2024年年报点评：铜矿业绩贡献再创新高，期待巨龙扩产落地

公司2024年年报显示，整体业绩受锂、钾、铜板块影响显著。具体来看：

锂业务：完成年度产量目标，产量1.16万吨（同比-4.1%），销量1.36万吨（同比+31.7%）；价格方面，国内电池级碳酸锂均价9.0万元（同比-64.6%），公司不含税售价7.5万元（同比-60.8%）；成本优势显著，单吨生产成本4.1万元（同比+9.6%），贡献净利润4.9亿元，单吨净利3.6万元。

钾业务：产销完成年度目标，销量在Q4大幅恢复至33.0万吨（环比+88.7%）；价格方面，国内氯化钾均价2519元（同比-14.8%），公司不含税售价2115元（同比-14.9%）；成本Q4恢复正常至1072元/吨（环比-555元）。

铜业务：巨龙铜业产量16.6万吨，Q4产量环比+8.0%；LME铜均价9271美元/吨（同比+8.8%），公司实现净利润62.6亿元，单吨净利约3.8万元；Q4单吨净利约4.1万元；投资收益亮眼，巨龙贡献19.3亿元（Q4贡献5.6亿元）。

公司动态：发布第二期员工持股计划，考核目标设定为净利润增长率（25年≥5%，26年≥20%，27年≥45%），或对应资源量/项目进展。

投资建议：钾、锂、铜板块驱动成长空间大，盐湖提锂成本优势显著，巨龙扩产稳步推进，铜板块弹性显著且紫金入主或加速项目进度。预计2025-2027年归母净利29.3、49.7、67.1亿元，对应PE为19、11、8倍，维持“推荐”评级。

风险提示：锂价超预期下跌，扩产项目进度不及预期。