【新品种介绍】多晶硅的故事（一）

近年来，在⾼质量发展的路线领导下，我国的能源结构不断转型，能源电⼒产业逐步升级，⽬前以⻛光⽔电为主的绿⾊可再⽣能源增速持续提⾼，占⽐不断扩⼤，开启了新能源对传统能源的替代趋势。⼯业硅⾃2022年上市以来，市场活跃度不断提⾼，实体企业应⽤套期保值和价格发现功能为⾃⾝更好的经营发展，提质增效保驾护航。多晶硅作为硅产业链的重要环节，上市后产业链的套保模式将更加丰富，进⼀步增强市场的稳定性和活⼒。 ⼀多 晶 硅 物 化 属 性 多晶硅是单质硅的⼀种形态。熔融的单质硅在过冷条件下凝固时，硅原⼦以⾦刚⽯晶格形态排列成许多晶核，如这些晶核⻓成晶⾯取向不同的晶粒，则这些晶粒结合起来，就结晶成多晶硅。 多晶硅有灰⾊⾦属光泽，密度2.32~2.34g/cm3。熔点1410℃。沸点2355℃。溶于氢氟酸和硝酸的混酸中，不溶于⽔、硝酸和盐酸。硬度介于锗和⽯英之间，室温下质脆，切割时易碎裂。加热⾄800℃以上即 有 延 性 ， 1300 ℃ 时 显 出 明 显 变 形 。 常 温 下 不 活泼，⾼温下与氧、氮、硫等反应。 ⼆多 晶 硅 产 业 链 简 介 产业链介绍是明细品种从哪来到哪去的过程，多晶硅上游原料为⼯业硅等，下游以光伏为主，占⽐超过95%，其余还有⼩部分⽤于半导体领域的芯⽚⽣产制造，产业链相对简单直接。 三多 晶 硅 供 需 格 局 2021年之后，随硅-光伏产业⾼速发展时期，上游硅料供给紧张问题凸显，⾼利润驱动资本扩张，产业进⼊⻜速发展期。 随产能不断提升，产业集中度进⼀步加强，中国的硅-光伏产业链产能全球占⽐⼏乎均⾼于80%，随海外经济增速下滑，需求收缩，供给溢出凸显，产业链进⼊累库去利润周期中。 ⽬前多晶硅价格以普遍低于⾏业平均成本，从投产⻆度增速逐步放缓，产业链等待需求到来或边际过程供给逐步出清。 同其他含硅品种（硅铁、锰硅、⼯业硅）相似，电⼒在多晶硅的成本占⽐中占⼤头，⽽同样电⼒在⼯业硅⽣产成本中占⽐也超过30%，所以电⼒供需及电价波动对于多晶硅价格有双重成本抬升的驱动作⽤。所以掌握电⼒供需结构及价格波动规律是了解多晶硅的必经之路。 电⼒供给端随经济增⻓⽽稳步增⻓，今年的不同点在于⽔电张所在区域降⽔充沛，⽔电供给同⽐⼤幅提升，同时⻛光电新能源⽅⾯虽然占⽐较⼩但增速很快，三者叠加挤占了⽕电供给的份额。 数据来源：Wind，中粮期货研究院 短期看电⼒端存在利好驱动：⼀⽅⾯⺠⽤及三产需求随取暖季到来⽽逐步提升，另⼀⽅⾯⼆产需求预期随经济复苏⽽边际环⽐改善。 陈阵中粮期货研究院化⼯研究员交易咨询资格证号：Z0015281 李强中粮期货研究院 化⼯研究员 ⻛险揭⽰ 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个⼈都不得以任何⽅式修改本报告的部分或者全部内容。如引⽤、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权⼒。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很⼤不同。请投资者务必独⽴进⾏交易决策。 公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意⻅。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进⾏交易，或可能为其他公司交易提供服务。