招期新能源多晶硅系列专题研究二：多晶硅产业链下游各环节解析

专题报告 新能源专题报告 2024年08月12日 多晶硅，作为光伏产业链的核心原料，正处于其市场的快速发展期。然而，现货市场价格的剧烈波动给行业参与者带来不小的风险管理挑战。在这种背景下，期货及衍生品等风险管理工具的推出显得尤为迫切。为此，本系列报告旨在深入剖析多晶硅市场的多个维度，以助于行业更好地准备迎接多晶硅期货的上市。本篇报告将重点关注多晶硅下游产业链情况。 研究员：颜正野 联系电话：075582763240邮箱：yanzhengye@cmschina.com.cn执业资格号：Z0018271 ❑多晶硅是光伏和半导体产业的关键原材料，光伏应用占其消费的95%以上。得益于国家政策的全方位支持，光伏产业链日趋成熟。从2013年到2023年，硅片和电池片的产量以及光伏装机容量均实现显著增长，复合年增长率分别高达34.70%、36.04%和40.79%。而在半导体产业链中，硅片以其市场规模最大的半导体原材料地位为行业发展提供基础支撑。 ❑回顾光伏产业的技术演进：1）硅片正向大尺寸、薄片化方向发展，同时N型硅片市场份额增势强劲。2）电池片目前市场上主流技术包括P型PERC和N型TOPCon与HJT技术。PERC技术目前占据主导地位，但N型TOPCon电池技术预计在2024年显著增加市场份额。3）组件中晶硅组件以其高效的量产转换效率和成本效益，占据了光伏组件市场超过90%的份额。 ❑国内光伏产业竞争加剧，头部企业通过垂直整合巩固市场地位。在硅片至电池片的生产过程中，多数企业的盈利能力有所下降。目前组件部分业务盈利能力较稳，组件产能与需求均呈现逐步释放的态势。预计随着市场竞争深化和市场调整加速，盈利底部有望更快显现。与此同时，主要出口国积极推进本土光伏支持政策的同时筑起“绿色壁垒”，中东、非洲成中国光伏出海布局新焦点。 短期内我国多晶硅可能会面临供需不匹配的情况。从拉晶、切片、组件封装各个流程探究硅料与组件功率之间的对应关系：单位硅料硅棒产出率为94.25%，每公斤硅棒可出硅片数为46~72片，经过组装1万吨硅料对应的组件功率为4.36~5.51GW。随着尺寸和转换效率的进一步优化，2024年这一数据可达4.80~5.89GW。据此，预计2024年中国光伏组件产量对应的多晶硅需求量为127.4至166.8万吨，而多晶硅产量预估为206万吨。 关注点：产业链各环节产量变化、光伏行业出新政 正文目录 一、下游产业链概述...........................................................................................................................................5（一）光伏产业链：国家多维度政策扶持，光伏产业链日臻完善..............................................................5（二）半导体产业链：硅片是市场规模最大的半导体原材料.....................................................................8二、技术路线演变..............................................................................................................................................9（一）硅片：大尺寸、薄片化趋势明显，P型逐渐向N型过渡.................................................................9（二）晶硅电池片：2024年N型TOPCon电池加速产能爬坡.................................................................9（三）光伏组件：晶硅组件占比九成，薄膜组件蓄势待发.......................................................................12（四）半导体硅片：大尺寸硅片成为主流，新型硅基材料涌现................................................................13三、竞争格局分析............................................................................................................................................14（一）国内：产业垂直整合优势明显，企业端一体化进程加速................................................................14（二）海外：主要出口国加强贸易壁垒，中东、非洲成出海布局新重点.................................................17四、1万吨多晶硅能支撑多少GW光伏？........................................................................................................20（一）从硅料到硅棒：1kg硅料产出硅棒率为94.25%............................................................................20（二）从硅棒到硅片：1kg硅棒产出硅片数为46~72片..........................................................................20（三）从硅片到组件：1万吨硅料支撑组件功率4.36~5.51GW...............................................................22 图表目录 图1：光伏产业链概况...............................................................................................................................................5图2：硅片、电池片产量和光伏装机容量快速增长...................................................................................................6图3：N型电池平均转换效率远优于P型.................................................................................................................7图4：双面组件占市场主导地位................................................................................................................................8图5：半片组件预计稳占市场....................................................................................................................................8图6：预计210mm方片与矩形片有望成为未来主流................................................................................................9图7：预计N型硅片平均厚度将会持续减少.............................................................................................................9图8：N型硅片市场份额将不断增加.........................................................................................................................9图9：N型硅片成本低于P型....................................................................................................................................9图10：晶硅电池技术迭代情况................................................................................................................................11图11：2023年PERC电池片出货量占比达80%...................................................................................................11图12：国内新产线多投向N型电池片，其产能逐步扩大并释放............................................................................11图13：2024各企业产业垂直整合情况（GW）......................................................................................................14图14：硅片行业2023年市占率.............................................................................................................................14图15：预计未来单晶硅片市场集中度略有下降......................................................................................................14图16：硅片价格自24年初以来跌幅超40%（元/w）............................................................................................15图17：硅片平均利润底部震荡（元/w）.................................................................................................................15图18：国内硅片产量24年3月后开始减产（GW）...................................................................