玉米：关注压力释放情况

玉米：关注压力释放情况 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 报告导读： （1）玉米市场回顾 现货市场，3月28日当周，玉米现货下跌。据汇易网统计，截至3月28日，全国玉米均价2264.12元/吨，较3月21日当周2266.86元/吨下跌2元/吨。山东深加工2260-2410元/吨，禽料玉米2350元/吨，猪料玉米2370-2420元/吨，河南2290-2400元/吨，猪料玉米2370-2390元/吨，河北2280-2300元/吨。黑龙江深加工潮粮折干收购2030-2090元/吨，吉林深加工玉米主流收购2050-2130元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2070-2230元/吨。北方玉米集港价格2150-2170元/吨（新作挂牌），水分14.5%-15%，广东蛇口散船2240-2260元/吨。截至3月27日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度87%，较去年同期快9%。全国7个主产省份农户售粮进度为86%，较去年同期偏快10%。 期货市场，3月28日当周盘面下跌。北港库存较高，出货压力较大，南港贸易商报价稳中偏弱，下游企业提货缓慢，市场成交一般，盘面回调。主力合约（C2505）最高价2293元/吨，最低2255元/吨，收盘价2261元/吨（前一周收盘2289元/吨）。玉米淀粉主力2505合约3月28日收于2640元/吨。基差方面，玉米主力C2505合约3月28日基差-61元/吨，前一周（3月21日）为-72元/吨，基差走强。 （2）玉米市场展望 1）CBOT玉米下跌。本周CBOT玉米期货下跌2.4%，市场预期美玉米种植面积增加。市场等待周一美国农业部(USDA)的美国种植意向和季度库存报告，以及美国关税政策更加明确的前景。调査显示，美国2025年大豆种植面积料为8,376.2万英亩，低于去年种植的8,705万英亩，同时也低于USDA展望论坛所预估的8,400万英亩。预计美国2025年玉米种植面积为9,436.1万英亩，高于2024年的9,059.4万英亩。 2）小麦价格稳定，进口玉米停拍。截至3月27日当周，中储粮网共进行11场玉米竞价采购交易，计划采购数量58415吨，实际成交数量38570吨，成交率66.03%，较上周减少0.67%；共进行26场玉米竞价销售交易，计划销售数量265733吨，实际成交数量149001吨，成交率56.07%，较上周减少24.76%；共进行24场玉米购销双向竞价交易，计划交易数量816199吨，实际成交数量705215吨，成交率86.40%，较上周增加4.19%；共进行0场进口玉米及整理物竞价销售交易，计划销售数量0吨，实际成交数量0吨，成交率0。截至3月27日，全国小麦均价为2438元/吨。基层余粮进一步缩减，主产区粮源向贸易商集中，惜售情绪升温，市场流通粮源偏紧。但政策性小麦投放量环比增加，市场供应宽松。饲用替代窗口部分开启，玉米价格反弹带动饲料企业询价，但大规模替代尚未形成，需求拉动有限。 3）玉米淀粉库存上升。卓创数据，截至3月28日当周，全国主产区玉米淀粉总库存共计1059400 吨，较上期增加23100吨，增幅2.23%，较去年同期增幅10.18%。由于下游需求疲软低迷。下游制糖、造纸及食品等行业开工负荷不足，对于玉米淀粉需求量减弱，导致行业库存压力回升。其次由于部分木薯淀粉价格低位运行，替代品对于玉米淀粉市场影响逐步增加，导致部分行业减少玉米淀粉用量。 4）震荡偏弱。盘面主要矛盾在于港口库存偏高，需要时间修复。产区方面，东北和华北两大产区均有所下滑，华北地区部分贸易商选择出货，兑现利润，加上东北地区潮粮补充华北地区供应，深加工企业门前到货量维持高位，深加工企业玉米价格下调。当前是供应压力较大的时间点，关注压力释放情况，中长线仍然逢低做多为主。 （正文） 1.期货市场 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 2.现货市场 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。