170027003700470057006700770012345789101112131414151617181920212223242526272728293031323334353637383940414243444546474849505152万箱周玻璃上游库存2018201920202021202220232024 各地区库存继续下降华南累积期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货025050075010001250150013589111315171921232527293133353739414345474951华中浮法玻璃库存20182019202020212022202320240500100015002000250013589111315171921232527293133353739414345474951河北浮法玻璃库存201820192020202120222023202402505007501000125013589111315171921232527293133353739414345474951广东浮法玻璃库存201820192020202120222023202402505007501000125013589111315171921232527293133353739414345474951山东玻璃库存20172018201920202021202220232024 浮法玻璃产量增速较高光伏玻璃大扩产期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%1300001350001400001450001500001550001600001650001700001750001800002018-01-242020-01-242022-01-242024-01-24平板玻璃产能平板玻璃增速0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%1500025000350004500055000650007500085000950001050001150002019-01-242021-01-242023-01-24光伏玻璃增速光伏玻璃日融量➢浮法玻璃近期并没有明显的冷修和新点火，预计日融量变化不大，供应增速8.5%➢光伏玻璃扩产较快，预计二季度约有十条光伏线投产。 二季度预计光伏玻璃有十条产线投产期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货01002003004005006007008002017-01-012019-01-012021-01-012023-01-01光伏组件：有效产能：中国（年）吉瓦 现货价格玻璃触底反弹光伏玻璃调涨纯碱反弹到2150期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货23242526272829100015002000250030002020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02华北玻璃华中玻璃光伏玻璃价格02004006008001000120014001600180020008001300180023002800330038002016-02-152018-02-152020-02-152022-02-152024-02-15沙河纯碱价格液碱：32%：离子膜法：市场低端价：江苏（日） 房地产3月新开工和销售均弱势期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货10001200140016001800200022002400260028003000-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%2008-11-012013-03-012017-07-012021-11-01房地产新开工同比河北玻璃价格-50.0%-30.0%-10.0%10.0%30.0%50.0%70.0%90.0%2008-06-012012-01-012015-08-012019-03-012022-10-01房地产销售新开工房屋新开工面积:当月同比商品房销售额领先5月➢3月房地产新开工面积7,854万平米，同比减少23%，再度转弱。➢3月房屋销售面积11,299 万平米，同比减少22.9% 30大城市房地产成交有所回暖(周度数据)期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货截止4月28日，30大中城市房地产成交同比减少38%，有所回暖（周度数据）居民房贷（居民中长期贷款）2月为-1,038亿元，在走弱；3月房贷(居民中长期贷款)4,516亿元，同比持平。 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%2020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-0130大中城市商品房成交面积同比增速一线二线三线-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2013-01-012015-11-012018-09-012021-07-01社会融资:新增人民币贷款亿元社会融资规模:新增人民币贷款:同比 汽车玻璃带动玻璃需求增速2%家电玻璃需求旺盛期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货汽车销售较好，特别新能源销量汽车同比增速32%。按照汽车玻璃需求占比12-15%计算，汽车拉动玻璃需求约2%左右。单车用量提升：新能源汽车的单车玻璃用量平均已经提升至4-4.5平方米，新能源汽车倾向于采用天幕玻璃设计，这种设计不仅提供了更好的视觉体验，还集成了多种功能，如隔热、调光等。天幕玻璃的使用大幅提升了单车玻璃的用量，全景天窗为0.5-1平方米，而天幕玻璃普遍达到1.5-2平方米。-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%2017-012018-022019-032020-042021-052022-062023-07汽车产量增速新能源汽车增速-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%2012-04-012014-01-012015-10-012017-07-012019-04-012021-01-012022-10-01产量:空调:当月同比产量:家用电冰箱:当月同比产量:家用洗衣机:当月同比 玻璃下游开工率季节性回升期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货➢4月26日，样本钢化玻璃开工率45%环比增加0.7%，样本LOW-E玻璃开工率72.8%，持平。➢LOW-E玻璃开工率已经恢复到往年平均水平，下游需求季节性恢复。➢铝型材开工率3月底快速回升。0204060801002020-04-302021-04-302022-04-302023-04-30玻璃下游开工率钢化炉开工率LOW-E玻璃开工率3周期移动平均(钢化炉开工率)3周期移动平均(LOW-E玻璃开工率)-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0102030405060702016-07-012018-02-012019-09-012021-04-012022-11-01铝型材：加权平均产能利用率：中国（月）山东铝型材产量同比 玻璃下游订单天数略减少下游原片库存天数期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货20240415，深加工企业订单天数11.3天，环比-8%。主要房地产企业工程类订单依然较弱。玻璃下游深加工企业的原片库存天数，约11.2天，4月下游有补库，库存天数略增加。0.05.010.015.020.025.030.035.001/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/06玻璃深加工企业订单天数202120222023202405101520253013579111315171921232527293133353739414345474951玻璃下游深加工企业原片库存天数202220232024 房地产需求相关政策、信息期货研究报告| 商品研究✓成都全面取消住房限购，全国已有约35城限购放松。4月28日，成都发布重磅楼市新政，全面取消住房限购：全市范围内住房交易不再审核户籍、社保等购房条件，不再限制购买套数。此外，商品房项目不再实施公证摇号选房，多子女家庭购买首套房的公积金最高贷款额度提高10万✓瑞银唱多中国楼市，4月26日，瑞银大中华区房地产研究主管分析师John Lam表示，在三年的看跌之后，由于政府的援助，第一次对中国房地产行业变得更加乐观。预计中国今年的房地产行业销量和价格不会上涨，但降幅会有所缓解,中国楼市比当年日本更建康。✓房地产项目“白名单”拉长，房地产融资协调机制进一步推进。对于各地推送给银行的房地产项目“白名单”，银行业正在持续跟进，并在近期不断刷新进度条。整体来看，已放款资金体量相比融资需求仍有一定缺口，相比已批复的资金规模也有一定落差。 玻璃需求季节性恢复期货研究报告| 商品研究今年第17周，玻璃需求132万吨，同比-3%。需求即将季节性恢复。玻璃淡旺季比较明显，Q1平均周度需求106万吨/周，Q2平均周度需求112万吨/周，Q3平均需求123万吨/周。资料来源：WIND，招商期货02000004000006000008000001000000120000014000001600000123457891011121314151617192021222324252627282930313233343536373839414243444546474849505152玻璃周度需求量(吨)201920202021202220232024“季度平均需求“ 玻璃或许已经触底2季度玻璃供需平衡期货研究报告| 商品研究资料来源：WIND，招商期货季度供应(日融量)总需求万吨需求预估2库存变动(万吨)(乐观需求)库存变动实际库存变动2020 Q115.289.00571.482020 Q215.3318.03-245.57 2020 Q316.1216.87-68.38 2020 Q416.5317.53-90.87 2021 Q116.6814.63186.682021 Q216.9017.26-32.50 2021 Q317.
