中原证券晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年03月31日 【财经要闻】 1、证监会修改《证券发行与承销管理办法》，增加银行理财产品、保险资产管理产品作为IPO优先配售对象，明确由证券交易所制定IPO分类配售具体规定，禁止参与IPO战略配售的投资者在承诺的限售期内出借股份。 2、国务院国资委：下一步将对整车央企进行战略性重组，提高产业集中度。战略性重组的目标是集中央企的研发制造和市场等优势资源，打造具有全球竞争力、拥有自主核心技术，引领智能网联变革的世界一流汽车集团。 资料来源：聚源，中原证券研究所 3、美国2月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，超过预期的2.7%和前值2.6%，创2024年1月以来新高；2月个人支出环比仅增长0.1%，收入却增长0.8%。数据引发市场对顽固通胀以及潜在滞胀的担忧，交易员继续押注美联储在7月进行降息。 资料来源：中国证监会，央视新闻，环球网，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：汽车传媒行业领涨A股震荡整固市场分析：汽车半导体行业领涨A股小幅上扬市场分析：机器人汽车行业领涨A股小幅整理市场分析：能源电力行业领涨A股小幅整理宏观点评：河南研究：经济数据跟踪（2025年1-2月） 【行业公司】 行业月报：《铝产业高质量发展实施方案》印发，上海集成电路产投基金三期成立 行业专题研究：算力基建带动光芯片需求持续增长，河南省“追光逐芯”助力国产芯片突围 行业专题研究：航空航天及卫星应用产业链分析之河南概况行业月报：挖掘机国内销量高增长，人形机器人产品密集发布行业月报：光伏产业链价格反弹，关注政策刺激影响 行业月报：前两月风电发电量增速加快行业月报：券商板块2025年2月回顾及3月前瞻行业月报：行业整体表现强劲，自主品牌占比持续提升行业月报：畜禽价格偏弱运行，宠物食品出口数据迎来“开门红”行业深度分析：需求增长与扩产放缓推动供需好转，有机硅行业有望景气复苏 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、证监会修改《证券发行与承销管理办法》，增加银行理财产品、保险资产管理产品作为IPO优先配售对象，明确由证券交易所制定IPO分类配售具体规定，禁止参与IPO战略配售的投资者在承诺的限售期内出借股份。 2、国务院国资委：下一步将对整车央企进行战略性重组，提高产业集中度。战略性重组的目标是集中央企的研发制造和市场等优势资源，打造具有全球竞争力、拥有自主核心技术，引领智能网联变革的世界一流汽车集团。 3、美国2月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，超过预期的2.7%和前值2.6%，创2024年1月以来新高；2月个人支出环比仅增长0.1%，收入却增长0.8%。数据引发市场对顽固通胀以及潜在滞胀的担忧，交易员继续押注美联储在7月进行降息。 资料来源：中国证监会，央视新闻，环球网，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：汽车传媒行业领涨A股震荡整固2025-03-28 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场探底回升、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，盘中股指在3346点附近获得支撑，午后股指维持震荡，盘中文化传媒、汽车、多元金融以及贵金属等行业表现较好；化肥、化纤、采掘以及农药兽药等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.34倍、37.50倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额11452亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。两会后政策预期强化，消费刺激与人工智能+主线或成重点。货币政策转向“适度宽松”，科技创新再贷款额度提升20%，硬科技赛道受益明显。3月下旬至4月初为年报及一季报密集披露期，需警惕高估值板块的业绩风险，同时关注周期股补库存驱动的修复机会。外资短期避险情绪升温，但中长期对A股估值修复和结构性机会保持乐观。短期资金偏好转向防御性板块，高股息红利资产表现稳健，而科技成长板块因估值高位承压，市场进入风格再平衡阶段。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注汽车、文化传媒、贵金属以及多元金融等行业的投资机会。 市场分析：汽车半导体行业领涨A股小幅上扬2025-03-27 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡上扬，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3394点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中半导体、汽车、电子化学品以及家电等行业表现较好；机器人、风电设备、电力以及采掘等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.33倍、37.53倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周四成交金额12171亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。两会后政策预期强化，消费刺激与人工智能+主线或成重点。货币政策转向“适度宽松”，科技创新再贷款额度提升20%，硬科技赛道受益明显。3月下旬至4月初为年报及一季报密集披露期，需警惕高估值板块的业绩风险，同时关注周期股补库存驱动的修复机会。外资短期避险情绪升温，但中长期对A股估值修复和结构性机会保持乐观。短期资金偏好转向防御性板块，高股息红利资产表现稳健，而科技成长板块因估值高位承压，市场进入风格再平衡阶段。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注汽车、半导体、化学制品以及家电等行业的投资机会。 市场分析：机器人汽车行业领涨A股小幅整理2025-03-26 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3382点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中机器人、光伏设备、汽车以及有色金属等行业表现较好；船舶制造、银行、保险以及采掘等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.34倍、37.27倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周三成交金额11804亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。两会后政策预期强化，消费刺激与人工智能+主线或成重点。货币政策转向“适度宽松”，科技创新再贷款额度提升20%，硬科技赛道受益明显。3月下旬至4月初为年报及一季报密集披露期，需警惕高估值板块的业绩风险，同时关注周期股补库存驱动的修复机会。外资短期避险情绪升温，但中长期对A股估值修复和结构性机会保持乐观。短期资金偏好转向防御性板块，高股息红利资产表现稳健，而科技成长板块因估值高位承压，市场进入风格再平衡阶段。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注机器人、光伏设备、汽车以及有色金属等行业的投资机会。 市场分析：能源电力行业领涨A股小幅整理2025-03-25 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指平开后震荡上行，盘中股指在3376点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中电力、光伏设备、煤炭以及化学原料等行业表现较好；船舶制造、通信服务、互联网服务以及计算机设备等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.32倍、37.58倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周二成交金额12878亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。两会后政策预期强化，消费刺激与人工智能+主线或成重点。货币政策转向“适度宽松”，科技创新再贷款额度提升20%，硬科技赛道受益明显。3月下旬至4月初为年报及一季报密集披露期，需警惕高估值板块的业绩风险，同时关注周期股补库存驱动的修复机会。外资短期避险情绪升温，但中长期对A股估值修复和结构性机会保持乐观。短期资金偏好转向防御性板块，高股息红利资产表现稳健，而科技成长板块因估值高位承压，市场进入风格再平衡阶段。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注电力、光伏设备、化工原料以及煤炭等行业的投资机会。 宏观点评：河南研究：经济数据跟踪（2025年1-2月）2025-03-24 （郑婷S0730524110001） l全国经济运行情况：2025年1-2月，全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，社会消费品零售总额同比增长4.0%，全国固定资产投资（不含农户）累计同比增长4.1%，货物贸易进出口总值累计同比下降1.2%。总体来看，1-2月份我国财政政策靠前发力，有效需求边际改善，主要经济指标均较2024年全年进一步回升，整体而言开局平稳、情绪积极。2025年政府工作报告提出“实施更加积极有为的宏观政策”，同时在重点任务部署中把“全方位扩大内需”放在首位，接下来在外部不确定性升高的背景下，内需有望接力外需成为支持今年经济增长的重要力量。 l河南省经济运行情况：2025年1-2月，河南省规模以上工业增加值同比增长9.1%，全省社会消费品零售总额同比增长6.8%，固定资产投资累计同比增长7.2%，房地产开发投资累计同比下降7.5%。总体来看，1-2月河南省主要经济指标在上年基础上继续回升向好，内生发展动能进一步增强。2025年1月21日，河南省委书记刘宁在河南省第十四届人民代表大会第三次会议闭幕会上强调“聚焦‘四高四争先’，结合制定‘十五五’规划和专项规划，逐项研究制定规划和行动方案……最大程度凝聚一切智慧力量、调动一切积极因素，推动高质量发展”。在此部署谋划下，河南省改革发展信心再度提振，有望助推我省经济稳步向好、厚积薄发。 l河南省18地市经济运行情况：根据河南省18个地市公布的2024年度经济运行数据，从经济总量来看，2024年郑州市以1.45亿元的总值贡献全省22.9%的经济总量；洛阳市和南阳市两个区域副中心城市分别以5818.6亿元和4879.1亿元的经济总量位列二三，分别占全省GDP 的9.2%和7.7%。从经济发展速度来看，有12个地市的GDP增速跑赢河南5.1%的“平均线”，但是与年初制定的经济增长目标相比较，仅郑州、许昌、商丘3个城市达成目标。细分指标比较，2024年度河南省有4个城市规上工业增加值增速达到10.0%以上，超半数城市工业生产超过全省平均水平；全省各市消费动能普遍在四季度得到释放，超70%的地市社零增速超越全省平均水平；固定资产投资普遍高增，三分之二的城市固投增速达到8.0%以上。 风险提示：1.政策落实进度不及预期影响经济修复进度；2.内需恢复不及预期影响经济修复进度；3.贸易摩擦加剧风险。 【行业公司】 行业月报：《铝产业高质量发展实施方案》印发，上海集成电路产投基金三期成立2025-03-28 （石临源S0730525020001） 投资要点： l新材料指数3月走势强于沪深300。3月新材料指数（万得）上涨1.67%，跑赢沪深300指数(1.09%)0.58个百分点。同期上证综指上涨1.59%，深证成指上涨0.54%，创业板指下跌1.17%。新材料指数涨跌幅与30个中信一级行