20号胶：新品种或存短期炒高机会

请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 1 天胶分析师 王来富 Tel：025-68909231 Email: Wanglaifu@ftol.com.cn 从业资格号: F3023634 投资咨询从业证书号：Z0013705 研究报告-热点报告 金融研究院 工业品研究所 （报告期：2019年8月） 20号胶：新品种或存短期炒高机会  7月以来沪胶呈现续跌企稳态势，天胶自身基本面弱势主导了过去近3个月的趋弱行情，基本面上......  对于后期，总体依旧处于弱势的天胶基本面，依然需要一定的改善时间；消息面上......  8月12日，20号胶上马，应该说在氛围上将给天然橡胶相关期货带来有利变化...... 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 2 7月以来沪胶呈现续跌企稳态势，天胶自身基本面弱势主导了过去近3个月的趋弱行情，基本面上，由于天胶产量继续恢复，主产国出口控制态势不严，国内进口持续回升等因素，加之相比去年同期弱化明显的下游开工及日益下降的轮胎产量，胶价总体依然低迷，不过天胶社会贸易库存相比高点已经大幅下降，保税库存也继续下滑，或将给弱势的胶市带来生机。8月12日，20号胶上马，应该说在氛围上将给天然橡胶相关期货带来有利变化，资金将重点关注天胶相关期货运行态势，观察过往新品种上市过程，20号胶期货大概率存在短期炒多预期，提醒短期投资者及期现操作投资者抓住可能存在的操作机会。 一、标胶进口环比大增，主产国产量料处回升 国内进口方面，根据最新统计数据，6月国内进口天然橡胶总量达到22万吨，环比5月的19万吨继续增加，并且自4月小幅环比下降以来，已经连续三个月保持增长，同比虽然没有达到去年同期水平，但仅小幅下降4.35%左右，同比降幅相比5月显著缩小，当月进口量继续刷新本年度新高，月度绝对水平也进入历年较高水平区间。 图1：国内天胶进口 数据来源：Wind 其中，标胶方面，6月进口标准胶14.1万吨，虽然同比去年同期的15.7万吨水平依然下降不少，但相比之前三个月的11.2、12.1、11.5万吨水平，月度增加明显，环比5月涨幅达到22.6%，今年上半年国内累计进口标准胶67.1万吨， 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3 占上半年天胶进口总量107万吨的62.71%。 图2：国内标胶进口 数据来源：Wind 主产国产量方面，ANRPC数据在今年开割之后迟迟没有更新，数据依然截止4月，数据显示，今年4月开始，天胶产量结束连续3个月的季节性减产阶段，开始环比回升，4月产量达到79.7万吨，虽然同比去年同期的91.4万吨，跌幅超过10%，但环比三月的74万吨，已经回升7.8%，并且同比前年同期的75.3万吨，也增加5.8%，站在近五年的角度，今年4月产量已处高位，仅低于去年水平，最近月份的产量数据虽未公布，但预计依然处于回升态势，大概率均高于80万吨水平。 图3：ANRPC产量 数据来源：Wind 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4 主产国出口方面，数据也更新至4月份，数据显示，今年3月主产国出口由2月的65.7万吨激增至80.4万吨，环比增幅22.4%，同比去年3月的72.9万吨，增加10.3%，增幅较大，但4月出口又降至74.6万吨，环比下滑7.2%，同比去年4月的86.8万吨，降幅也较大，其中降幅主要来自于泰国和越南出口的下降，4月泰国出口29.6万吨，环比下降7万吨，越南4月出口7.5万吨，环比下降2.5万吨，印尼则增加4.2万吨，马来西亚环比基本持平，近月数据虽未公布，但从上面国内进口量持续增加的情况来看，各国，尤其是泰国和越南出口应该处于回升阶段。 二、下游当前开工低迷，上半年轮胎产量大降 下游轮胎厂开工方面，7月开工状况先扬后抑，8月继续下滑，全钢胎开工率由7月上旬高位时期的76.62下降至目前的69.14，半钢胎开工率也由7月上旬的72.65降至目前的67.68，降幅均较为明显，同时双双回跌至今年春节过后的开工均值以下，相比去年同期更是逊色不少，当前总体开工呈现淡季偏淡态势，短期内开工有继续走弱可能。 图4：轮胎行业开工状况 数据来源：Wind 轮胎产量方面，6月轮胎产量继续下滑，来到7028万条，环比5月的7204万条，下降2.5%，环比降幅小幅扩大，同比去年同期的7738万条，更是大降9.2%，环比下滑态势已经持续了六个月时间，依然没有掉头好转迹象，截至6月，今年上半年累计轮胎产量只有4.037亿条，同比去年的4.355亿条，降幅达7.3%。 虽然轮胎产量持续下滑，但令人欣喜的是，轮胎出口方面表现持续良好，6月国 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 5 内轮胎出口4610万条，环比5月的4482万条，增加2.9%，同比去年6月的3994万条，更是增加15.4%，并且自今年2月以来已经连续五个月保持上升态势。 终端汽车方面，根据中汽协数据，6月汽车产销量分别完成189.4万辆和205.6万辆，环比上月分别回升2.4%和7.5%，暂时艰难结束了自3月以来的环比连月下跌态势，但同比去年依然分别下降17.3%和9.5%，其中，乘用车方面，6月汽车产销分别完成159.8万辆和172.8万辆，均表现出环比回升态势，但商用车6月表现依然不振，继续环比下降，产销分别完成29.6万辆和32.8万辆，其中前期表现较好的重卡6月也回归平淡，产销分别完成8.67万辆和10.37万辆，产量自3月以来首次跌破10万辆，并且跌破幅度较大，重卡产销分别环比下降24.2%和4.2%；累计产量方面，今年上半年国内累计汽车产销分别完成1212.8 万辆和1231.8万辆，比上年同期分别下降13.7%和12.4%，汽车市场产销回落态势之严重可见一斑。 三、区内库存小幅下降，期货仓单继续高位 目前虽然官方库存统计数据并未更新，但是根据相关资讯公司统计，截止8月2日，青岛地区22家样本仓库中一般贸易天然橡胶库存合计34.06万吨，相比5月高位时的53万吨已经大幅下降近36%；保税库存方面，截止8月2日，青岛地区样本15家仓库中保税天然橡胶库存合计17.01万吨，相比5月高位时18万吨的水平，下降幅度偏小，只有12.4%，天胶社会库存总体处于下降态势。 图5：保税区橡胶库存状况 数据来源：隆众资讯 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 6 国内期货库存方面，仓单总量目前维持在41.4万吨左右，虽然处于高位水平，但近3个月以来也并未出现较大幅度增加，总体维持平稳。 四、原油价格再次回落，化工品全线回跌 过去的一个月，国际原油价格冲高回落，结束了自6月初以来的反弹态势，美原油指由7月上旬60.38美元反弹高点一度大幅下跌至上周最低时的50.32美元，来到6月初的反弹启动水平，再次考验50美元大关，目前暂时维持在53美元运行。受原油价格大幅下跌影响，国内化工品近期也呈现下跌态势，原油相关度强的品种，如沥青、PTA、PVC、聚烯烃期货等，都出现较大幅度的回跌，在此过程中，本身就处弱势的沪胶也继续走跌，近一月内两次跌至指数10700以下，考验支撑。 五、总结及展望： 7月以来沪胶呈现续跌企稳态势，文华橡胶指数如前期预测所言，月内两次跌破指数10700，考验去年11月末地点10675形成的重要支撑位，目前暂时处在指数10700-11300地位区间弱势运行，天然橡胶自身基本面弱势主导了过去近3个月的趋弱行情，其中油价的回跌也对行情起到了一定的促跌作用。基本面来看，由于天胶产量继续恢复，主产国出口控制态势不严，国内进口持续回升等因素，加之相比去年同期弱化明显的下游开工及日益下降的轮胎产量，使得胶价总体依然低迷，基本面依然处于弱势，好的方面是终端汽车月度产销暂时止跌，但商用车依然处于下跌态势，更严重的是重卡产销开始下跌，尤其生产环比下滑明显，不过天胶社会贸易库存相比高点已经大幅下降，保税库存也继续下滑，或将给弱势的胶市带来生机。 对于后期，总体依旧处于弱势的天胶基本面，依然需要一定的改善时间；消息面上，前期三国出口限制政策收效已然相当一般，目前也并未有新的刺激政策出台；技术上，暂时在低位区间10700-11300企稳的沪胶，在油价弱势影响下，依然有震后走跌可能，但笔者认为库存已经大幅下降背景下，深跌概率不大，中期大概率或将在指数10600以上筑底回升，另外，时间临近“金九银十”，库存下降背景下还需关注能否在短期形成一波低位反攻行情。 8月12日，20号胶上马，应该说在氛围上将给天然橡胶相关期货带来有利变化，资金将重点关注天胶相关期货运行态势，观察过往新品种上市过程，20号胶 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 7 期货存在短期大概率炒多预期，一方面提醒短期投资者抓住可能的做多机会，另一方面也提醒期现操作投资者，由于基本面依然弱势，如果自身货源成本较低，则应抓住新品种可能的炒多带来的期现操作机会。 欢迎微信交流！ 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 8 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。 我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。