玉米周报：现货压力持续释放，关注玉米筑底表现

行情回顾

• 本周玉米及玉米淀粉价格均维持偏弱格局。
• 市场缺乏利好驱动，新陈衔接阶段供应增加，需求端备货意愿不强。
• 淀粉跟随玉米价格回落，但基本面尚可，上游检修叠加下游备货，走势略强于玉米。

玉米基本面数据

• 供应端：
  • 2024/25年度新作玉米种植面积小幅下滑，单产受天气影响可能下降，产量同比预计下降。
  • 全球玉米供应依旧宽松，USDA9月平衡表显示供应维持高位。
  • 进口利润缩窄，7月玉米进口量同比减少34.86%，巴西玉米出口量下降。
  • 杂粮进口处历史同期高位，7月大麦进口同比增加71.11%，高粱进口同比增加41.57%。
  • 小麦进口量增加，与玉米价差下替代效应有限，但四季度进口下滑可能增加替代。
• 港口库存：
  • 北方四港玉米库存133.4万吨，周环比减少11.6万吨，下海量增加。
  • 广东港内贸玉米库存25.6万吨，外贸库存减少，进口高粱和大麦库存均减少。
• 库存情况：
  • 深加工企业玉米库存274.4万吨，较上周下降1.79%。
  • 饲料企业平均库存29.29天，较上周环比增长0.60%，同比增加1.62%。
• 深加工及淀粉：
  • 玉米淀粉对冲副产品利润均有所改善。
  • 全国玉米加工总量60.56万吨，周度玉米淀粉产量29.15万吨，开机率56.35%。
  • 玉米淀粉库存87.4万吨，较上周下降4.80万吨，月降幅12.86%。
  • 下游开机率季节性备货，近期需求有所好转。

小结及展望

• 基本面逻辑：
  • 供应端：新作减产预期未兑现，终端走货及需求一般，贸易商出陈粮积极性高，年内玉米及稻谷替代下滑，外围玉米弱势但进口利润高位，港口及终端库存低位。
  • 需求端：猪价高位但饲料价格偏弱，终端备货谨慎，但生猪存栏及体重回升利于四季度饲料消费；深加工刚需备库，短期库存预计维持低位。
• 行情展望：
  • 前期盘面上涨以炒作预期为主，当前盘面回归现实，供强需弱，阶段性偏弱行情预计延续至9月底，关注2150附近支撑。