玉米季报：新陈压力持续释放，关注四季度收储政策

新 陈 压 力 持 续 释 放， 关 注 四 季度 收 储 政 策 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年9月29日 目录 行情回顾小结及展望玉米基本面数据010203 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 三季度玉米及淀粉价格整体维持弱势下行格局，9月份下跌速度有所加快。 市场看空未来行情，终端备货积极性不佳，深加工及饲料企业均维持去库存节奏。贸易商尽管有惜售情绪，但终端承接不佳，依旧压制7、8月价格。9月份新粮开始零星上市，华北价格受打压，贸易商情绪恐慌，积极抛售陈粮，玉米价格大幅下挫，至月底11合约跌破新作成本线后，伴随中储粮收储计划传闻，市场才略有企稳。 二、玉米基本面数据 2024/25年度新作玉米预计种植面积小幅下滑，但单产受到天气影响或出现下滑，产量同比预计下降略有放大。 数据来源：广发期货发展研究中心 USDA玉米9月平衡表-全球玉米供应依旧维持宽松 美国玉米平衡表 全球玉米平衡表 进口利润-内贸玉米回落加速，进口利润缩窄 国内玉米进口量 中国海关公布的数据显示，2024年8月玉米进口总量为42.85万吨，较上年同期119.84万吨减少76.99万吨，同比减少64.25%，较上月同期109.33万吨环比减少66.48万吨。 我国杂粮进口-进口处历史同期高位 中国海关公布的数据显示，2024年8月高粱进口总量为59.63万吨，较上年同期51.60万吨增加8.02万吨，同比增加15.55%，较上月同期63.33万吨环比减少3.70万吨。 中国海关公布的数据显示，2024年8月大麦进口总量为115.19万吨，较上年同期38.30万吨增加76.89万吨，同比增加200.73%，较上月同期123.44万吨环比减少8.24万吨。 中国海关公布的数据显示，2024年8月小麦进口总量为41.00万吨，为今年最低。8月小麦进口量较上年同期的84.00万吨减少了43.00万吨，减少51.19%。较上月同期的80.00万吨减少39.00万吨。 小麦市场供大于需，同时受玉米拖累，价格偏弱运行，玉米价格大幅下挫，价差扩大。 港口谷物库存 南北港库存三季度均呈现下滑趋势。 受南北价格倒挂影响，北粮南送积极性较差，港口到货量有限，库存下滑。南方港口到港进入下滑阶段，至9月份伴随北港价格回落和进口政策收紧预期，内贸玉米采购积极性略有回升，但终端看跌价格，整体备货动力有限。 深加工早间剩余车辆-市场心态恐慌，上量大幅增加 深加工企业玉米库存及饲料企业库存 终端不看好四季度价格，深加工亏损，市场备货积极性不佳。四季度伴随生猪存栏持续回升，预计饲料消费有所改善，或能形成一定支撑。 本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-7元/吨，较上周升高73元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为10元/吨，较上周升高74元/吨；本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-84元/吨，较上周升高33元/吨。本周原料玉米价格持续下跌，成本利好玉米淀粉企业利润好转。 玉米淀粉开机及淀粉库存 三、小结及展望 玉米小结 基本面逻辑： 供应端： 1.新作受天气影响，有减产预期，但目前减产空间未有定论，前期交易充分，市场炒作情绪减弱；2.终端走货及需求一般，新作陆续上市，贸易商出陈粮积极性上涨，压制价格；3.年内玉米及稻谷替代下滑；4.外围玉米弱势，玉米进口利润仍在高位，但谷物进口或有下降，支撑市场信心；5.港口库存低位，终端库存低位。 需求端： 1.猪价高位，考虑到后续饲料价格仍偏弱，终端备货仍相对谨慎，但生猪存栏及体重持续回升，利于四季度饲料消费。2.深加工刚需备库，市场等待新粮上市，短期库存预计仍维持低位。 行情展望： 目前现货端情绪悲观，市场供强需弱成为阶段性的主要表现。新粮陆续上市，贸易商甩货，下游尚未开始补货，需求提振也未有明显开启，关注盘面在2150附近表现，四季度关注新粮卖货表现及情绪，和中储粮收储政策。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、Mysteel、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！