棉纺策略日报

棉纺策略日报 棉纺团队 2025-3-28 简要观点 ◆棉花：震荡运行 公司资质 国内棉花供需基本够用，可能略趋紧，新疆轧花厂销售压力已经释放，大约释放60%，未点价40%，资源集中到几个巨头贸易商手上，零散贸易商队伍庞大，普遍吃货不够，买货难，基差不断上涨，中国以外资源相对充裕，外盘相对弱些，外盘CFTC持仓，基金持仓是净空头（5多万多手，22.68吨/手），产业是净多头（5万多手）,未点价，想接货，到了交割期，基金不想接货，总会平衡，最终达到一个平衡，双方会平仓。国内由于产业链环节产能过剩，消费难以有增量，造成内卷，利润越来少，限制棉花涨幅。由于特朗惠普2.0时代，中美博弈才开始，面对出口严峻的形势以及国内稳定经济的组合拳，上半年胜负为明还相安无事，主要区间震荡，但是到了下半年，我们要面对几个变数，一是新疆喀什等地区开发的盐碱地，大约200万亩，只能种植棉花，其他种植作物不挣钱，会改种棉花，新疆可能增面积达10%，新年度棉花丰产可能到720-750万吨，这个是比较利空的，巴西种植3月13日已经结束，播种进度99.97%，2024年总产达到370万吨，2025年预计总产达到395万吨，对外棉压力比较大。另一个中美可能是先打，造成了一波伤害之后，是否有握手言和的可能，现在美国的问题是通胀，中国的问题是通缩，两个互补就能解决基本问题，如果真打，美国通胀加剧，美国经济出现衰退担忧，经济下滑影响较大，影响全球棉花消费，促进棉花价格进一步下行。中国今年刺激政策落地后还要看效果，内需是否提振，如果朝着不好的形势发展，远期棉花进一步看弱，如果中美最后握手言和，局势就反转。所以，未来不确定性风险很大，也不能一味的盲目乐观。（数据来源：中国棉花信息网TTEB） 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞咨询电话：027-65777176从业编号：F0260331投资咨询编号：Z0017099 黄尚海 咨询电话：027-65777089从业编号：F0270997投资咨询编号：Z0002826 联系人： 钟舟咨询电话：027-65777091从业编号：F3059360 顾振翔 咨询电话：027-65777090从业编号：F3033495 ◆PTA：震荡调整 现货方面，PTA现货价格+45在4905元/吨，现货基差+7在05合于贴水5元，成本端有支撑，现货供应稳定，主港交割及仓单报盘05平 水-贴水5、10-15，递盘05贴水10附近，4月中下主港交割报05升水10-15，递盘05升水10附近成交。日内绝对价格涨后震荡整理，现货基差大致稳定，整体商谈清淡。 供需方面：PTA产能利用率较上周上升1.48%在80.48%，海伦复产，聚酯开工为91.13%，较昨日持平，供需小幅去库。 原料端PX收849.17美元/吨，PTA现货加工区间参考304.97元/吨。总结：PTA社会库存小辐去库，下游表现一般，外围宏观不稳定因素较多，本次PTA上涨主要受国际油价反弹所致，但缺乏持续上涨动力，短期国内PTA仍以跟随成本震荡为主。（数据来源：隆众资讯） ◆乙二醇：低位整理 港口库存再次回升，国内装置供应提负，虽有聚酯刚性需求，但供需压力较大，且由于成本端煤炭与原油价格持续下跌，成本支撑不佳，因为在缺乏重大利好背景下，预计本周乙二醇价格低位整理。 ◆短纤：低位震荡 原料端价格疲软，难以对短纤价格形成支撑，终端金三银四受海外宏观不确定影响订单不佳，下游需求旺季预期落空，但受限于生产企业库存地位，短纤下方空间有限，短期底部盘整。 ◆白糖：高位震荡 国际糖市，目前北半球主产区产量已成定局，受巴西库存偏低，印度产量前景下降，出口或受到影响，实际出口兑现存疑，叠加巴西中南部新榨季生产或推迟，短期贸易流偏紧，对国际糖价的支撑仍存，后市市场关注重心逐渐转向南半球，巴西主产区短期将迎来降雨缓解了部分市场焦虑，后期重点关注巴西天气状况及开榨进度情况。国内方面，受国内食糖和糖浆、白砂糖预混粉进口同比回落数据影响，对糖价形成一定支撑，加之现货市场产区现货报价坚挺，支撑期价，但随着产区陆续收榨，累库进程持续，工业库存增加，市场供应相对充足，需求维持刚需情况下，糖价上行空间或受限，维持高位震荡运行，关注进出口政策及外盘走势指引情况。（数据来源：沐甜科技泛糖科技） ◆苹果：震荡走强 近日现货市场方面，山东烟台栖霞苹果价格稳定，80#以上一二级货源果农货片红3.0-3.3元/斤，条纹3.5-3.8元/斤，客商货片红3.3-4.0元/斤，条纹4.0-5.0元/斤。统货2.7-2.8元/斤，三级客商货2.2-2.4元/斤，果农货1.5-2.0元/斤。体行情平稳，有个别成交价格高于主流交易区间。陕西延安市洛川冷库苹果价格稳定，70#以上半商品主流成交价格3.6-4.0元/斤，以质论价，有个别低于3.6元/斤的货源，质量欠佳。郑商所暂停某山东交割库的业务，叠加马上来临的倒春寒，对苹果气候价格影响较大，叠加库存偏低，预期苹果价格维持强势。（数据来源：上海钢联） ◆宏观重点信息 针对美国对进口汽车征收25%关税，德国、加拿大、日本、欧盟、韩国、墨西哥、巴西方面纷纷发声，反对美国的新关税政策，并表示将考虑采取措施进行应对。根据高盛最新预测，若无法转嫁成本，丰田、本田等日本车企巨头的利润将遭“腰斩”，其中日产和马自达的营业利润跌幅可能高达66%和34%。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） 国家统计局最新数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业实现营业收入同比增长2.8%，增速比去年全年加快0.7个百分点。工业企业利润有所改善，制造业利润改善明显，1-2月份同比增长4.8%。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 1.3月27日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14869元/吨，较上个交易日上调2元/吨。3月27日棉纱指数（CYIndexC32S）价21080元/吨，较上个交易日上调30元/吨。据郑州商品交易所，2025年3月27日棉花仓单总量12781(-64)张，其中注册仓单9062(-55)张，有效预报3719(-9)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.据美国农业部（USDA），3.14-3.20日一周美国2024/25年度陆地棉净签约19142吨（含签约24902吨，取消前期签约5760吨），较前一周减少17%，较近四周平均减少57%。装运陆地棉89222吨，较前一周增加12%，较近四周平均增加16%。净签约本年度皮马棉4536吨，较前一周减少25%；装运皮马棉2699吨，较前一周减少29%。周内签约新年度陆地棉9435吨，未签约新年度皮马棉。当周中国对本年度陆地棉净签约量-6101吨（新签约91吨，转签至越南1451吨，取消前期签约4740吨）；装运2109吨，较前一周减少38%。签约皮马棉-295吨，装运皮马棉930吨。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.巴西新棉播种基本结束，截至3月13日巴西新花播种进度在99.97%；面积与产量：据巴西相关行业协会数据，2024年度（对应USDA2024/25年度）巴西棉花种植面积预期下调至194.4万公顷（2916万亩），环比减幅2.4%；单产预期上调至126.9公斤/亩，环比增加。基于以上，总产预期维持在370万吨不变，同比（317万吨）增加16.7%。2025年度（对应USDA2025/26年度）巴西棉花种植面积预期调增至214.5万公顷（3218万亩），环比增加1.0%，同比增加10.3%；单产预期略减至122.8公斤/亩，同比减少3.3%；总产预期上调至395万吨，环比增加1.0%，同比（370万吨）增加6.8%。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截止24日PTA现货价格-35至4840。本周及下周主港交割及仓单05贴水15附近、15-22成交商谈，4月主港交割报盘05升水0-15，递盘贴水5-平水商谈。基本面驱动不明显，绝对价格跟随成本弱后修复，业者情绪观望，现货基差略有松动，业者情绪观望，整体交易刚需。（单位：元/吨）（数据来源：隆众资讯） 2.上周国内PTA周均产能利用率至76.86%，环比-0.12%，同比-4.12%。本周逸盛大化检修，恒力石化和仪征化纤逐步重启，其余装置基本稳定，总体来看，国内产能利用率窄幅下滑。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.中国乙二醇总产能利用率66.7%，环比+0.14%，其中一体化装置产能利用率66.12%，环比+0.43%；煤制乙二醇产能利用率667.69%，环比-0.37%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国乙二醇装置周度产量在40.1万吨，较上周+0.2%。其中一体化乙二醇产量在25.16万吨，较上周+0.65%；煤制乙二醇产量在14.94万吨，较上周-0.54%。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.截至20日，国内短纤周产量15.81万吨，环比增加0.15万吨，增幅为0.96%；产能利用率平均值为82.45%，环比增加0.96%。（数据来源：隆众资讯）2.截至6日，中国涤纶短纤聚合成本平均在5614.74元/吨，环比涨0.32%。涤纶短纤行业现金流平均在-60.74元/吨，环比下跌-48.84%。周期内宏观贸易环境弱势下终端市场信心普遍缺乏，叠加成本支撑不足，因此短纤价格跌幅空间大于成本，使得利润亏损。（数据来源：隆众资讯） 白糖： 1.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西3月前三周出口糖和糖蜜117.84万吨，较去年同期的157.71万吨减少39.87万吨，降幅25.28%；日均出口量为9.06万吨。2024年3月，巴西糖出口量为267.57万吨，日均出口量为9.94万吨。（资讯来源：泛糖科技） 2.2024/25榨季截至3月23日，泰国累计甘蔗入榨量为9162.07万吨，较去年同期的8166.09万吨增加995.98万吨，增幅12.2%；甘蔗含糖分12.61%，较去年同期的12.34%增加0.27%；产糖率为10.888%，较去年同期的10.661%增加0.227%；产糖量为997.58万吨，较去年同期的870.6万吨增加126.98万吨，增幅14.58%。其中，白糖产量202.84万吨，原糖产量747.83万吨，精制糖产量46.91万吨。（资讯来源：泛糖科技） 3.泛糖科技3月24日讯，据不完全统计，3月22日-24日广西新增2家糖厂收榨。截至3月24日，广西2024/25榨季累计收榨糖厂72家，同比增加32家；已收榨糖厂日榨蔗能力58.05万吨，同比增加20.65万吨。本榨季 广西开榨糖厂共74家，目前还有2家糖厂未收榨，预计3月底前将全部停机。目前收榨的70家糖厂中有19家开机时长持平至略增1~15天、19家减少1~10天，其余34家开机时长减少11~40天不等。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2025年3月26日，全国主产区苹果冷库库存量为471.82万吨，环比上周减少28.79万吨，临近清明，走货速度较上周环比加快。（数据来源：上海钢联） 2.山东产区：库存纸袋晚富士80#价格在3.00-3.50元/斤（片红，一二级）；纸袋晚富士80#以上价格2.50-3.00元/斤（片红，统货），纸袋晚富士80#以上三级价格1.30-2.00元/斤，库存条纹80#一二级价格3.50-4.00元/斤。陕西产区：目前库存70#以上纸袋晚富士半商品价格3.60-3.70元/斤，库存晚富士统货价格3.20-3.40元/斤，库存高次果70#以上2.50-2.70元/斤。（数据来源：中果网） ◆各品种重要数据跟踪 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料