【新品种介绍】多晶硅的故事(二)供需浅析

多晶硅产业基本面分析显示，从现实端和预期端综合来看，价格走势偏弱。

一、概况 广州期货交易所已上市多晶硅合约，本文从基本面角度分析其价格走势。

二、股参对照 通过对比上证指数与光伏产业指数，发现光伏产业指数自12月以来弱于大盘，表明光伏产业表现不及平均水平。工业硅与光伏产业价格走势拟合度高，多晶硅作为工业硅下游，可参考期股价格关系，进一步印证光伏产业偏弱。

三、现实端成本偏弱 多晶硅生产耗电高，电力成本占比30-50%。短期电力需求主要受取暖季民用需求影响，当前气温变化预示取暖季电力需求同比中性偏低。火电资本开支增速较高，供给端预期维持一定增速。近端煤炭供给高，需求中性，电厂库存中性偏高。综上，电力供需现实端偏弱，预期中性。

四、供需弱现实弱预期 多晶硅库存高位，上游预期减产，下游也在减产。2024年预计产量175万吨，产能335万吨。2025年全球新增装机630GW（我国260GW），对应需求157.5万吨（我国65万吨），即使维持5成负荷供给依然宽松。多晶硅生产存在开停成本，停车仍提高运营成本，产业下游需时间容纳供给能力。

结论：多晶硅从宏观、成本、供需三个维度综合评价为弱现实弱预期，价格走势偏弱。