有色金属运行逻辑及投资建议
- 宏观主导逻辑：贸易不确定性扰动及地缘供应端扰动导致有色普遍偏强，市场关注关税进一步信息，美联储降息预期降温，我国央行MLF操作调整，财政政策更积极。
- 品种走势：地缘不确定性下贸易链、供应链重构预期升温，铜因跨市场套利整体表现强势，锌偏强整理，铝盘面震荡整理，锡受铜带动反弹但库存上升，铅窄整理，镍及不锈钢偏强整理。
- 本周关注：央行MLF操作、美俄在沙特就乌克兰问题举行双边磋商；美联储核心PCE物价指数、美国3月PMI初值和四季度GDP终值、欧洲PMI初值等。
有色金属行情回顾
- 期货收盘情况：铜82000元/吨（+0.11%）、锌24155元/吨（+0.12%）、铝20720元/吨（+0.07%）、氧化铝3108元/吨（+1.37%）、锡277650元/吨（+1.01%）、铅17615元/吨（+0.31%）、镍129670元/吨（+0.35%）、不锈钢13410元/吨（+0.41%）。
有色金属持仓分析
有色金属现货市场
- 现货价格表：长江有色铜现货价格82700元/吨（+1.06%）、长江有色0#锌现货均价24100元/吨（+0.08%）、长江有色铝现货均价20680元/吨（+0.05%）、安泰科氧化铝全国平均价3164元/吨（-0.25%）、LME铝现货收盘价2590美元/吨（-1.25%）、俄镍上海129550元/吨（+0.38%）、1#锡长江有色现货平均价278100元/吨（+1.68%）、铅锭（1#）17284元/吨（+1.28%）。
有色金属产业链
- 铜：Altonorte工厂停产，供给端扰动加剧，铜精矿加工费转负，全球铜精矿流入美国，美国加征铜关税预期升温，COMEX铜价与LME铜价差创阶段新高，国内铜社库去化加快，沪铜主力合约日间再创年内新高，下游需求维持韧性，短期维持看涨思路，逢低做多。
- 锌：加关税预期令有色贸易流通变化，锌偏强整理，LME锌注销仓单占比偏高库存下滑，锌周度加工费持稳，阶段逢低采购引发降库延续，环保消息一度引发避险但暂未对生产造成显著扰动，锌延续偏强整理。
- 铝及氧化铝：板块共振作用下铝盘面震荡整理，电解铝产能高位运行，铝锭库存继续去化，下游开工率温和上升，基本面无显著矛盾，建议关注宏观及板块共振影响窄幅波段操作。
- 锡：盘面受铜带动有所反弹，刚果金局势严峻，国内库存上升，现货观望情绪较重，有色板块同涨同跌现象明显，建议暂时观望或偏空思路。
- 铅：市场关注加关税对有色影响，铅价窄整理，原生铅冶炼厂停产检修及环保扰动带来部分扰动，下游电池生产企业刚需补库，进口窗口偶有打开情况，铅价偏强。
- 镍及不锈钢：印尼政策不确定性仍存，供应来看印尼内贸基准价小幅回升，菲律宾镍矿供应出货量预期增加，不锈钢排产有所增加，需求端刚需采购为主，价格上涨，升水有所收窄，不锈钢期现库存总体依然偏高。
有色金属套利
有色金属期权
- 期权分析图：展示各品种期权历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化、持仓量认购认沽比等期权相关指标。
投资建议
- 铜：短期维持看涨思路，逢低做多，沪铜短期上方压力区间84000-85000元/吨，下方支撑区间82000-83000元/吨。
- 锌：阶段逢低采购，短多长空，上方压力区间24300-24500，下档支撑区间23000-23300。
- 铝及氧化铝：铝震荡整理，氧化铝震荡偏强，波段操作；观望为主。
- 锡：暂时观望或偏空思路，上方压力区间290000-300000，下方支撑区间260000-265000。
- 铅：偏强整理，观望，下观17000-17200支撑，上档继续关注17600-17800压力带表现。
- 镍及不锈钢：逢低偏多，不锈钢偏强整理，下方继续关注12800-13000附近支撑，压力位继续看13500-13800。
