李宁2024财年业绩符合预期,净利润同比下降5%至30亿元人民币,主要受投资物业减值损失影响。公司2025财年预期指引保守,预计实现平稳的销售增长和HSD净利润率,但1Q25数据已呈现改善趋势。管理层致力于提升零售折扣和渠道组合,但可能面临利润率下降的压力。预计跑步和篮球部门将保持增长,生活方式部门将得到改善。分析师维持买入评级,目标价19.81港元,但下调了2025E/26E的净利润预测。