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2024年年报点评：分红比例逐年提升，印尼业务打造公司第二成长曲线

2025-03-28 孟祥文,徐毅达东吴证券 Man💗

公司2024年年报显示业绩同比大幅增长，营收334.77亿元（+16.1%），归母净利润48.3亿元（+39.0%）。第四季度营收92.51亿元（+29.3%），归母净利润13.40亿元（+0.6%），扣非归母净利润14.99亿元（+134.5%）。印尼氧化铝业务是主要增长动力，全年均价上涨46%至503美元/吨，印尼200万吨氧化铝项目满产，净利润34.7亿元（+175.1%）。公司连续现金分红，2024年分红比例40.92%，股息率4.35%。未来增长点包括：1）印尼25万吨电解铝与200万吨氧化铝项目（预计2026年底投产）；2）汽车板产能扩大，高端业务毛利占比提高（14%销量、23%毛利）。盈利预测下调至2025-26年归母净利润48.64/50.95亿元，新增2027年预测值53.08亿元，对应PE9.12/8.71/8.36倍，维持“买入”评级。风险提示包括铝价下跌、汽车板产能不及预期、美元走强。

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