晶硅系列专题二：光伏“黑金”—多晶硅

2024年7月26日 晶硅系列专题二：光伏“黑金”—多晶硅 报告摘要： 分析师：祁玉蓉从业资格证号：F03100031投资咨询证号：Z0021060研究所 金属期货（期权）研究室TEL：010-82295006Email：qiyurong@swhysc.com 多晶硅产业链：多晶硅位于光伏和半导体产业的上游，光伏产业链为“多晶硅-硅片-电池片-组件-光伏装机”，半导体产业链包括“多晶硅-晶圆-电子器件-半导体”。 多晶硅分类：按纯度可分为冶金级、太阳能级和电子级多晶硅，光伏板块使用太阳能级多晶硅，半导体板块使用电子级多晶硅；按照形态分为棒状硅和颗粒硅；按照表面形态分为致密料、莱花料、珊瑚料和复投料；按照掺杂元素分为N型料和P型料。 多晶硅生产工艺：改良西门子法为主流生产工艺，生产出来的多为棒状硅，目前国内多数企业均采用该法生产；硅烷流化床法生产的多晶硅为颗粒硅，目前国内使用硅烷流化床法生产颗粒硅的主要有协鑫科技和天宏瑞科。 多晶硅成本：原料与电耗为多晶硅生产主要成本，原材料成本占比约35%左右，综合能耗主要以电耗为主，占总成本42%左右，根据百川盈孚数据，当前改良西门子法生产多晶硅平均成本约为4.5万元/吨，根据公司财报数据显示，协鑫科技徐州基地颗粒硅制造成本43.73元/kg，鑫元基地2023年四季度平均生产成本已降至35.9元/kg，远低于改良西门子法生产成本。 相关报告： 多晶硅供给：全球多晶硅产量逐年增加，且逐渐向我国聚集，2023年我国多晶硅产能已提升至244万吨，全球占比94%，多晶硅产能集中在西北地区，产业集中度较高，前五名企业产能占比66.80%。 《晶硅系列专题一：跌宕起伏的光伏发展史》《工业硅系列专题一：硅石篇》《工业硅系列专题二：工业硅篇》《工业硅系列专题三：交割篇》《工业硅系列专题四：“硅能源”全产业链期货的重要性研讨》《工业硅系列专题五：有机硅篇（上）》《工业硅系列专题六：有机硅篇（下）》《工业硅系列专题七：交割质量标准修改解读》 多晶硅需求：光伏为主要应用方向，我国贡献多晶硅主要消费量，2023年，我国多晶硅消费量134.73万吨，全球占比约95%，超90%的多晶硅流向光伏产业，从下游硅片、电池片和组件市场来看，我国产能产量快速增长，全球占比均超80%，在全球占有绝对领先和主导地位。 后市展望：短期来看，多晶硅市场库存压力依旧较大，考虑某头部大厂或在8月迎来大幅减产，市场挺价心态明显，预计多晶硅价格继续持稳为主，价格反转尚需等待；后续随着广期所多晶硅期货上市，将为产业提供更多的风险管理工具 风险提示：宏观风险；需求端不及预期。 目录 报告摘要：........................................................................................................................................................................... 1一、产业链：性质优良，聚焦光伏与半导体.................................................................................................................... 4二、分类：多标准划分，太阳能级为主流........................................................................................................................ 5（一）按纯度分：冶金级、太阳能级和电子级多晶硅......................................................................................................5（二）按产品形态分：棒状硅、颗粒硅.............................................................................................................................6（三）按表面形态分：致密料、莱花料、珊瑚料和复投料..............................................................................................6（四）按掺杂元素分：N型料、P型料...............................................................................................................................7三、生产工艺：闭路循环，改良西门子法为主................................................................................................................ 8（一）改良西门子法.............................................................................................................................................................8（二）硅烷流化床法.............................................................................................................................................................9四、成本：原料与电耗占比高，总成本仍有下降空间................................................................................................... 10五、供给：中国逐渐成为主导力量，海外依赖度降低................................................................................................... 12六、需求：光伏产业快速发展，贡献主要需求增量....................................................................................................... 14七、总结与展望................................................................................................................................................................ 17 图表目录 图表1：光伏产业链图................................................................................................................................................................4图表2：多晶硅与单晶硅对比....................................................................................................................................................5图表3：太阳能级多晶硅技术指标............................................................................................................................................5图表4：电子级多晶硅技术指标................................................................................................................................................6图表5：棒状硅............................................................................................................................................................................6图表6：颗粒硅............................................................................................................................................................................6图表7：致密料............................................................................................................................................................................7图表8：复投料............................................................................................................................................................................7图表9：珊瑚料............................................................................................................................................................................7图表10：莱花料..........................................................................................................................................................................7图表11：N型料与P型料指标参数对比......................................................................................................................