多晶硅二季报

多晶硅二季度观点总结

核心观点

• 市场走势：多晶硅期货二季度或将先强后弱，42000-43000元/吨多单可持有。
• 供需情况：供应受限，需求恢复，价格重心或小幅上移。
• 主要逻辑：抢装机需求带动下游涨价去库，4月份预计仍将延续，随着前期库存消化，下游需求向好将向上游传导，有利于多晶硅去库涨价。6月-Q3的需求或将回落，拖累多晶硅价格。

关键数据

• 产量：一季度多晶硅产量或将达28万吨左右，较去年同期的49.29万吨下降超40%。二季度产量将小幅增长至30万吨左右。
• 库存：3月23日库存回落至25.3万吨，下降1.3万吨。预计2季度库存将先降后回升。
• 价格：N型复投料市场主流成交价格39-45元/千克，N型致密料市场主流成交价格38-42元/千克。菜花料出厂成交价为31-32元/千克。
• 需求：3月步入消费旺季，国内分布式抢装机需求带动光伏产业链下游产品涨价去库。4月光伏装机需求仍然火热，预计将对后续硅片和硅料市场起到一定拉动作用。

研究结论

• 供应端：3月生产天数较多，预计产量或将上涨至9.2万吨左右。4月产量增量或将较小，在9-10万吨。N型多晶硅料和颗粒硅的占比在增加，预计2025年颗粒硅占比将达25%左右。
• 需求端：电池库存下降，价格持续上涨。Q2月均供应量上限为60GW，4月排产增量主要来自一体化企业。组件价格持续上涨，需求向好带来的涨价去库有望向上游传导。
• 成本利润：随着价格回升，多晶硅企业利润修复，部分N型料盈利空间扩大。
• 进出口：多晶硅由净进口转为净出口。
• 风险因素：关注地震对多晶硅及下游生产的影响，特别是西南及西部地区硅片拉棒受到的影响较大。4月即将开始多晶硅期货注册仓单，关注其对多晶硅需求和价格的影响。

总结

多晶硅市场在二季度或将呈现先强后弱的走势，供应受限而需求恢复将推动价格重心小幅上移。抢装机需求带动下游涨价去库，有利于多晶硅去库涨价，但6月-Q3的需求回落或将拖累价格。需关注地震影响和期货仓单注册对市场的影响。