20号胶新品种专题介绍

国信期货研究 Page 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 分析师：范春华 从业资格号：F0254133 电话：0755-82130414 邮箱：15048@guosen.com.cn 国信期货专题报告 20号胶新品种专题介绍 2019年7月22日  主要结论 天然橡胶是关乎国计民生的重要战略物资，广泛应用于交通运输行业、医疗卫生业、工业、农业、建筑业、国防军工业和人们的日常生活。全球约70%的天然橡胶用于交通运输行业中的轮胎制造，其中约80%使用20号胶；20号胶的使用已成为一个国家轮胎工业技术和工艺水平的主要标志。我国目前是世界第一大轮胎制造国，也是全球第一大20号胶消费国和进口国。20号胶现货市场参与主体众多，市场充分竞争，价格波动显著，企业避险需求强烈。 橡胶主要分为天然橡胶和合成橡胶。天然橡胶是指从巴西橡胶树上采集的天然胶乳，经过凝固、干燥等加工工序而制成的弹性固状物。合成橡胶是由人工合成的高弹性聚合物，也称合成弹性体，广义上指用化学方法合成制造的橡胶，以区别于从橡胶树生产出的天然橡胶。天然橡胶按形态可分为两大类：固体天然橡胶（胶片与标准胶）和浓缩乳胶（海关税则号下称为“天然胶乳”）。 7月5日，中国证监会正式批准上海期货交易所子公司：上海国际能源交易中心开展20号胶期货交易，合约自2019年8月12日正式挂牌交易。值得注意的是，20号胶期货将作为境内特定品种，采用“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的模式，全面引入境外交易者参与。 20号胶期货参与主体包括境内、境外投资者，将全面引入境外交易者。外汇资金和标准仓单等资产可以作为保证金。标准仓单：不超过标准仓单市值的80% ；外汇资金：境外特殊非经纪参与者、境外客户可以使用外汇资金作为保证金，目前上海国际能源交易中心规定的币种为美元，折扣率为0.95。上海国际能源交易中心每日结算时按规定方法重新确定作为保证金使用的资产的基准价并调整折后金额 。 20号胶与全乳胶（WF胶）都是天然橡胶的一种，但两者在初级原料、加工工艺、贸易模式、最终用途、增值税率优惠和关税等方面存在一定差异，且侧重于不同的参与群体。总体来说，20号胶期货与全乳胶期货分别侧重于我国橡胶产业的保税和完税市场，二者互为补充、有机结合，可协同发展。 20号胶 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 国信期货研究 Page 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 天然橡胶是关乎国计民生的重要战略物资，广泛应用于交通运输行业、医疗卫生业、工业、农业、建筑业、国防军工业和人们的日常生活。全球约70%的天然橡胶用于交通运输行业中的轮胎制造，其中约80%使用20号胶；20号胶的使用已成为一个国家轮胎工业技术和工艺水平的主要标志。我国目前是世界第一大轮胎制造国，也是全球第一大20号胶消费国和进口国。20号胶现货市场参与主体众多，市场充分竞争，价格波动显著，企业避险需求强烈。 一、天然橡胶的概念和分类 橡胶主要分为天然橡胶和合成橡胶。天然橡胶是指从巴西橡胶树上采集的天然胶乳，经过凝固、干燥等加工工序而制成的弹性固状物。合成橡胶是由人工合成的高弹性聚合物，也称合成弹性体，广义上指用化学方法合成制造的橡胶，以区别于从橡胶树生产出的天然橡胶。天然橡胶按形态可分为两大类：固体天然橡胶（胶片与标准胶）和浓缩乳胶（海关税则号下称为“天然胶乳”）。固体天然橡胶有传统制法和标准制法之分：传统制法生产胶片（烟胶片等），标准制法生产标准胶（见图1）。标准胶，即技术分级橡胶（Technically Specified Rubber，简称TSR），是按杂质、灰分、氮含量、挥发分、塑性初值、塑性保持率及色泽指数等理化性能指标进行分级的橡胶，其中以杂质含量为主导性指标。根据国家标准和ISO标准，标准胶按照原料和性能的不同主要分为以下几类：LoV（低黏恒黏胶，Low Viscosity Constant Viscose）、 CV（恒黏胶，Constant Viscose）、L（浅色胶，Light-colored Rubber）、WF（全乳胶，Whole Field Latex Rubber）、5号胶、10号胶、20号胶、10号恒黏胶（10CV）和20号恒黏胶（20CV）。 图1：橡胶分类 资料来源：上期所 国信期货研究 Page 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 表1：技术分级天然橡胶（TSR）分类 注：根据国标GB/T 8081-2018。 表2：天然橡胶及相关产品进口关税表（2019年） 资料来源：海关总署 20号胶与全乳胶都是天然橡胶的初级制品，但根据标准橡胶技术分级要求在技术指标上有所不同。20号胶的原料为胶原凝胶（即胶杯直接加入凝固剂形成的杯胶）或胶片，全乳胶的原料为新鲜胶乳，因此，在原料的使用上，全乳胶的要求更高。20号胶与全乳胶在含杂率、塑性初值和塑性保持率（代表抗氧化能力）以及门尼粘度（代表加工性能）上也有区别。 表3：20号胶与全乳胶的区别 区别 全乳胶（SCR WF） 20号胶 原料 新鲜胶乳 杯胶 杂质含量 低 <0.2% 塑性初值和塑性保持率 高 低 门尼粘度 没有要求 83+/-10 主要用途 乳胶制品：橡胶手套、安全套等 轮胎 国信期货研究 Page 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 二、20号胶的主要用途 天然橡胶具有优良的回弹性、绝缘性、隔水性及可塑性等特性，并且经过适当处理后还具有耐油、耐酸、耐碱、耐热、耐寒、耐压、耐磨等宝贵性质，所以具有广泛用途。轮胎、胶管、胶带、鞋材是天然橡胶主要的下游应用领域。其中，全球约70%的天然橡胶用于轮胎制造，10%用于橡胶管带，10%用于鞋材，10%用于其他橡胶制品。轮胎制造所使用的天然橡胶中，约80%为20号胶；20号胶的使用已成为一个国家轮胎工业技术与工艺水平的主要标志。 三、20号胶的标志、包装、贮存和运输 （一）20号胶的标志 20号胶，统称TSR 20。具体到各国生产的20号胶，使用“S*R 20”代号，其中“S”代表“标准”，“*”代表生产国（泰国“T”、印尼“I”、马来西亚“M”、中国“C”），“R”代表“橡胶”，“20”代表20号级别。在每个胶包外袋正面有标准胶级别代号，其中20号胶的级别代号标志为红色。 （二）20号胶的包装 20号胶每个胶块净重35千克。胶块用聚乙烯薄膜包裹，聚乙烯薄膜厚度为30-65μm，维卡耐热度小于95摄氏度。 每托20号胶胶包由36个胶块组成，外包装符合托盘紧缩包装要求，该托盘可以用于货架存取和堆码。每托胶包外应当标志注明标准橡胶级别代号、净重、生产企业名称、生产工厂代码、生产日期等。 （三）20号胶的贮存和运输 20号胶胶包贮存不能直接堆放在地面上，应避免与墙面直接接触。各堆胶包之间需留有通道，以便取出和运输。堆放胶包的仓库，要求通风良好、干燥、不漏雨。仓库内气温不应超过35°C，胶包不应受阳光直射。仓库要清洁，胶包不应与铜和锰的盐类或氧化物接触，不应与油类和易燃物品一起贮放。 胶包运输时须用干燥、清洁的集装箱或车厢运输，盖好篷车，以防阳光晒或雨水淋湿导致橡胶发霉变质。 四、 天然橡胶基本面概况 2018年全球生产天然橡胶总计大概为1387万吨，其中20号胶产量约874万吨，占比63%；2018年全球消费天然橡胶逾1300万吨，其中20号胶近830万吨 ，占比约64% 。 我国天然橡胶年产量大概80多万吨，其中全乳胶的产量为30-40万吨。海南以浓缩乳胶、交割全乳胶为主；云南以交割全乳胶、轮胎胶为主。我国虽然是20号胶的主要消费国，但我国自产的20号胶年供应量不足20万吨，远远满足不了正常需求，大量需要依靠进口。2018年我国进口的天然橡胶（含标准胶、乳胶、混合胶）合计达到566万吨，标准胶占比超过60%；其中，进口20号标准胶161.8万吨，占我国天然橡胶进口量的28.6%。2018年来自泰国、印度尼西亚和马来西亚的进口量占我国20号胶进口量的88%，从上述三国的进口量约占其总出口量的57%以上。我国的20号胶主要来源于泰国，占比超过50%以上。市场普遍认为泰国20号胶质量要好于印尼20号胶，马来西亚20号胶质量居末。 国信期货研究 Page 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 五、20号胶期货合约内容 7月5日，中国证监会正式批准上海期货交易所子公司：上海国际能源交易中心开展20号胶期货交易，合约自2019年8月12日正式挂牌交易。值得注意的是，20号胶期货将作为境内特定品种，采用“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的模式，全面引入境外交易者参与。 目前，国际上开展天然橡胶期货交易的主要交易所是日本东京商品交易所、新加坡交易所、泰国期货交易所和印度国家大宗商品交易所。四家交易所均开展烟胶片期货交易，而开展20号胶期货交易的有新加坡交易所和东京商品交易所。其中，新加坡交易所的20号胶期货合约交易最为有代表性，其20号胶期货在国际上具有较大的价格影响力，大多数涉胶企业以及下游轮胎厂在签订20号胶长约价、合同价时都以新加坡市场价格作为基准参考价。 《上海国际能源交易中心20号胶期货标准合约》 表4：20号胶期货标准合约 资料来源：INE 合约附件 （一）交割单位 20号胶期货标准合约的交割单位为10吨，交割数量应当是交割单位的整数倍。 （二）质量规定 1、用于实物交割的20号胶，质