中原证券晨会聚焦

分析师：张刚登记编码：S0730511010001zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年04月23日 【财经要闻】 1、人社部、财政部、税务总局三部门联合印发《关于延续实施失业保险稳岗惠民政策措施的通知》，支持企业稳定岗位，助力提升职业技能，兜牢失业保障底线；对不裁员少裁员的参保企业继续实施稳岗返还政策至2025年底，中小微企业按不超过企业及其职工上年度实际缴纳失业保险费的60%返还、大型企业返还比例不超过30%。 资料来源：Wind,中原证券 2、国管局、中直管理局制定《中直机关、国家机关闲置资产调剂共享方案》，推动归口管理单位之间闲置资产信息汇聚共享和跨系统盘活利用。3、人民银行广东省分行下发《关于设立再贷款再贴现专项额度支持科创、消费、外贸领域的通知》，安排“三个100亿”支农支小再贷款和再贴现专项额度，为科创、消费、外贸等领域降本增效，支持地方经济高质量发展。 资料来源：人社部，国管局，人民银行广东省分行，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：汽车物流行业领涨A股小幅上扬市场分析：软件互联网行业领涨A股震荡上行宏观专题：后布雷顿森林体系下的全球资产价格走势简析周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0414-0420）市场分析：通信电子行业领涨A股震荡整固 【行业公司】 行业月报：产销延续增长，新能源汽车维持高增行业月报：国产AI芯片实现重要突破，积极关注5月鸿蒙PC问世行业月报：政策指引提振消费，关注游戏、广告、国有出版主线行业月报：销量持续高增长，短期适度关注行业月报：鸡价止跌反弹，《加快建设农业强国规划》发布行业月报：出口增速下滑，关注关税政策影响行业月报：AI带动数据中心发展，OFC 2025指明光通信行业技术走向行业月报：食饮行情回暖，要素价格延续回落态势——食品饮料行业3月 月报行业月报：美国“对等关税”政策落地，关注半导体自主可控方向行业月报：化工品价格延续回落，关注需求具有保障的钾肥和磷化工行业 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、人社部、财政部、税务总局三部门联合印发《关于延续实施失业保险稳岗惠民政策措施的通知》，支持企业稳定岗位，助力提升职业技能，兜牢失业保障底线；对不裁员少裁员的参保企业继续实施稳岗返还政策至2025年底，中小微企业按不超过企业及其职工上年度实际缴纳失业保险费的60%返还、大型企业返还比例不超过30%。 2、国管局、中直管理局制定《中直机关、国家机关闲置资产调剂共享方案》，推动归口管理单位之间闲置资产信息汇聚共享和跨系统盘活利用。 3、人民银行广东省分行下发《关于设立再贷款再贴现专项额度支持科创、消费、外贸领域的通知》，安排“三个100亿”支农支小再贷款和再贴现专项额度，为科创、消费、外贸等领域降本增效，支持地方经济高质量发展。 资料来源：人社部，国管局，人民银行广东省分行，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：汽车物流行业领涨A股小幅上扬2025-04-22 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场低开高走、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3311点附近遭遇阻力，尾盘股指维持震荡，盘中物流、汽车整车、金融以及电子化学品等行业表现较好；电源设备、旅游酒店、通用设备以及工程机械等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.98倍、34.48倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周二成交金额11214亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。2025年财政政策预计更加积极，货币政策方面，央行可能择机降准降息以维持市场流动性充裕，支持实体经济复苏。政策面延续稳市场的基调，近期A股呈现分化格局，沪深300、上证50等宽基指数受益于机构资金持续流入，金融、地产等大盘蓝筹表现占优，而科技成长板块延续调整。4月是年报和一季报密集披露期，市场将从预期驱动转向基本面验证。预计短期市场仍以区间震荡为主，但政策托底与经济韧性为结构性机会提供支撑。未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注物流、汽车、金融以及电子化学品等行业的投资机会。 市场分析：软件互联网行业领涨A股震荡上行2025-04-21 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场低开高走、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3298点附近遭遇阻力，随后股指维持震荡，盘中互联网服务、软件开发、有色金属以及食品饮料等行业表现较好；化学制品、房地产、专用设备以及酿酒等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.94倍、33.76倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周一成交金额10738亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。2025年财政政策预计更加积极，货币政策方面，央行可能择机降准降息以维持市场流动性充裕，支持实体经济复苏。政策面延续稳市场的基调，近期A股呈现分化格局，沪深300、上证50等宽基指数受益于机构资金持续流入，金融、地产等大盘蓝筹表现占优，而科技成长板块延续调整。4月是年报和一季报密集披露期，市场将从预期驱动转向基本面验证。预计短期市场仍以区间震荡为主，但政策托底与经济韧性为结构性机会提供支撑。未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注软件开发、互联网服务、有色金属以及食品饮料等行业的投资机会。 宏观专题：后布雷顿森林体系下的全球资产价格走势简析2025-04-21 （邓淑斌S07305180300010371-65585656dengsb@ccnew.com） 一、布雷顿森林体系的演变 二、全球资产价格走势三、中美贸易摩擦及影响四、美国“对等关税”事件及影响五、启示与建议 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0414-0420）2025-04-20 （郑婷S0730524110001） 1、全国要闻与数据跟踪2、河南经济与政策跟踪3、债券市场运行跟踪4、股票市场运行跟踪5、券商板块周行情跟踪 市场分析：通信电子行业领涨A股震荡整固2025-04-18 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场先抑后扬、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，盘中股指在3262点附近获得支撑，午后股指震荡回升，盘中通信设备、消费电子、房地产以及证券等行业表现较好；旅游酒店、食品饮料、农牧饲渔以及物流等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.95倍、33.95倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额9493亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。2025年财政政策预计更加积极，货币政策方面，央行可能择机降准降息以维持市场流动性充裕，支持实体经济复苏。中央经济工作会议明确2025年将实施“适度宽松的货币政策”和“更积极的财政政策”，预计信贷脉冲增强，推动市场流动性充裕。居民超额储蓄部分转向权益市场，叠加险资配置提升，ETF有望成为增量资金主力。4月是年报和一季报密集披露期，市场将从预期驱动转向基本面验证。预计短期市场仍以区间震荡为主，但政策托底与经济韧性为结构性机会提供支撑。未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注通信设备、消费电子、能源金属以及游戏等行业的投资机会。 【行业公司】 行业月报：产销延续增长，新能源汽车维持高增2025-04-22 （龙羽洁S07305231200010371-65585753longyj@ccnew.com） 投资要点： l市场回顾：截至4月21日收盘，汽车（中信）行业指数下跌6.62%，跑输同期沪深300指数3.99pct，在中信30个一级行业中排名第27名。本月个股涨幅靠前的5名分别是林泰新材、九菱科技、曙光股份、浩淼科技、双林股份。 l汽车行业保持增长。2025年3月，伴随消费品以旧换新等一系列提振汽车消费的政策举措加快落地，车企密集推出焕新产品，消费需求加快释放，汽车行业产销均实现增长，汽车产销分别完成300.58万辆和291.55万辆，同比分别+11.86%、+8.2%。3月汽车出口量达到50.67万辆，同比+1%，其中新能源汽车出口15.8万辆，同比+26.8%，新能源汽车出口增速保持高于行业的出口增速。 l乘用车产销量同环比均实现增长。3月乘用车延续良好态势，产销量同环比均实现增长，分别完成257.45万辆和246.82万辆，同比分别+14.43%、+10.37%，其中自主品牌乘用车销量达到162.9万辆，同比+22.85%，市场份额66%。 l商用车呈现回暖趋势。3月商用车产销仍呈现回暖趋势，分别完成43.14万辆和44.73万辆，同比分别+35.82%、+42.78%。分车型看，货车产销分别完成38.11万辆和39.42万辆，同比分别-1.73%、-2.69%；客车产销分别完成5.02万辆和5.30万辆，同比分别+1.42%、-0.07% l新能源产销快速增长，渗透率环比提升。3月新能源汽车产销继续保持快速增长，市场渗透率环比提升，分别完成127.7万辆和123.7万辆，同比分别+47.93%、+40.11%，新能源渗透率达到42.43%，环比提升0.54个百分点。 l投资建议：维持行业“强于大市”投资评级，建议持续关注汽车智能化升级进程，当前多家车企正加速推进智能驾驶技术迭代与场景落地，L3级智驾系统年内量产已进入实质性筹备阶段，智能驾驶发展将带动相关零部件企业发展，加快新车发布上市节奏，看好汽车智能化升级及渗透率提升带来的行业投资机会。 风险提示：1）政策落地不及预期的风险；2）行业需求不及预期的风险；3）行业竞争加剧的风险；4）智能化进展不及预期的风险。 行业月报：国产AI芯片实现重要突破，积极关注5月鸿蒙PC问世2025-04-17 （唐月S0730512030001021-50586737tangyue@ccnew.com） 投资要点： l2025年1-2月软件产业增速略有回落。2025年1-2月软件业务收入1.90万亿元，同比增长9.9%，较2024年10.0%的增速回落了0.1PCT。 l重点关注子行业的主要数据和动态包括： （1）国产化：2025年1-2月，我国集成电路国产化率26%，较2024年提升4PCT。目前中美执行了新的关税政策，美国将浪潮集团旗下6家公司、宁畅信息、中科可控旗下的服务器品牌Suma放入实体清单，又要求H20芯片在出口至中国时需要“无限期”申请许可证，利好国产GPU厂商。同时，硅基流动联合华为云基于CloudMatrix 384超节点昇腾云服务和高性能推理框架SiliconLLM上线DeepSeek-R1，单卡Decode吞吐突破1920 Tokens/s，可比肩H100部署性能，实现了国产芯片在推理性能上的重要突破。华为宣布搭载鸿蒙操作系统的鸿蒙电脑将在2025年5月亮相，看好鸿蒙后续在PC端的替代能力。 （2）AI：DeepSeek最新推出的小版本更新deepseek－v3－0324，各项指标上有了显著提升，其宣布将开源其推理引擎的路径，还提出自我原则点评调优（SPCT）