纯碱：供需格局偏紧，多单持有；玻璃：需求边际好转，预期向好，逢低布局多单
2023年3月5号蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号纯碱：供需格局偏紧，多单持有玻璃：需求边际好转，预期向好，逢低布局多单 品种观点品种主要观点本周策略上周策略纯碱现货近期提涨，涨价幅度50-100元/吨左右。根据市场上了解的情况，3月多家碱企有涨价计划。盘面依然延续窄幅波动，节后随着整体大宗预期证伪、且玻璃大幅下跌，宏观氛围转弱，但由于纯碱自身供需偏紧且现货坚挺对盘面形成支撑，盘面虽然价格高位，但表现相对坚挺。整体看下游需求持续增长中，浮法冷修意愿较低，光伏陆续投产，纯碱供应紧张格局延续，此前市场或高估了09的压力，09当前合约价格依然存在被低估可能。现货价格将延续高位运行，建议低多思路。多单持有回调低多玻璃05近期保持在1500-1550区间内窄幅震荡，该点位多空分歧较大，玻璃大幅增仓。库存累库，现货调降，沙河产销率近日重新走强，低价刺激出货。但当前玻璃产业下游维持低库存，现用现采，仍需继续跟进复苏情况，如果需求抬头，中下游有较为迫切的囤货需求。将带动厂家去库，现货提涨。05合约1500点位是否存在支撑，盘面多空分歧较大，博弈剧烈。关注两会后释放的政策力度，预计盘面下方空间有限，该点位向上驱动的可能性大于向下，建议逢低布局09多单，长线持有。多单持有回调低多2 目录纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面301020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾4 5行情回顾年初至4月中旬这波震荡上行的行情里，去库、供需趋紧是主导纯碱盘面的主要逻辑，此时纯碱现货价格不断提价，带动盘面价格攀升，市场做多情绪较浓。年初至4月中旬这波震荡上行的行情里，去库、供需趋紧是主导纯碱盘面的主要逻辑，此时纯碱现货价格不断提价，带动盘面价格攀升，市场做多情绪较浓。2209合约跌至2400点位附近随即开启了长达四个月之久的横盘震荡期，此时纯碱盘面多空博弈较大，缺乏交易主逻辑。供需依然偏紧，库存去库，现货提涨，盘面震荡偏强。 二、纯碱基本面6 7厂家数量产能（万吨）产能占比厂家数量产能（万吨）样本企业403415100%383215全样本有效样本38335598%353095装置停车>2年和宣布退市，不计算产能在产样本35320095%343070装置正常生产搬迁企业1301%130江苏德邦停车企业41855%3115辽宁大化、湖南湘潭、四川广宇联产工艺企业26173051%251660氨碱工艺企业12152545%111395天然碱工艺企业21605%2160河南中原化学、桐柏海晶2021年2022年备注2023年纯碱迎来放量，远兴天然碱预计5-6月陆续开始投产数据来源：wind 卓创隆众产能时间备注安徽红四方202023年一二季度装置扩产连云港德邦602023年一二季度产能置换重庆湘渝202023年一二季度装置扩产远兴能源一期5002023年6月-9月天然碱矿，分期投放，2022-2027年 现货价格提涨纯碱现货价格（沙河低端价）各地区现货价格统计纯碱现货紧缺，年后价格提涨，近期涨至3000-3100元/吨。81000150020002500300035004000数据来源：wind 卓创隆众 纯碱生产利润保持高位截至3 月2 日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1958.6 元/吨，环比下滑-35 元/吨，环比-1.76%，周内煤炭价格继续上涨，但纯碱现货价格重心提升，带动行业盈利小幅增加。9-5000500100015002000250030002016-09-232017-09-232018-09-232019-09-232020-09-232021-09-232022-09-23纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周）数据来源：wind 隆众 现货坚挺，盘面震荡，基差偏强运行沙河基差华东基差现货坚挺，期货价格震荡趋势，基差偏强震荡。10数据来源：wind 卓创隆众-1000-500050010001500(空白)1月12日1月22日2月2日2月13日2月23日3月5日3月17日3月29日4月12日4月23日5月7日5月18日5月30日6月10日6月22日7月4日7月15日7月27日8月8日8月19日8月31日9月13日9月23日10月11日10月22日11月3日11月14日11月24日12月4日12月14日12月24日2020年2021年2022年2023年<2020/11/9-1000-500050010001500(空白)1月12日1月22日2月2日2月13日2月23日3月5日3月17日3月29日4月12日4月23日5月7日5月18日5月30日6月10日6月22日7月4日7月15日7月27日8月8日8月19日8月31日9月13日9月23日10月11日10月22日11月3日11月14日11月24日12月4日12月14日12月24日2020年2021年2022年2023年<2020/11/9 159月间价差1-5价差1-9价差5-9价差数据来源：wind -1000-800-600-400-20002004006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-700-500-300-10010030050070090011001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-800-600-400-20002004006008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 开工率保持高位纯碱开工率联碱开工率氨碱开工率周内纯碱整体开工率93.32%，上周90.71%，环比+2.62 %。数据来源：wind 卓创隆众0.50.550.60.650.70.750.80.850.90.9511月6日1月19日1月27日2月9日2月16日2月23日3月2日3月10日3月24日4月7日4月21日5月12日5月27日6月9日6月23日7月7日7月22日8月4日8月18日9月1日9月15日9月29日10月21日11月3日11月10日11月17日11月24日12月1日12月8日12月15日12月22日12月29日2021年2022年2023年0.50.60.70.80.911月6日1月19日1月27日2月9日2月16日2月23日3月2日3月10日3月24日4月7日4月21日5月12日5月27日6月9日6月23日7月7日7月22日8月4日8月18日9月1日9月15日9月29日10月21日11月3日11月10日11月17日11月24日12月1日12月8日12月15日12月22日12月29日2021年2022年2023年0.40.50.60.70.80.91(空白)1月14日1月27日2月9日2月17日3月2日3月11日3月25日4月8日4月16日4月29日5月12日5月20日6月2日6月16日6月25日7月7日7月16日7月30日8月11日8月19日8月27日9月8日9月16日9月24日10月13日10月22日11月4日11月12日11月24日12月3日12月15日12月23日12月31日<2020/4/92020年2021年2022年2023年 产量保持高位纯碱周产量（万吨）轻、重碱产量（万吨）13周内纯碱产量62.36 万吨，环比+1.75 万吨，涨幅2.88%。404550556065(空白)1月14日1月27日2月9日2月17日3月2日3月11日3月25日4月8日4月16日4月29日5月12日5月20日6月2日6月16日6月25日7月7日7月16日7月30日8月11日8月19日8月27日9月8日9月16日9月24日10月13日10月22日11月4日11月12日11月24日12月3日12月15日12月23日12月31日2020年2021年2022年2023年<2020/4/915.0020.0025.0030.0035.0040.00轻碱周产量重碱周产量 全年出口表现超预期纯碱出口量（万吨）纯碱进口量（吨）14去年纯碱出口大幅增多的主要原因是美国碱和土耳其碱因为地缘政治以及天然气价格过高的原因导致海外纯碱价格大涨，海外碱成本大幅上行增加了我国纯碱出口优势，今年我国对于南美洲国家的纯碱出口增多。该部分主要来自对原本美国市场份额的挤占。05101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年01000020000300004000050000600007000080000900001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年数据来源：wind 卓创隆众 纯碱厂家库存（万吨）轻、重碱库存（万吨）15本周国内纯碱厂家总库存25.25 万吨，环比-4 万吨，降幅13.68%。库存——本周纯碱库存如期去库，库存有继续去库预期0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00轻碱库存重碱库存数据来源：wind 卓创隆众0204060801001201401601802001月6日1月19日1月28日2月10日2月23日3月3日3月17日3月31日4月14日4月28日5月13日6月2日6月16日6月30日7月15日7月30日8月11日8月19日8月27日9月8日9月16日9月24日10月13日10月22日11月4日11月12日11月24日12月3日12月15日12月23日12月31日2020年2021年2022年2023年 纯碱贸易库存（万吨）玻璃厂纯碱库存（天）16交割库库存累库，最新库存13.14万吨左右；玻璃厂原料库存维持在16-17天附近波动。库存——贸易商库存小幅上升，下游玻璃厂库存低位，有补库需求数据来源：wind 卓创隆众0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120212022202310.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.0060.00 产销率在100%上下浮动纯碱周度表观消费量（万吨）产销率纯碱企业出货量为63.71 万吨；纯碱整体出货率为103.56%。注：产销率暂时没有加入社会库存。17数据来源：wind 卓创隆众0.410.420.430.440.450.460.470.480.490.4100.4(空白)1月14日1月27日2月9日2月17日3月2日3月11日3月25日4月8日4月16日4月29日5月12日5月20日6月2日6月16日6月25日7月7日7月16日7月30日8月11日8月19日8月27日9月8日9月16日9月24日10月13日10月22日11月4日11月12日11月24日12月3日12月15日12月23日12月31日2020年2021年2022年2023年<2020/4/90.40.60.811.21.41.6(空白)1月14日1月27日2月9日2月17日3月2日3月11日3月25日4月8日4月16日4月29日5月12日5月20日6月2日6月16日6月25日7月7日7月16日7月30日8月11日8月19日8月27日9月8日9月16日9月24日10月13日10月22日11月4日11月12日11月24日12月3日12月15日12月23日12月31日2020年2021年2022年2023年<2020/4/9 三、光伏玻璃基本面18 2022新增点火32500吨& 复产产线3050吨19数据来源：wind 卓创隆众1浙江福莱特玻璃集团股份公司（浙江）一窑四线1200120
